U današnjem globalnom okruženju investitori se suočavaju s nizom neizvjesnosti: je li američko tržište dosegnulo vrhunac, gubi li Evropa geopolitičku važnost, kakva je budućnost Kine i Tajvana, kako će se razvijati odnos Rusije i Ukrajine, šta očekivati od dolara, carina i svjetske trgovine. U takvom okruženju mnogi traže utočište u sigurnijim oblicima imovine zlatu, gotovini ili dionicama s nižom korelacijom s glavnim tržištima.
No postoji i tržište koje je u velikoj mjeri izdvojeno iz dominantnih globalnih tokova: afričko tržište.
Afrika se sve brže nameće kao jedno od ključnih odredišta za ulagače na tržištima u razvoju. Od 2020. godine više od polovice najbrže rastućih svjetskih ekonomija nalazi se upravo na tom kontinentu. U nastavku donosimo pregled ekonomskog razvoja njene perspektive. Naravno, unatoč velikom potencijalu, ulaganje u regiju nosi i određene rizike, zbog čega ovo nije investicijski savjet.
Otključavanje prirodnog bogatstva Afrike
Afrički kontinent iznimno je bogat prirodnim resursima: posjeduje golema, još nedovoljno iskorištena nalazišta prirodnog plina i nafte te je dom značajnih zaliha zlata, platine, urana, kobalta i dijamanata. Pored toga, više od 60 posto svjetskog obradivog zemljišta nalazi se u Africi, no afrička poljoprivreda još nema kapacitete za ostvarivanje tog potencijala.
Afrika ima i prednost velike i relativno povoljne radne snage. Kontinent prolazi kroz snažnu demografsku transformaciju obilježenu mladim stanovništvom; vrlo visok udio Afrikanaca nalazi se u dvadesetim i tridesetim godinama života, uz manji broj uzdržavanih osoba, i mladih i starijih, što će imati snažan utjecaj u predstojećem desetljeću.
Putanja ekonomskog rasta Afrike
Prema Svjetskom ekonomskom forumu (WEF), do 2030. godine više od 40 posto Afrikanaca pripadat će srednjem ili višem sloju, dok je trenutno ta brojka prema Afričkoj razvojnoj banci (AfDB) oko 20 posto, (prema nekim strožim procjenama čak ispod 10 posto) što će potaknuti snažniju potražnju za robom i uslugama. Do tada se očekuje da će potrošnja domaćinstava dosegnuti 2,5 biliona dolara, što je oko 25 posto više nego trenutno. Najveći dio potrošnje domaćinstava u Africi do 2030. godine očekuje se u Nigeriji (20 posto), Egiptu (17 posto) i Južnoafričkoj Republici (11 posto), što ih čini ključnim tržištima za ulagače.
Imajući sve to na umu, sektori s najvećim očekivanim rastom će biti telekomunikacije, finansije, zdravstvo te diskrecijska potrošnja, dok sektori poput rudarstva i energetike ostaju s velikim potencijalom zbog neiskorištenosti resursa.
Istraživanje investicijskih opcija u Africi
Afrika nudi raznolike mogućnosti ulaganja, no svaka od njih nosi specifične izazove i zahtijeva dobro poznavanje lokalnih tržišta. Investitori mogu birati između direktnog ulaganja u dionice na lokalnim berzama, investicijskih fondova i ETF-ova koji prate portfelje kompanija u regiji, američkih ADR-ova te ulaganja u nekretnine i infrastrukturu.
Za manje ulagače koji žele izloženost ekonomijama Subsaharske Afrike često je najjednostavniji i troškovno učinkovit pristup ulaganje putem investicijskih fondova ili ETF-ova. Jedan od najpoznatijih takvih proizvoda dostupan evropskim ulagačima je Amundi Pan Africa UCITS ETF. Riječ je o najvećem paneuropskom ETF-u fokusiranom na afrička tržišta, s približno 99 miliona eura imovine pod upravljanjem. U posljednje dvije godine ostvario je rast od oko 85 posto, što je znatno više od globalnih referentnih indeksa poput S&P 500 ili MSCI World.
ETF ulaže u više afričkih država, ali i u kompanije iz drugih zemalja koje većinu prihoda ostvaruju na afričkom kontinentu – na primjer 20 posto portfelja nalazi se u kanadskim dionicama koje se bave rudarenjem u Africi. Pored toga, struktura portfelja snažno je usmjerena na perspektivna afrička tržišta, pri čemu najveći udio čine Južnoafrička Republika (33 posto), Maroko (23 posto) i Egipat (11 posto). Sektorska raspodjela također prati industrije s najvećim potencijalom rasta, što fondu daje izraženu razvojnu komponentu.
S aspekta valuacije, indeks ima visok omjer cijene i dobiti (P/E oko 33), čak i viši od američkog tržišta za koje se već smatra da je skupo. Ipak, takva valuacija može se opravdati strukturnim karakteristikama afričkih ekonomija: viša stopa ekonomskog rasta zbog niže početne baze, ubrzana tehnološka konvergencija, bogatstvo prirodnih resursa te izrazito povoljna demografska struktura. U tom kontekstu, viši P/E može odražavati očekivanja znatno bržeg rasta u odnosu na razvijena tržišta u predstojećim godinama.
Dugoročna investicijska priča
Afrika je priča o dugoročnim strukturnim promjenama koje se tek razvijaju. Demografija, urbanizacija i postupna industrijalizacija stvaraju temelje rasta, ali put će ostati neujednačen i podložan političkim, valutnim i institucionalnim rizicima. Upravo zato ulaganje u regiju više je pitanje strpljenja i diverzifikacije nego traženja kratkoročnih dobitaka.
Za ulagače koji žele umjerenu izloženost bez biranja pojedinačnih tržišta, rješenja poput Amundi Pan Africa UCITS ETF mogu poslužiti kao tehnički alat za praćenje šireg trenda, ali sama investicijska teza i dalje počiva na procjeni koliko će se afričke ekonomije doista transformirati u idućim desetljećima.
