Ova sezona objave poslovnih rezultata donijela je obilje dobrih vijesti za sektor umjetne inteligencije, no umjesto podizanja cijene dionica Nvidia Corp., investitori su ih počeli rasprodavati.
Nvidia, čije grafičke procesne jedinice (GPU) dominiraju tržištem AI čipova, pala je za devet posto tijekom posljednjih šest trgovinskih sesija nakon što je 27. travnja zaključila trgovanje na rekordno visokoj razini.
U tom razdoblju dionica je treći najgori izvođač u filadelfijskom poluvodičkom indeksu, koji je istovremeno porastao za više od pet posto.
Razlog leži u tome što se, čak i dok tehnološki divovi nastavljaju obećavati veća ulaganja u računalnu opremu, Nvidijina prevlast na tržištu AI procesora smatra sve ugroženijom od strane drugih proizvođača čipova, ali i njezinih najvećih kupaca.
Prošlog je tjedna Alphabet Inc. objavio da će odabranim klijentima početi nuditi svoje čipove s jedinicom za obradu tenzora (TPU) za korištenje u vlastitim podatkovnim centrima. Amazon.com Inc. priopćio je da njegova linija prilagođenih AI čipova Trainium ima više od 225 milijardi dolara ugovorenih prihoda, a nedavno je objavio i višemilijardnu obvezu Mete, koja i sama priprema uvođenje vlastitih AI čipova.
U međuvremenu, Intel Corp. profitira od rasta umjetne inteligencije, a Qualcomm Inc. također napreduje na tržištu podatkovnih centara.
"Problem s posjedovanjem praktički 100 posto tržišnog udjela je u tome što on može ići samo u jednom smjeru, a svakako se čini da bi te tvrtke mogle biti vjerodostojni konkurenti", rekao je Bill Stone, glavni investicijski direktor u Glenview Trust Companyju.
Zasad ima malo dokaza koji bi upućivali na to da Nvidia gubi značajan korak pred konkurentima. Udio tvrtke na tržištu AI akceleratora iznosio je 86 posto u 2025. godini, što je nepromijenjeno u odnosu na 2024., prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence. Ipak, prijetnja izaziva sumnje u pogledu izgleda za njezin dugoročni rast i čini druge dionice relativno privlačnijima.
Nvidijine dionice porasle su za pet posto ove godine, što je otprilike u skladu s indeksom S&P 500, no taj dobitak blijedi u usporedbi s drugim tvrtkama povezanim s čipovima. Filadelfijski poluvodički indeks skočio je za 55 posto, ostavljajući Nvidiu kao najlošijeg izvođača među 30 sastavnica tog mjerila u 2026. godini.
"Ako počnemo dobivati osjećaj da Nvidia gubi rubne poslove, da konkurenti nagrizaju njezin tržišni udio ili moć određivanja cijena, to bi moglo početi slabiti zamah njezine zarade te bismo posljedično mogli vidjeti pad dionice", rekao je Stone, koji pomaže u nadzoru imovine vrijedne 18 milijardi dolara.
Predstavnik Nvidie odbio je dati komentar, pozivajući se na razdoblje tišine prije objave rezultata.
Nezasitna potraga za AI računalnom opremom potaknula je uspon Nvidie do titule najvrjednije svjetske tvrtke s tržišnom vrijednošću od 4,8 bilijuna dolara. No blizu je toga da je prestigne Alphabet, čija je tržišna vrijednost tijekom protekle godine skočila za više od 2,5 bilijuna dolara usred uzbuđenja oko njegovih AI usluga, koje uključuju popularni chatbot Gemini, kao i poslovanje u oblaku i s čipovima. Alphabet je u utorak zaključio trgovanje s tržišnom vrijednošću od oko 4,7 bilijuna dolara.
Naravno, rast prihoda Nvidie i dalje cvjeta. Predviđeno širenje od 70 posto u tekućoj fiskalnoj godini, koja završava u siječnju, zasjenjuje rast koji se očekuje od drugih tehnoloških divova te bi predstavljalo povećanje u odnosu na prošlogodišnji tempo od 65 posto. Ipak, očekuje se usporavanje na 32 posto u fiskalnoj 2028. godini, prije daljnjeg sužavanja u naredne dvije godine. Tvrtka bi trebala izvijestiti o zaradi u prvom tromjesečju 20. svibnja.
Za Nvidijine "bikove" (optimistične investitore), potražnja za AI procesorima ostaje toliko snažna da ima dovoljno prostora za rast prihoda za sve. Alphabet, Amazon, Meta i Microsoft planiraju ove godine potrošiti čak 725 milijardi dolara na kapitalne izdatke, a značajno više u 2027. godini. Prema podacima o lancu opskrbe koje je prikupio Bloomberg, ove četiri tvrtke čine oko 45 posto Nvidijinih prihoda.
Međutim, čini se da većina tih tvrtki "stavlja jednak naglasak na heterogenu primjenu" kako Nvidijinih čipova, tako i onih izrađenih po narudžbi, napisao je analitičar Bank of America, Vivek Arya, u bilješci istraživanja od 29. travnja.
Posebno se Alphabetovi TPU čipovi smatraju jednom od najboljih alternativa Nvidijinim proizvodima, a taj je segment poslovanja nazvan Alphabetovim "tajnim sastojkom", s obzirom na to da su posebno dizajnirani za ubrzavanje radnih opterećenja strojnog učenja.
Kao pokazatelj koliko bi to poslovanje moglo biti značajno, analitičar Citizensa, Andrew Boone, procijenio je da će Alphabet u 2026. ostvariti oko tri milijarde dolara prihoda od infrastrukture povezane s TPU-om, što će se u 2027. povećati na 25 milijardi dolara.
"Ne bih rekao da je Nvidijina konkurentska pozicija bitno ugrožena ovim novim čipovima, ali kretanje tržišta dionica Nvidie odražava kako ljudi počinju propitivati njezin tržišni udio, konkurentsku prednost i marže", rekao je Clayton Allison, portfelj menadžer u tvrtki Prime Capital Financial, koja upravlja imovinom od oko 40 milijardi dolara.
Kasno u utorak, Advanced Micro Devices Inc. objavio je kako očekuje značajan skok potražnje za središnjim procesnim jedinicama (CPU) jer ta vrsta univerzalnih čipova preuzima veću ulogu u pokretanju AI usluga.
Ništa od navedenog nije umanjilo entuzijazam o Nvidiji među analitičarima s Wall Streeta. Od 80 analitičara koje prati Bloomberg, a koji pokrivaju tvrtku, postoje samo tri ocjene "zadržati" i jedna "prodati". Procjene Nvidijine zarade u fiskalnoj 2027. porasle su za 11 posto tijekom proteklog tromjesečja, dok su očekivanja za prihode porasla za isti iznos. Procjene za 2028. pomaknule su se još više prema gore, što sugerira da investitori ostaju uvjereni u njezinu dugoročnu putanju.
"Nvidia je nekada bila sigurna stvar u svijetu umjetne inteligencije, ali je na tom polju ispala iz milosti, dok je Alphabet sada miljenik AI-ja koji se ne smije propustiti", rekao je Stone iz Glenviewa. "Ne mislim da će novi čipovi predstavljati fatalan udarac, ali će Nvidiji otežati povratak zamaha. Ne prodajem, ali isto tako ne kupujem dionice dok su u padu."
.webp){kind=icon}
