Na prvi pogled izgleda kao da su i Evropska centralna banka i Banka Engleske ignorirale odluku Federalnih rezervi od srijede, kojom je usporila tempo povećanja kamatnih stopa. Obje centralne banke podigle su kamatnu stopu za 50 baznih bodova u četvrtak i zadržale lošu prognozu inflacije. Ali držite njihove izjave na svjetlu i jasno je da se vrhunac približava brže nego što kreatori politika u obje institucije trenutno žele priznati. Zaokret centralne banke, ili možda pirueta, je na vidiku.
Iako je Lagarde bacila nešto crvenog mesa jastrebovima, njena primjedba da je ova odluka "plod kompromisa" potkopala je ono što se očekivalo kao jasna poruka o kontinuitetu povećanja stope. Jednostavno zato što je bila manje odlučna nego što je bila na sastanku u decembru, Lagarde je potaknula nagađanja da bi vrhunac troškova zaduživanja mogao biti blizu.
Uz nagli pad cijena prirodnog plina i neočekivano usporavanje inflacije u eurozoni na 8,5 posto u januaru s vrhunca od 10,7 posto u oktobru, trgovci obveznicama pridaju veću težinu ekonomskim podacima od Lagardeinog pomalo zamršenog objašnjenja o tome kako je donesena odluka od četvrtka. Budući da temeljna inflacija ostaje na rekordnih 5,2 posto, sigurno će biti potrebne dodatne mjere pooštravanja ECB-a - samo možda ne onoliko koliko je najavljeno na posljednjem sastanku.
BOE je na sličnom raskrižju. U svom sažetku monetarne politike naglasila je da su rizici inflacije "značajno nagnuti prema gore". Ali nijansa u njegovoj poruci bila je da će, iako bi uporni rast cijena zahtijevao daljnje pooštravanje, morati postojati popratni dokazi da pritisci ne jenjavaju. Štaviše, izbacio je riječ "silno" — šifru za pomake od pola tačke — iz opisa kako će politika vjerovatno morati reagirati.
Guverner Andrew Bailey rekao je da je "prerano za proglašavanje pobjede" u obuzdavanju potrošačkih cijena - inflacija u Ujedinjenom Kraljevstvu još uvijek je puno viša od inflacije u drugim zemljama i iznosi 10,5 posto. Vjerovatno će BOE ponovo dići kamatu na svom sljedećem sastanku 23. marta, ali tržišta novca sada očekuju da će to biti posljednji potez za ovu godinu, i to samo za 25 baznih bodova.
Tromjesečni pregled monetarne politike imao je neke revizije svojih ekonomskih izgleda, ali one nisu bile posebno značajne. Kao što se očekivalo, izgledi za rast UK-a revidirani su na više kako bi se predvidjela blaža recesija. BOE sada očekuje ukupni pad proizvodnje od gotovo jedan posto u trajanju od pet kvartala, umjesto pada od 2,9 posto tokom dvije godine. Očekuje se da će inflacija pasti na četiri posto do kraja ove godine i pasti na nulu do kraja trogodišnjeg razdoblja predviđanja. Kreatori politike sugerirali su da će se plaće početi smanjivati sa sadašnjih šest posto tokom ove godine.
Da pogrešno citiram Winstona Churchilla: ovo možda nije kraj, ali je početak kraja globalnog ciklusa povećanja kamata. Fed vodi put prema pauzi; ECB i BOE neće previše zaostajati.