Tržišta akcija u Adria regionu pokazala su mješovite rezultate od početka godine. Slovenija i dalje prednjači, pri čemu je indeks Ljubljanske berze SBITOP porastao za skoro 30 posto, zahvaljujući snažnim rezultatima u prvom kvartalu kod svih njegovih komponenti.
U međuvremenu, Zagrebačka berza, Makedonska berza i Sarajevska berza zabilježile su umjerene dobitke, dok su berze u Beogradu i Banjoj Luci zaostajale u posmatranom periodu. Tržište administrativnog centra Republike Srpske bilo je pod teretom loših rezultata u energetskom sektoru, dok su i Srbija i Republika Srpska istovremeno pogođene političkom neizvjesnošću, napominju analitičari Bloomberg Adrije u svom najnovijem izvještaju, koji je u cijelosti dostupan OVDJE.
Oni podsjećaju na širi kontekst u kojem je došlo do ovakvih rezultata. "Godina 2025. počela je uz pojačanu volatilnost na svjetskim finansijskim tržištima, prvenstveno uslijed dešavanja u Sjedinjenim Američkim Državama, gdje su obnovljeni protekcionistički potezi predsjednika Donalda Trumpa, uključujući nove carine, uzdrmali raspoloženje investitora", podsjećaju.
Treba reći da su, uprkos nedavnim dobicima, akcije u Adria regionu i dalje strukturno potcijenjene, to jeste da su njihove tržišne vrijednosti već duže vrijeme niže od njihove stvarne ekonomske vrijednosti zbog dubljih, sistemskih faktora kao što su niska likvidnost, politička neizvjesnost ili slaba tržišna infrastruktura.
Depositphotos
Regionalni Buffett Indicator (pokazatelj koji je ime dobio po investitoru Warrenu Buffettu i koji mjeri ukupnu vrijednost akcijskog tržišta u odnosu na bruto domaći proizvod (BDP)) iznosi u prosjeku 28 posto BDP-a, što je znatno niže u poređenju s indeksom S&P 500, koji je na nivoima iz 2008. godine i ukazuje na značajan prostor za revalorizaciju. Prinosi od dividendi ostaju ključni diferencijator, ocjenjuje analitički tim Bloomberg Adrije.
"Indekse SBITOP, BET i WIG20 izdvajamo kao neke od najzanimljivijih prilika kada je riječ o valuaciji jer nude snažne isplate dividendi koje predstavljaju vrijedan izvor novčanog toka, posebno kada šira tržišta stagniraju. Tu su kompanije poput Nove Ljubljanske banke i Telekoma Slovenije (SBITOP), koje nude prinos od oko devet posto, Hidroelectrice i Fondula (BET) s prinosima od sedam i 10 posto, kao i Bank Pekao (WIG20) također sa oko devet posto", ističu.
Kako dodaju, postojana ograničenja u likvidnosti i dalje predstavljaju glavni strukturni nedostatak, ali istovremeno pružaju priliku manjim investitorima da pristupe kvalitetnoj imovini po atraktivnim vrednovanjima.
Na tržištu fiksnih prihoda, Hrvatska i Slovenija zabilježile su samo blagi rast prinosa od desetogodišnjih obveznica, pri čemu su se spredovi sada približili nivoima razvijenih tržišta poput Španije.
Srbija i Rumunija, međutim, suočile su se s pritiskom na rast prinosa uslijed unutrašnje političke nestabilnosti. Izgledi za Rumuniju su se poboljšali poslije izbora proevropskog predsjednika Nicușora Dana, dok je Srbiji 2024. godine agencija S&P unaprijedila kreditni rejting na investicioni nivo. Fitch i Moody's zasad ostaju oprezni, zadržavajući rejting ispod investicionog nivoa i pozivajući se na političku neizvjesnost, kontinuirane proteste i institucionalnu netransparentnost.
Bloomberg
Gledajući unaprijed, očekuje se da će regionalna tržišta akcija nastaviti rasti, mada sporije, uz podršku solidnih zarada i makroekonomskih osnova. "Prinosi od obveznica vjerovatno će bilježiti silaznu tendenciju - osim u Srbiji, gdje se očekuje da će se kompresija spredova zaustaviti", procjenjuje analitički tim.
Kako zaključuju, uz nastavak integracije u Evropsku uniju, unapređenje načina na koji institucije, kompanije i država donose odluke i sve veće učešće investitora, Adria region ostaje privlačna dugoročna prilika za kapital usmjeren na vrijednost (engl. value-focused capital - termin koji označava ulaganje novca u imovinu koja se smatra potcijenjenom u odnosu na njenu realnu vrijednost).
.webp){kind=icon}
