Posljednje tri godine uzdrmale su industriju proizvođača kablova u Adria regionu, rezultirajući nestabilnim trendovima prodaje. Stabilizacija cijena ključnih metala donijet će olakšanje kada je riječ o maržama, posebno nakon dvije izazovne godine gotovo stalnog inflatornog pritiska na ulazne troškove. S druge strane, to će dovesti i do usporavanja rasta prodaje, s obzirom na to da su proizvođači u prethodnom periodu rast cijena inputa uspješno prebacivali na svoje kupce.
"S obzirom na stabilizaciju ulaznih cijena i usporavanje investicijske aktivnosti općenito u industrijskim sektorima u kojima najviše prodaju, malo je vjerovatno da će se visoki dvocifreni rast kojem smo svjedočili u prethodne dvije godine, djelomično potaknut povećanjem troškova, nastaviti", pojašnjavaju analitičari Bloomberg Adrije u svojoj posljednjoj analizi koju u cijelosti možete pročitati OVDJE.
Primarni metali koji se koriste u proizvodnji kablova - aluminij i bakar prošli su turbulentno razdoblje. Značajan porast od približno 40 posto u cijenama bakra, aluminija i PVC-a tokom 2021. godine pruža jasno opravdanje za značajan skok u ponderiranom prosječnom rastu prodaje, koji je dosegnuo 41,5 posto iste godine.
"Također, naglašava sposobnost proizvođača kablova da brzo i učinkovito prenesu pritisak rasta cijena ulaznih inputa na svoje kupce", ističu analitičari BBA.
Na temelju prodajnih kriterija, analitičari su najveće igrače na tržištu podijelili u dvije grupe: igrače u automobilskoj industriji (Aptiv, Coficab i Yazaki) i proizvođače kablova opće namjene koji opslužuju različite industrije poput građevinarstva, distribucije energije, itd. (Miviko, TT Kabeli, Elka i Eurocable Group).
"U svakom slučaju, konkurenti u automobilskoj industriji bili su podložni većoj cikličnosti koja je uzrokovala valove i nestabilnost u rastu njihove prodaje. Proizvođači kablova opće namjene bili su otporniji na pad povezan s pandemijom i vidjeli su stabilnije trendove u rastu prodaje, stoga se razlike u prodaji unutar grupe mogu svesti na ciljano tržište i prirodu proizvoda", pojašnjavaju analitičari.
Ove dvije grupe proizvođača kablova također pokazuju slične profile profitabilnosti. Konkurenti ostvaruju srednje jednocifrene stope profitabilnosti - EBITDA marže iznose prosječno 6,1 posto u 2022. godini. Nadalje, marže su stagnirale tokom posmatranog razdoblja, budući da su kompanije iskoristile svoju cjenovnu moć, potrošačima je ostavljeno da plate račun za rast cijena ulaznih troškova.
Među konkurentima u automobilskoj industriji, Aptiv ima najbolje marže, dok su marže Coficaba upola manje, što je posljedica prirode proizvoda - Aptiv proizvodi žičane snopove koji su složeniji od osnovnih kablova koje proizvodi Coficab.
"Proizvođači kablova opće namjene uspijevaju ostvariti više marže u svim područjima. Smatramo da fokusiranjem na određene industrije i ponudom šireg spektra proizvoda po nižoj cijeni, ovi igrači imaju konkurentsku prednost u poređenju sa čisto automobilskim igračima", navode analitičari Bloomberg Adrije.
Kada je riječ o troškovima zaposlenika, oni su najveći u Sloveniji i Hrvatskoj, što je i očekivano s obzirom na viši životni standard u odnosu na ostatak Adria regije.
Troškovi zaposlenika i troškovi po zaposleniku pružaju dodatne uvide u profitabilnost. Najveći troškovi vidljivi su u Sloveniji i Hrvatskoj - zemljama u regiji gdje su životni standardi radnika najviši.
Poredeći razlike između prodaje po zaposleniku i troškova po zaposleniku, proizvođači kablova opće namjene poput Mivika i Elke mogu se pohvaliti iznimno produktivnim radnicima.
"Igrači u BiH uspijevaju zadržati niske troškove zaposlenika dok se hvale visokom prodajom po zaposleniku, što ukazuje na izvrsnu radnu produktivnost. S druge strane, Aptiv svoje radnike plaća najmanje u regiji", ističu analitičari BBA.
Igrači u ovoj industriji prednjače u upravljanju obrtnim kapitalom u odnosu na druge sektore. Uspijevaju riješiti obaveze prema dobavljačima i promptno naplaćivati potraživanja (dani AP-a duži su od dana AR-a).
"Inventar se također brzo okreće, jer je proizvodnja uglavnom bazirana na narudžbama, a minimalna količina inventara ostaje neiskorištena. Čak i unutar područja proizvodnje kablova za automobilsku industriju, koja uključuje složene žičane snopove, vremenski okvir od narudžbe do završetka finalnog proizvoda spremnog za instalaciju obično traje oko 10 dana", naglašavaju analitičari BBA.
Upravljanje obrtnim kapitalom
Dodaju da igrači u automobilskoj industriji poput Aptiva i Coficaba imaju posebno opuštene uvjete plaćanja s dobavljačima. To proizlazi iz podređene pozicije u njihovom odnosu s kupcima - velikim OEM-ovima. Nisu u mogućnosti naplatiti potraživanja unutar istih vremenskih intervala kao proizvođači kablova opće namjene, što dovodi do odgođenih plaćanja dobavljačima.
"Primjetan je značajan pad dana AP-a u protekle dvije godine, s prosječnih 84 dana u 2020. na 50 dana u 2022. godini. Ovaj trend poklapa se sa značajnim rastom prihoda koji je doživjela industrija i prevladavajućim izazovima u lancu snabdijevanja tokom istog razdoblja. Čini se da su kompanije prioritetno minimizirale kašnjenja u dostavi i čuvale odnose s ključnim dobavljačima usred tih ograničenja u lancu snabdijevanja", ističu analitičari.
Trendove za naredni period teško je predvidjeti, posebno za auto sektor koji je poznat po svojoj cikličnosti.
"Godina 2020. je bila mračna, što čini pretpostavke i projekcije još težim. Međutim, stabilizacija lanca snabdijevanja i oporavak registracija novih automobila daju nam entuzijazam", ističu.
S druge strane, proizvođači kablova opće namjene imali su koristi od vrtoglavog rasta prodaje na tržištima kao što je građevinarstvo, međutim, kako se rast smiruje, očekuje se i smirivanje prodaje.
"Međutim, njihov osnovni rast osiguran je poslovanjem distribucije energije i poslovanjem u cloudu, budući da se električna mreža i podatkovni centri nastavljaju neprestano širiti", zaključuju analitičari Bloomberg Adrije.
.webp){kind=icon}
