Vještačka inteligencija ubrzano mijenja poslovne modele i tržišta kapitala, ali njen daljnji rast ima jasna ograničenja. Bez stabilne elektroenergetske mreže, pouzdane infrastrukture i jake cyber sigurnosti, AI ekspanzija se ne može nastaviti istim tempom. Zato kapital sve više ide ka kompanijama koje grade i štite temelje digitalne ekonomije – tamo gdje se zapravo stvara dugoročna vrijednost na berzi.
Upravo u tom presjeku nalaze se Quanta Services, Palo Alto Networks i Vistra - tri firme iz različitih sektora, ali sa zajedničkom ulogom: osiguravanje stabilnih energetskih mreža, cyber sigurnosti i pouzdanog snabdijevanja električnom energijom u vrijeme data centara i vještačke inteligencije. Tržište ih vrednuje s razlogom zbog dugoročnih ugovora, strukturalnog rasta i pozicija koje je teško ili gotovo nemoguće replicirati. Zašto baš ove tri i zašto baš sada - odgovor leži u njihovoj ulozi u infrastrukturi buduće ekonomije.
Quante Services (PWR)
Čime se kompanija bavi
Kompanija je jedan od najvećih infrastrukturnih izvođača u Sjevernoj Americi, specijalizirana za izgradnju i modernizaciju elektro mreža, obnovljivih izvora energije, gasne i energetski transportne infrastrukture, kao i električnih i komunikacijskih sistema za industrijske i tehnološke klijente. Poslovni model je zasnovan na dugoročnim ugovorima s komunalnim kompanijama i velikim korporativnim klijentima, što je čini direktnim korisnikom višegodišnjih investicijskih ciklusa u energetsku i mrežnu infrastrukturu.
Zašto treba obratiti pažnju na Quante Services u 2026.
Kompanija je strateški pozicioniran infrastrukturni lider u povezivanju proizvođača energije - kako obnovljive tako i neobnovljive s krajnjim potrošačima, kroz izgradnju, modernizaciju i održavanje elektroenergetskih mreža. U vrijeme ubrzane elektrifikacije i AI-ekspanzije, gdje stabilnost i pouzdanost energetskog sistema postaju kritična infrastruktura (posebno za data centre i industrijske potrošače), Quanta predstavlja ključni preduslov energetske tranzicije.
Kompanija gradi novu generaciju mreža i unapređuje postojeću infrastrukturu kako bi omogućila veći kapacitet, veću otpornost sistema i sigurniji prenos energije, bez prostora za operativne greške.
Ključni fundamenti
Quanta Services bilježi snažan i konzistentan rast prihoda, koji se u prethodnom periodu više nego udvostručio, uz paralelan rast operativnog i neto profita, što ukazuje na dobru skalabilnost poslovnog modela. Marže se postepeno šire, potvrđujući poboljšanu operativnu efikasnost i disciplinu u izvršenju projekata, uprkos kapitalno intenzivnoj prirodi industrije.
Na strani bilansa, aktiva i kapital stabilno rastu, dok nivo tekućih obaveza ostaje pod kontrolom, što ukazuje na zdravu finansijsku strukturu i sposobnost finansiranja rasta. Novčani tok iz poslovanja snažno jača, a volatilnost slobodnog novčanog toka uglavnom je posljedica cikličnog CAPEX-a i intenzivnih investicija u rast, a ne strukturnih slabosti. Ukupno gledano, finansijska slika potvrđuje kompaniju kao profitabilnog, dobro kapitaliziranog igrača s jasnim momentumom rasta i kapacitetom da podrži dugoročne infrastrukturne projekte.
MOAT kompanije
Specijalizirane usluge koje zahtijevaju stručnu radnu snagu i iskustvo, kao i visoke barijere ulaska sprečavaju dolazak novih konkurenata. Također, dugoročni ugovori s kompanijama iz energetskog i komunalnog sektora daju stabilnu količinu projekata koje treba da realiziraju ili za koje još pregovaraju. Ovo daje operativnu prednost i skalabilnost nad ostalim izvođačima.
Rizici
Poslovanje kompanije je projektno, kapitalno i radno intenzivno, što dovodi do volatilnosti kvartalnih rezultata uslijed kašnjenja, otkazivanja ili promjene obima projekata, kao i rizika pogrešnih procjena troškova.
Operativni rizici su izraženi zbog rada na kritičnoj energetskoj infrastrukturi, uključujući rizike od požara, eksplozija, ekstremnih vremenskih uslova, uz potencijalno nedovoljno ili skupo osiguranje i značajne pravne obaveze.
Kompanija je zavisna od kvalificirane radne snage, a nedostatak radnika, rast plata i sindikalni pritisci mogu negativno utjecati na marže i realizaciju projekata.
Makroekonomski i regulatorni faktori (kamatne stope, dostupnost kapitala, regulatorne dozvole i ESG zahtjevi) mogu dovesti do odgađanja investicija klijenata.
Valuacija
Kompanija se danas na berzi vrednuje znatno skuplje od prosječne firme u istom sektoru. To u praksi znači da investitori za svaki dinar njene dobiti, kao i za svaki dinar novca koji kompanija generira iz poslovanja, plaćaju više nego što je uobičajeno u industriji. Drugim riječima, akcija nije "jeftina" ako se gleda trenutni nivo profita.
Ipak, ovakva cijena ne odražava ono što kompanija zarađuje danas, već ono što tržište vjeruje da će zarađivati u budućnosti. Investitori očigledno očekuju snažan rast poslovanja, postepeno povećanje profitnih marži i jačanje dugoročne strateške pozicije kompanije. Zbog toga su današnji pokazatelji vrednovanja visoki, iako su trenutne profitne marže ispod prosjeka industrije.
Zašto baš sada gledati kompaniju
Modernizacija elektro i obnovljivih mreža uz ubrzanu potražnju za električnom infrastrukturom (AI, data centri, otpornost elektroenergetske mreže). Sve više energije je potrebno u današnjem svijetu jer je digitalizacija uzela veliki zamah i zato je veoma bitno ulaganje u sigurne mreže koje će moći ispratiti budući rast. Rast broja dugoročnih ugovora koji pružaju vidljivost za budući rast prihoda.
Bloomberg
Palo Alto Networks Inc (PANW)
Čime se kompanija bavi
Palo Alto Networks je globalni lider u cyber sigurnosti, pružajući platformu integriranih rješenja za zaštitu mreža, endpoint uređaja i aplikacija, uključujući firewalle (sistem koji kontrolira sav internet saobraćaj koji ulazi u mrežu ili izlazi iz nje), SASE, cloud sigurnost i XDR (napredni sistem koji objedinjuje otkrivanje, analizu i odgovor na napade preko više izvora u IT okruženju). Kompanija služi više od 70.000 organizacija u više od 150 zemalja, uključujući većinu Fortune 100 firmi.
Zašto treba obratiti pažnju na Palo Alto Networks Inc u 2026.
Rast digitalizacije, širenje clouda, sve veća primjena AI-ja i porast cyber napada čine cyber sigurnosti obaveznim troškom za kompanije, a ne nešto što se može odgoditi. Budžet za sigurnost danas mora imati prioritet, bez obzira na ekonomski ciklus.
Palo Alto se jasno pozicionirao kao lider, prelazeći s prodaje pojedinačnih firewall rješenja na integriranu cloud i AI orijentiranu sigurnosnu platformu. Ovaj prelaz povećava dugoročne ugovore, stabilan ponavljajući prihod i jaku povezanost klijenta za rješenje.
Kompanija dodatno širi svoj ekosistem kroz strateške akvizicije, poput CyberArka i Chronospherea, čime ulazi dublje u oblast sigurnosti identiteta i cloud monitoringa. Time se povećava ukupno tržišno učešće i jača dugoročna vrijednost platforme.
Ključni fundamenti
Kompanija bilježi snažan i stabilan rast prihoda, uz jasan prelazak iz faze ulaganja u fazu profitabilnosti. Nakon negativnog operativnog profita u 2021. i 2022., kompanija od 2023. ostvaruje rastući operativni profit, što ukazuje na snažan operativni leverage i bolju kontrolu troškova.
Istovremeno, cash flow je izrazito jak - operativni i slobodni novčani tok kontinuirano rastu, potvrđujući kvalitet i održivost poslovnog modela. Stalna ulaganja i akvizicije kratkoročno opterećuju investicioni novčani tok, ali investicije dugoročno jačaju platformu i tržišnu poziciju.
Može se zaključiti da je PANW finansijski zrela cyber-security platforma sa snažnim rastom, sve većom profitabilnošću i visokom vidljivošću budućih prihoda.
MOAT kompanije
Palo Alto Networks ima konkurentsku prednost jer klijentima nije jednostavno da pređu na drugo sigurnosno rješenje. Zamjena provajdera je skupa, tehnički zahtjevna i nosi rizik po funkcioniranje cijelog IT sistema, što podstiče kompanije da ostanu dugoročno vezane za Palo Alto. Dodatnu prednost čine zajednički sistem za razmjenu informacija o cyber prijetnjama i snažna povezanost svih sigurnosnih proizvoda u jednu cjelinu, što povećava vrijednost platforme kako raste broj korisnika. Uz to, prepoznatljiv brend i vlasništvo nad specijaliziranim tehnologijama i patentima dodatno jačaju tržišnu poziciju kompanije.
Rizici
Ključni rizici su globalna ekonomska i geopolitička neizvjesnost, koja može usporiti rast budžeta koji se izdvajaju za sigurnost i produžiti prodajne cikluse. Intenzivna konkurencija velikih tehnoloških firmi i specijaliziranih cyber kompanija može vršiti pritisak na cijene i marže.
Dodatni rizici su vezani za velike akvizicije, gdje integracija i očekivana sinergija mogu izostati, kao i brze tehnološke promjene u primjeni AI rješenja, koje nose regulatorne izazove. Kao cyber-security provajder, kompanija je također posebno izložena riziku sigurnosti propusta u sopstvenim proizvodima koji mogu ugroziti reputaciju.
Valuacija
Kompanija se trenutno trguje po višoj cijeni od prosjeka sektora. Takva cijena pokazuje da tržište očekuje snažan dugoročni rast poslovanja i uspješnu monetizaciju platforme, odnosno sposobnost kompanije da iz postojećih klijenata vremenom ostvari sve veće prihode.
Iako je cijena akcije visoka u odnosu na novac koji kompanija trenutno generira, snažan slobodni novčani tok i veliki udio ponavljajućih prihoda pružaju određenu podršku ovakvoj valuaciji. Tržište kompaniju vidi kao dugoročnog lidera u cyber sigurnost, ali visoka očekivanja znače i manji prostor za grešku ako rast poslovanja u nekom trenutku uspori.
Zašto baš sada gledati kompaniju
Glavni razlog za ovakva očekivanja leži u transformaciji kompanije u sveobuhvatnu sigurnosnu platformu. Prelazak s klasičnih firewall rješenja (zaštita mrežnog saobraćaja) prema cloud rješenjima, SASE (mrežna i sigurnosna rješenja objedinjena u jednoj usluzi) i XDR modelima (napredno otkrivanje i odgovor na cyber prijetnje kroz više sistema) omogućava kompaniji da pokrije šire tržište i ostvari veću vrijednost po klijentu kroz prodaju više usluga unutar jedinstvene platforme.
Istovremeno, rastuća potreba za cloud i AI sigurnošću povećava potražnju za automatiziranim rješenjima koja mogu da odgovore na sve složenije cyber prijetnje. Dodatni impuls dolazi od strateških akvizicija poput CyberArka i Chronospherea, koje omogućavaju ulazak u nove segmente, povećanje prihoda i jačanje dugoročne vrijednosti platforme.
Depositphotos
Vistra (VST)
Čime se kompanija bavi
Energetska kompanija koja kombinira proizvodnju električne energije i maloprodaju struje i gasa krajnjim korisnicima u SAD-u. Kompanija posjeduje i upravlja velikim portfoliom elektrana (gas, nuklearna energija, ugalj, solar i baterijsko skladištenje), dok istovremeno direktno snabdijeva domaćinstva, komercijalne i industrijske klijente električnom energijom i prirodnim gasom.
Drugim riječima, Vistra kontrolira cio lanac vrijednosti od proizvodnje energije, preko upravljanja gorivom i rizicima cijena, do prodaje krajnjim potrošačima, što joj omogućava stabilnije prihode, bolju kontrolu troškova i otpornost na promjene na energetskom tržištu.
Zašto treba obratiti pažnju na Vistru u 2026.
U SAD-u struja postaje kritičan resurs: AI, data centri i prelazak na obnovljive izvore guraju potražnju naviše, dok mreža mora raditi stabilno 24/7. Tu Vistra Corp. dolazi u fokus.
Vistra nije klasična energetska firma koja samo proizvodi električnu energiju, već je i prodaje krajnjim korisnicima, što joj daje fleksibilnost da zarađuje i na tržišnim cijenama i kroz stabilne ugovore. Time je manje zavisna od jednog izvora prihoda.
Njena snaga je miks pouzdane i čiste energije: nuklearna za stabilnost, baterije za balans mreže i gas kao fleksibilni oslonac kada potražnja skoči. Upravo ono što tržištu danas treba, kompanija koja ne zavisi samo od jednog oblika energije koji vrlo lako može poskupjeti pod utjecajem geopolitičkih rizika
Ključni fundamenti
Finansijski podaci pokazuju jasan preokret i snažan momentum u posljednje dvije godine. Prihodi stabilno rastu od 2020. godine, ali je ključna stvar drastično poboljšanje profitabilnosti, odnosno operativni i neto rezultat prelaze iz gubitaka u vrlo snažan plus tokom 2023. i 2024., što ukazuje na bolju cjenovnu moć i efikasnije upravljanje portfeljem proizvodnje.
Novčani tok je posebno dobar - operativni novčani tok i levered FCF su eksplodirali tokom 2023. i 2024., uprkos visokim investicijama, Bilans ostaje kapitalno intenzivan (što je normalno za komunalni sektor), ali rast aktive i kontroliranje obaveza sugeriraju zdravu finansijsku strukturu.
MOAT kompanije
Ima snažan strukturni moat zasnovan na veličini koja joj omogućava da proizvodi energiju jeftinije, pouzdanije i profitabilnije od manjih konkurenata, također ima diverzificiranu proizvodnju. Visok udio nuklearne proizvodnje osigurava pouzdanost i stabilan kapacitet u trenucima kada je mreža pod najvećim pritiskom, što Vistri omogućava efikasnu monetizaciju viših cijena i kapaciteta na tržištu. Akvizicija Energy Harbor dodatno je učvrstila nuklearnu bazu i dugoročnu stratešku važnost kompanije u američkom energetskom sistemu, stvarajući prednost koju je regulatorno, kapitalno i vremenski gotovo nemoguće replicirati.
Rizici
Volatilnost cijena električne energije i goriva - Značajan dio proizvodnje je izložen tržišnim cijenama struje i gasa. Iako Vistra koristi hedging, nagle promjene cijena mogu znatno utjecati na profitabilnost i cash flow.
Regulatorni i politički rizik - Promjene pravila na tržištima električne energije (ERCOT, PJM), državne intervencije i subvencije za obnovljive izvore mogu narušiti tržišne cijene i konkurentsku poziciju postojećih kapaciteta.
Visoka kapitalna intenzivnost i zaduženost - Energetika zahtijeva velika ulaganja, a Vistra ima povišen nivo duga i non-investment grade rejting, što je čini osjetljivijom na rast kamatnih stopa i uslove finansiranja.
Operativni i nuklearni rizik - Nuklearni portfelj daje stabilnost i moat, ali nosi rizike vezane za sigurnost, regulatorne dozvole i potencijalne zastoje u radu koji bi imali materijalan finansijski rizik.
Valuacija
Vistra se danas ne kupuje po niskoj cijeni, ali ta cijena ima smisla. Kompanija brzo povećava zaradu, ima stabilnu proizvodnju struje iz nuklearnih elektrana i u odličnoj je poziciji da isprati rast potražnje koji dolazi s razvojem vještačke inteligencije i velikih data centara. Tržište zato unaprijed plaća za ono što Vistra može zaraditi u narednim godinama.
Investitori već računaju na snažan priliv gotovine u budućnosti, zbog čega akcija djeluje skuplje u odnosu na trenutne rezultate. Ipak, ako se planirani rast u 2026. godini ostvari, ovakva cijena može biti potpuno opravdana.
Kompanija ima dug, ali on nije prevelik u odnosu na novac koji Vistra redovno zarađuje. Stabilni i rastući prihodi omogućavaju da se taj dug bez većih problema servisira, što znatno smanjuje finansijski rizik.
Zašto baš sada gledati kompaniju
AI je trenutno jedan od najjačih narativa na tržištu, posebno u SAD-u, gdje se masovno grade AI data centri. Ti centri troše ogromne količine struje i još važnije, ne smiju sebi priuštiti nestanke energije. Vistra je kompanija koja trenutno može ispratiti tu brzinu jer već ima izgrađenu energetsku infrastrukturu, stabilnu proizvodnju i kapacitete koji mogu odmah reagirati. Dok se mnoge konkurentske kompanije tek spremaju ili planiraju investicije, Vistra je već pozicionirana da monetizira ovaj trend sada, a ne tek za 5-10 godina.
.webp){kind=icon}
