Wall Street je trenutno zarobljen u jednoj od onih rijetkih i opasnih faza kada cijena na berzi ignorira realnost na terenu - teškom zatišju koje prethodi strahovitoj oluji. Dok se tenzije na Bliskom istoku polako zaoštravaju s istekom dvosedmičnog primirja između SAD-a i Irana, S&P 500 tvrdoglavo brani svoje historijske maksimume, kladeći se na scenarij u kojem će se diplomatija pokazati jačom od artiljerije. Investitori igraju igru visokog rizika, vjerujući da je tržište razvilo imunitet na barut, ali taj imunitet bi se mogao pokazati kao puka iluzija već u prvim danima naredne sedmice.
Sezona zarada - slabljenje ispod površine
Pred nama je ključni period sezone kvartalnih izvještaja, a 22. aprila Tesla će započeti dramu koja će testirati nerve i najiskusnijim trgovcima. Dok prava bura slijedi 29. i 30. aprila, kada na binu izlaze Google, Amazon, Meta, Microsoft i Apple. Ono što trenutna prognoza nagovještava jeste da nam se spremaju tmurni oblaci - očekivanja ukazuju na jasno usporavanje poslovne dinamike. Kod većine tehnoloških giganata vidimo pad prihoda u odnosu na prethodni kvartal, koji je više od pukog sezonskog "mamurluka" nakon snažnog završetka godine. Microsoft se jedini bori s tim trendom kroz blagi rast, ali šira slika pokazuje da motori rasta počinju zastajati.
'Magnificent 7' odnosi se na sedam najvećih tehnoloških kompanija koje dominiraju S&P 500 indeksom - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla i Nvidia, koje su bile glavni nosioci rasta tržišta u posljednjem periodu otkako je na scenu stupio narativ o vještačkoj inteligenciji.
Profit pod pritiskom - AI troškovi počinju "gristi" profit
Prava bitka se vodi 'ispod haube', tamo gdje se broji profit. Dok EBITDA kod većine kompanija pokazuje znake hlađenja, Alphabet demonstrira izuzetnu operativnu efikasnost, izdvajajući se iz mase.
Kada se analizira neto dobit, slika postaje brutalnija, s obzirom na to da samo Tesla i Alphabet uspijevaju zadržati pozitivan momentum, dok ostatak sektora pokazuje zabrinjavajuću slabost u odnosu na prethodni kvartal. Ovaj disbalans predstavlja alarm za uzbunu jer kompanije danas troše drastično više kapitala na AI infrastrukturu i širenje kapaciteta, a investitori su do sada kupovali narativ o neizbježnoj potražnji.
Međutim, gdje je ta potražnja kada prihodi blijede? Tržište će prestati vjerovati u priču o 'rastu po svaku cijenu' ako kvartalni izvještaji budu iznova donosili lošije rezultate. Tržište je postalo surovo i uskratit će svaki dolar potrošen na infrastrukturu, tražeći dokaz da se te investicije pretvaraju u stvarni povrat.
Geopolitika kao okidač - tanki konac optimizma
Ova korporativna neizvjesnost direktno se sudara s geopolitičkim zidom. Rast S&P 500 indeksa koji smo gledali proteklih dana bio je plod optimizma oko dvosedmičnog primirja, ali i kao direktan rezultat korekcije cijene nafte koja je uslijedila nakon odluke o primirju, s obzirom na to da je pad nafte ugasio plamen koji je tinjao oko straha da će se inflacija pretvoriti u novu stihiju koja će progutati sve ispred sebe.
Tržište je "uzletjelo" na krilima nade da je diplomatsko rješenje nadohvat ruke. Međutim, taj optimizam sada visi o tankom koncu. Dok Bijela kuća kroz izjave Donalda Trumpa servira narativ o "gotovoj stvari" i potpisivanju sporazuma u Islamabadu, realnost je pak drastično drugačija i izgleda kao opasna igra pokera u kojoj niko ne želi prvi trepnuti.
Trumpove prijetnje da će "raznijeti svaku elektranu i most u Iranu" ako do sporazuma ne dođe do srijede uvečer, unose agresivnu premiju rizika koju berzanski indeksi trenutno tvrdoglavo ignoriraju. Iako investitori kupuju na glasine o mirovnom sporazumu, potpuno zanemaruju rizik da će se, ako se iranska delegacija ne pojavi ili pregovori propadnu, nafta ponovo vinuti uvis, a strah o ponovnom buktanju inflacije će strmoglaviti indeks.
Iako SAD nema više strateških meta za dugotrajnu eskalaciju i okrenut će se gađanju "šta god padne pod ruku", sama neizvjesnost pred istek dvosedmičnog primirja dovoljna je da izazove turbulenciju. Ovo više nije pitanje samo sezonskih rezultata kompanija, već pitanje hoće li tržište uskoro shvatiti da je "mirovni sporazum" možda samo još jedna u nizu Trumpovih pregovaračkih taktika, a ne gotova stvar.
Sljedećih nekoliko dana odlučuje sve
Naredni period daje ispred nas jasnu sliku - inflacija još nije uspjela značajno srozati rezultate u ovom kvartalu, jer njen utjecaj nije zahvatio dovoljno dug period. Zato ako tehnološki giganti uspiju nadmašiti već snižena, pesimistična očekivanja i ako se ratna retorika ne pretvori u fizički sukob, S&P 500 ima snage nastaviti svoj bull trend. Tržište obožava kažnjavati pesimiste, a trenutne niske projekcije analitičara zapravo stvaraju savršenu pozornicu za pozitivan šok koji može pogurati tržište dalje.
Međutim, postoji i mračna strana te jednačine. Ako rezultati kompanija stignu mlaki, u skladu s ovim skromnim očekivanjima ili ispod njih, a pritom budemo svjedoci eskalacije na Bliskom istoku, tada gubimo svaku odbranu. U takvom scenariju, korekcija nije samo vjerovatna - ona postaje neminovna.
Investitori će tada brzo shvatiti da su platili previsoku premiju za kompanije koje gube zamah dok istovremeno geopolitički rizik raste. Igra se svodi na to da tehnološki giganti moraju isporučiti efikasnost koju svi traže, a svijet mora zadržati dah i izbjeći novi ratni plamen. Ko god zanemari bilo koji od ova dva faktora: korporativnu profitabilnost ili geopolitičku stabilnost, rizikuje da ostane uhvaćen u pogrešnoj poziciji dok se tržišni sentiment okreće. Wall Street trenutno pleše na ivici, a narednih deset dana otkrit će nam je li to bio pobjednički ples ili pak last dance.
.webp){kind=icon}
