Atlantic u 2024. neće nastupati defanzivno, već napada konkurenciju

Atlantic grupa uspješno završava poslovnu 2023. godinu – prihodi od prodaje su za 15,1 posto veći nego u prethodnoj, a uspješnost dodatno dobiva na značaju jer su sva strateška poslovna područja bilježila rast. Osim rasta prihoda, raste i profitabilnost mjerena normaliziranom EBITDA-om za 8,9 posto godišnje, a normalizirana EBITDA marža niža je za 0,4 postotna boda i iznosi 8,5 posto, sukladno najavama.

Predvodnik rasta je, kao i u prethodnim kvartalima, SPP slatko i slano s 26,3 posto rasta, a slijedi ga SPP pića s 18,6 posto. Vrijednosno gledano, prema ostvarenoj prodaji, dvije najveće kategorije kava i delikatesni namazi porasle su za 8,3 posto i 6,5 posto. Atlanticova dominantna tržišta i dalje rastu u odnosu na prethodnu godinu – Hrvatska bilježi 19 posto rasta, dok je Srbija rasla za 16,2 posto.

Stoga ne iznenađuje odluka da Atlantic preko 100 milijuna eura uloži u Srbiju u iduće tri godine, dijelom iz vlastitih sredstava, a dijelom iz kredita od DEG-a. Sredstva će biti usmjerena na Štarkov razvoj proizvodnih i logističkih kapaciteta te eventualnu akviziciju Straussa. Po pitanju akvizicije Straussa, još uvijek nema službenog odobrenja regulatornog tijela, no prema riječima menadžmenta, optimizam i dalje vlada iako postoje indikacije da će - ukoliko do odobrenja dođe - postojati određeni uvjeti kako se ne bi narušilo tržišno natjecanje na tržištu Srbije, primarno u segmentu turske kave.

Tijekom cijele poslovne godine Atlantic je suočen s visokim troškovima sirovina (kava, šećer, kakao) i ambalažnih materijala. Međutim, iz kvartala u kvartal, rast troškova proizvodnog materijala ima opadajući trend, uspoređujući s istim razdobljima prethodne godine. Potvrda toga je prvi kvartal s visokih 35 posto godišnjeg rasta, prvih 9 mjeseci sa 16 posto godišnjeg rasta, a godina se završava sa svega 8,3 posto godišnjeg rasta.

Nabavna vrijednost prodane robe raste 19,4 posto godišnje, primarno kao rezultat cjenovnog rasta principalskih brendova, međutim, cjenovni rast rezultirao je i rastom prihoda u segmentu distribucije od 20-ak posto godišnje. Učešće tih troškova na godišnjoj razini se neznatno promijenilo, tek za 1 pp (31 posto vs. 30 posto). Troškovi energije i usluga apsolutno jesu rasli (10,4 posto i 16,9 posto) kao posljedica većih prometa, ali i rasta ulaznih cijena, međutim njihovo učešće u prihodima je ostalo skoro nepromijenjeno u 2023. godini.

Troškovi osoblja rastu značajnih 14,2 posto godišnje, uz neznatno povećanje broja zaposlenika (manje od 1 posto), čime je Atlantic aktivno radio na povećanju primanja zaposlenika. Rast troškova osoblja nadmašuje opću stopu inflacije, ali predstavlja i kompenzaciju za prethodno razdoblje obilježeno dvoznamenkastim stopama inflacije i nešto slabijim rastom primanja zaposlenika.

Dobri prodajni rezultati doprinijeli su rastu novčanog toka iz poslovnih aktivnosti za malo manje od 15 milijuna eura. Slobodni novčani tok ima nešto sporiji rast od operativnog u iznosu od 10 milijuna eura u odnosu na prethodnu godinu, a važan utjecaj ima odluka Atlantica da kupi poslovnu zgradu Eurocentra, gdje je smještena uprava kompanije, kao i proces akvizicije Strauss Adriatic u Srbiji gdje je uplaćeno 8 milijuna eura kao polog. To dovodi do skoro dupliranja neto duga u odnosu na 2022. i on sada iznosi 150,7 milijuna eura, što kroz odnos sa EBITDA-om daje povećanje sa 1,2 iz 2022. na 1,8 u 2023.

Potraživanja od kupaca su povećana za skoro 35 milijuna eura godišnje, odnosno 22 posto, što signalizira blago pogoršanje naplate koje možemo promatrati kroz prizmu odnosa s poslovnim partnerima u okviru rasta cijena proizvoda.

U idućem razdoblju očekujemo nastavak rasta prodaje te bi Atlanticovi prihodi trebali prvi put premašiti milijardu eura, uz visoki jednoznamenkasti rast. Očekujemo nastavak snažnog rasta u segmentu slatko i slano, primarno kao rezultat znatno većih cijena kakaovca, koje će Atlantic biti prisiljen barem djelomično prenijeti na krajnje kupce.

Hoće li Atlantic u potpunosti braniti profitabilnost ili će, kao i u prethodnim razdobljima, biti više fokusiran na otimanje tržišnog udjela konkurentima – ostaje za vidjeti. Međutim, nama se čini izvjesnija ova druga solucija. Takva solucija bi se više odrazila na profitabilnost nego na prihode, s obzirom na to da bi nježnija cjenovna politika rezultirala snažnijim količinskim rastom.

Osim rasta u segmentu slatko i slano, očekujemo da će rastu prihoda doprinijeti i rast prodaje u segmentima pića i kave. Izuzetno topla zima rezultirat će većom količinom konzumacije u HORECA-i, a pored toga Atlantic je i tijekom 2023. godine u segmentu espresso kave akvizirao značajan broj novih lokacija koje će u 2024. godini imati puni utjecaj na rezultate. U segmentu pića se također očekuje vidjeti i puni efekt Cedevita vitaminske vode koja je lansirana u 5. mjesecu 2023. godine i čijim je prodajnim rezultatima menadžment izuzetno zadovoljan.

Osim cijene kakaovca, cijene drugih ključnih sirovina, a primarno kave (arabica) i ambalažnog materijala su se stabilizirale pa očekujemo da će rast EBITDA-e biti na sličnim razinama kao i rast prihoda, a Atlantic bi nakon dvije godine pada mogao realizirati i rast EBITDA marže.