Cijene kafe, ključne sirovine za prerađivače kafe, znatno su porasle u 2021. godini. Arabika je imala prosječno povećanje cijene od 51,7 posto u odnosu na prethodnu godinu, dok je robusta porasla za 37,3 posto. Prema analizi analitičkog tima Bloomberg Adrije, predviđanja vodećih banaka sugerišu da znatno niže cijene kafe nisu vjerovatne u budućnosti.
Cijelu analizu možete pročitati OVDJE.
Uzlazni trend povećanja cijena kafe nastavio se i u 2022. godini, pri čemu su cijene arabike porasle u prosjeku za 27,2 posto u odnosu na prethodnu godinu, a robuste za 19,1 posto za isto vrijeme, navode analitičari.
Nekoliko faktora doprinijelo je ovom rastu cijena kafe: vremenski uslovi, pandemija koronavirusa i ekonomski faktori.
U 2023. godini, tržišta su konačno donijela olakšanje za potrošače arabike s prosječnim cijenama koje su bile 19,6 posto niže u odnosu na prethodnu godinu. Nasuprot tome, cijene robuste nastavile su rasti sa skokom od 18,3 posto u odnosu na 2022. godinu. Dodatno, kako u 2021. tako i u 2022. godini nabavka sirove kafe postala je znatno izazovnija i skuplja zbog nezapamćenog skoka u cijenama prevoza preko okeana.
Evropski prerađivači kafe, uključujući one u Adria regionu, suočili su se s još jednom preprekom od EUR/USD deviznog kursa, s obzirom na to da se kafa kupuje u američkim dolarima. Prosječni EUR/USD kurs u 2022. godini iznosio je 1,05, što predstavlja pad od 10,9 posto u odnosu na prosječni kurs od 1,18 u 2021. godini.
Finansijski rezultati
Analitičari su izdvojili istaknute razvoje finansijskih rezultata kompanija u njihovoj konkurentnoj grupi u posljednje tri godine:
• Agregirana prodaja analiziranih kompanija iznosila je 494,9 miliona eura u 2022. godini.
• Kompanije su ostvarile prosječni ponderirani rast prihoda od 17,7 posto u 2022. u odnosu na 2021. godinu.
• Profitabilnost je opadala od 2020. do 2022. godine, mjerena ponderiranim prosječnim EBITDA maržama. U 2021. godini, smanjenje je iznosilo 1,3 postotna poena u odnosu na prethodnu godinu, dok je pad u 2022. godini iznosio 5,2 postotna poena u odnosu na 2021. godinu.
• Prosječni ponderirani troškovi materijala kao postotak prodaje, osim relativne dosljednosti njihovog udjela u prihodu od oko 65 posto tokom 2020. i 2021. godine, dostigli su nivo od 74,8 posto tokom 2022. godine.
Cijene za arabiku i robustu/ Bloomberg Adria
Izuzimajući Atlantic Grand i Atlantic Grand Bijeljinu, ostale analizirane kompanije nisu ograničene isključivo na proizvodnju i prodaju proizvode od kafe, ali su uključene u analizu jer proizvodi od kafe predstavljaju dominantan udio prodaje. Neki od analiziranih kompanija bazirali su svoje poslovne modele na specifičnim proizvodima od kafe - Elle Gi i Julius Meinl.
"U 2020. godine, Julius Meinl i Elle Gi u sektoru HoReCa zabilježili su najveći pad prodaje od 28,8 posto, odnosno 38,7 posto, u poređenju sa 2019. godinom. Dodatno, period pandemije doveo je do povećane potrošnje mljevene kafe. Prihodi su se počeli blago oporavljati 2021. godine nakon pada od 2,5 posto u 2020. godini, s ponderiranim rastom prodaje od 6,3 posto, a potpuni oporavak postignut je u 2022. godini, kada su kompanije zabilježile ponderirani prosječni rast prodaje od 17,7 posto", navodi se u analizi.
Hrvatsko tržište doživjelo je najveće fluktuacije, s padom od 13 posto u 2020. godini, ali je također doživjelo najbrži oporavak u 2021. godini s rastom od 13 posto. Takav rezultat nije iznenađujući s obzirom na to da je hrvatsko tržište visoko zavisno od turističke sezone. Sva ostala tržišta imala su negativne stope rasta u 2020. godini i postupno su se oporavila – Bosna i Hercegovina te Srbija, s padom prodaje od 7 posto u 2020. godini, nadoknađenim rastom u sljedećoj godini od 7 posto, odnosno 5 posto.
Najbrže rastuće tržište bila je Slovenija, gdje je rast prodaje od 6 posto u 2021. godini ubrzan na 19 posto u narednoj godini, a zatim Srbija s povećanjem od 5 posto u 2021. godini na 17 posto u 2022. godini. Hrvatska je postigla istu stopu rasta kao i Srbija u 2022. godini.
"Posljednji kvartal 2021. godine bilo je prekretnica kada je došlo do povećanja cijena sirovih zrna kafe, što je samo djelomično utjecalo na grupu kompanija jer je većina robe već bila osigurana za tu godinu. Stoga je ukupni efekt na materijalne troškove bio blag, s ponderiranim prosječnim porastom troškova materijala od 7,2 posto u odnosu na prethodnu godinu u 2021.", objašnjavaju analitičari.
Stopa rasta po zemljama / Bloomberg Adria
Međutim, kako kažu, u sljedećoj godini, dvostruki efekt nabavke kafe i rastućih cijena energije uzrokovao je prosječan porast troškova materijala za grupu kompanija od 33 posto, dok je prosječni ponderirani rast prodaje iznosio 17,7 posto, što znači da prerađivači nisu uspjeli nadoknaditi povećanje troškova materijala, koji su stoga činili 74,8 posto prodaje te godine, u poređenju s ponderiranim prosječnim udjelom od 65,4 posto u prethodnoj godini.
"Za čitavu grupu kompanija, prosječni ponderirani rast troškova materijala bio je za 0,7 postotnih poena veći od rasta ponderiranog prosječnog prihoda od prodaje u 2021. godini. Ovaj pad bio je izraženiji u 2022. godini, kada je prosječna ponderirana profitabilnost mjerena EBITDA maržom smanjena sa 13,5 posto u 2021. godini na 8,3 posto u 2022. godini u poređenju s padom od 1,3 postotna poena u 2021. godini (u odnosu na 2020. godinu)", navode analitičari.
Prosječna ponderirana zaduženost grupe kompanija je niska uprkos povećanju pokazatelja Neto dug/EBITDA u 2022. godini na 2,1x sa 1,4x. Uzrok povećanja može se pronaći u generisanju nižih vrijednosti EBITDA-e umjesto povećane zaduženosti. Kompanije s iznadprosječnom zaduženošću izložene su dugoročnim zajmovima – najprogresivniji porast Neto dug/EBITDA zabilježen je kod Vispaka od 7x u 2022. godini. Najveća zaduženost u 2022. godini zabilježena je kod Strauss Adriatica od 12,2x.
Pogled u budućnost
Prosječne cijene arabike i robuste razlikovale su se u 2023. godini, pri čemu su cijene arabike smanjene za 20 posto u odnosu na prethodnu godinu, dok su cijene robuste povećane za 18 posto u odnosu na prethodnu godinu. Ova godina nije započela pozitivno za prerađivače kafe - prosječna cijena arabike sada je 10 posto viša od prosjeka za cijelu 2023. godinu, dok je za isti period prosječna cijena robuste viša 30 posto.
"Gledajući predviđanja velikih banaka, vidimo konsenzus koji sugeriše da se znatno niže cijene kafe ne mogu očekivati u budućnosti. S očekivanim stabilizacijama troškova nabavke i potpunim efektima dogovorenih prodajnih cijena koji će se osjetiti u 2024. godini, očekujemo da će prerađivači kafe povratiti neke od izgubljenih marži u posljednje 2-3 godine", navodi se u analizi.
Što se tiče osnovnih troškova, prognoze su solidne kako za 2024. tako i za 2025. godinu jer inflacija ostaje u (nepredvidljivom) trendu opadanja, a tijesno tržište rada osigurava da nominalni rast plata ostane na jednoznamenkastoj godišnjoj stopi rasta. To također znači da će plate rasti u realnom iznosu i da će se kućni sentiment postepeno poboljšavati.
"Performanse sektora HoReCa dodatno će biti podržane onim što očekujemo da će biti još jedna solidna ljetna turistička sezona, tj. priliv stranih turista sličan onome u 2023. godini", zaključuju analitičari.
