Prema trenutnim prognozama, postoji više od 90 odsto vjerovatnoće da će Fed smanjiti kamatne stope za 25 baznih poena u srijedu. Sve drugo bi bilo veliko iznenađenje, kaže Niko Maričić iz InterCapitala, koji smatra da ovog puta sastanak centralnih bankara ne bi trebalo previše da uzdrma tržišta.
Ako ne dođe do smanjenja kamatne stope, ona će dostići od 4,25 do 4,50 odsto, što je niže od najvišeg nivoa koji smo vidjeli u posljednjem ograničavajućem ciklusu. Bez obzira na rezove, sve oči javnosti bit će uprte u riječi prvog čovjeka Feda Jeromea Powella.
"Tržišta će biti fokusirana na poruke Američke centralne banke o rizicima i narednim koracima, jer čak i mala promjena tona politike Feda može dovesti do povećane volatilnosti", smatra Lojze Kozole iz Ilirike. Investitori su takođe obično fokusirani na takozvani dot-plot dijagram, koji prikazuje očekivanja zvaničnika Feda o kretanju kamatnih stopa i prognozama ekonomskog rasta i inflacije. "Projekcije Feda, koje odstupaju od tržišnih očekivanja, mogu doprinijeti volatilnosti tržišta", dodaje Maričić.
"Odluku o snižavanju kamata potkrepljuju i normalizacija tržišta rada i ublažavanje inflacije", dodaje Barbara Gačnik iz Sava Infonda. "Optimizam na tržištima, kao rezultat povratka Donalda Trumpa u Bijelu kuću, može indirektno utjecati na buduće kretanje inflacije, pa će Fed biti mnogo pažljiviji u pogledu kretanja cijena u narednoj godini."
Istovremeno, ima još mnogo nepoznanica u vezi s najavljenim porezima i carinama. Gačnik vjeruje da će Fed u prvoj polovini godine biti uzdržaniji, a to smatra i Maričić. "Fed će zakočiti nakon smanjenja kamatnih stopa u srijedu."
Međutim, tržište ima svoja očekivanja. U 2025. se predviđaju još dva smanjenja, u rasponu od 3,75 do 4,00 odsto.
Centralna banka kao supermen za tržišta
Očigledno je da centralne banke ostaju veliki spasioci tržišta kapitala. Uglavnom, njihov narativ kojem svjedočimo u ovom trenutku je pozitivan za tržišta akcija, gdje preovladava uvjerenje "više na duže" (engl. higher for longer), kaže Maričić.
ECB i Fed najavili su daljnja smanjenja kamatnih stopa, što bi dalo podsticaj tržištima kapitala, uvjeren je i analitičar Tilen Šarlah. "Tržišta nastavljaju da se kreću tempom koji su imala veći dio godine i za sada nema značajnih faktora koji bi preokrenuli tu tendenciju." Međutim, Šarlah predviđa niže stope rasta nego u 2024.
"Iako likvidnost nije najveća u historiji, susrećemo se s nečim novim", upozorava analitičar Kozole, "jer nikada do sada u savremenoj monetarnoj politici nismo svjedočili snižavanju kamatnih stopa s tako visokom likvidnošću u sistemu".
Ovo neobično okruženje, uglavnom zbog nepovoljne demografije, dozvoljava da se višak kapitala odlije na tržišta gdje procjene sve više odražavaju spremnost investitora da plate više po jedinici zarade (P/E). Kao rezultat toga, odnosi P/E nekih kompanija su povišeni, a prinosi na neke obveznice su nešto niži od prvobitno očekivanih, objašnjava Kozole.
Kombinacija umjerenog ekonomskog rasta, ekspanzivne fiskalne politike i fleksibilna monetarna politika stvaraju situaciju u kojoj se rizici često zanemaruju, pošto se tržišta oslanjaju na implicitnu podršku centralnih banaka.
Da li će se bajka nastaviti
Da sumiramo odgovor u jednu riječ: da. Međutim, volatilnost će biti veća. Dakle, investitori, spremite se za divlji ples na tržištu kapitala 2025.
"Još uvijek ima dovoljno likvidnosti i tržišta su još uvijek jaka", odgovara Šarlah. Ekonomski podaci su ohrabrujući, tržište rada je snažno, inflacija ostaje tvrdoglava i, zapravo, malo je porasla, dodaje.
Kripto-tržište upravo ulazi u drugu fazu rasta, kada likvidnost prelazi s bitcoina na alternativne novčiće (altkoine), od kojih većina nije ni dostigla svoje prethodne maksimume. Šarlah za sada ne očekuje promjene na tržištima kapitala i smatra da je sve samo nastavak onoga što smo vidjeli do sada.
Šta je s rizicima? Geopolitika, problemi u auto-industriji, u Njemačkoj i tako dalje... U takvom okruženju, izuzimajući bilo kakve šokove od geopolitike ili pucanje prenapuhanog tržišta, na berzama se ne očekuju veći nedostaci, uvjeren je Kozole.
Likvidnost je i dalje visoka, kamatne stope padaju, američke kompanije dobro posluju, zaposlenost je visoka u Evropi i SAD-u, što podstiče potrošnju, a fiskalna politika ostaje aktivna. Osim toga, tehnološki napredak postepeno povećava produktivnost, što dodatno podržava stabilnost privrede, ali i rast, dodaje stručnjak.
Osim toga, makrotrendovi favorizuju Fed, koji je uprkos jednom od najbržih ciklusa povećanja kamata očigledno uspio da orkestrira tzv. meko slijetanje. Rizična sredstva kao što su akcije i kriptovalute trebalo bi da nastave da rastu u takvom okruženju, ali je veoma važno napomenuti mogućnost velike volatilnosti, posebno u periodu objava izvještaja o zaradi kompanija, zbog veoma visokih očekivanja rasta tržišta, ističe Maričić.
Da li su trenutne razmjere adekvatne
To se sada pitaju mnogi investitori. Ne prođe nedjelja bez izvještaja o evidenciji u vezi s berzama ili kriptom. David Zorman iz Generali Investmentsa odgovara na ovo pitanje pitanjem - da li je normalna situacija da, naprimjer, američka kompanija Broadcom, uz novi AI chip i relativno dobru prognozu za 2025. godinu, poraste za više od 200 milijardi, tako da njena kapitalizacija pređe hiljadu milijardi dolara?
Trenutno imamo veoma asimetričnu ekonomsku dinamika u svijetu. Zorman upozorava da su Sjedinjene Američke Države i dalje jake, a na potezu je Njemačka, kao i Kina. Ovi loši uslovi na drugim mjestima dodatno ubrzavaju slijevanje novca u SAD, ističe on, i dodaje da i Amerika "jaše" na talasu nove tehnološke revolucije, koja će dodatno povećati produktivnost i, posljedično, korporativne marže.
"Vještačka inteligencija se sve više koristi u svakodnevnom životu, ali smo još uvijek na početku", kaže Zorman.
"Trenutno se čini da još uvijek ima previše novca. Rizične investicije rastu. Fed snižava kamatne stope, zbog čega novac prelazi s manje rizičnih investicija na rizičnije. Vidjet ćemo kako će se situacija odvijati, ali trenutno je situacija u SAD-u i dalje veoma dobra. Međutim, procjene su povišene i potrebno je pripremiti se i za korekciju cijene naniže", zaključuje.
Zašto se postižu rekordi na berzi i kripto tržištu?- Jak privredni rast u SAD-u. |
.webp){kind=icon}
