U godini neugodnih iznenađenja kineske ekonomije, evo razvoja događaja koji smo trebali predvidjeti: centralna banka snizila je kamatne stope. S razočaravajućim rastom i padom cijena, popuštanje Narodne banke Kine (PBOC) u utorak trebalo je biti lahka odluka.
Činjenica da se takav službeni odgovor na sumornu izvedbu zemlje smatra potresom dovoljno govori o ishitrenosti s kojom PBOC djeluje u odnosu na svoje moćne kolege. To također puno govori o tome koliko očekivanja treba resetirati. Svijet se toliko navikao na Kinu koja ostvaruje zavidne ekonomske rezultate da nam je teško shvatiti šta se događa kada spori rast postane pravilo, a ne izuzetak.
Monetarna vlast smanjila je stopu na jednogodišnje zajmove za 15 baznih bodova, što je malo veće smanjenje od onog poduzetog u junu, ali relativno skromna prilagodba prema standardima Federalnih rezervi i Evropske centralne banke. Pomaci gore ili dolje u troškovima posuđivanja među tom visokom skupinom obično su u porastu od četvrtine ili pola boda. PBOC je odlučio zaprepastiti djelićem toga. To je prognozirao samo jedan od analitičara koje je anketirao Bloomberg News.
Iznenađenje! PBOC smanjuje ključnu stopu/Kretanje je skromno, ali signal jeBloomberg
Većina izvještaja ukazuje na ekonomiju koja ne samo da se ne oporavlja od politike Covid Zero, već se bori da postigne veliki napredak. Manje od sat vremena nakon objave PBOC-a stigla je još jedna gomila nepovoljnih podataka: industrijska proizvodnja je oslabila u julu, maloprodaja je porasla mnogo manje od očekivanog, ulaganja u nekretnine nastavila su gubitnički niz, a nezaposlenost je porasla. (Zabrinjavajuće je što je Nacionalni ured za statistiku rekao da će obustaviti objavljivanje brojki o nezaposlenosti mladih. Nedavni su izvještaji pokazali skok u broju mladih ljudi bez posla.)
Čini se da je novi šef PBOC-a Pan Gongsheng odlučan dokazati da su rane procjene o njemu kao jastrebu bile neuspješne. Pošteno. U monetarnoj areni, okolnosti su te koje oblikuju politiku, a ne sklonosti guvernera. Da se Pan odlučio suzdržati u utorak, šta bi mu moglo biti na umu? I zašto je komentar bio usmjeren na konzervativniji pristup?
PBOC nije sklon dramatičnim odlascima i dužnosnici su jasno dali do znanja da, iako bi ekonomiji moglo doći malo podstreka, oni su oprezni u pogledu nagomilavanja duga. Peking također mora paziti na juan, koji je pao oko pet posto u odnosu na dolar ove godine, što je najveći pad među azijskim valutama nakon jena. Vlada ne želi brzi pad.
Dramatično poboljšanje?
Također je nejasno hoće li, s obzirom da je industrija nekretnina u teškom stanju i da ekonomija pati od općeg nedostatka potražnje, strmo smanjenje stopa dovesti do dramatičnog poboljšanja. Capital Economics, jedina anketirana kompanija koja je dobro razumjela poziv PBOC-a, smatra da je ovo najnovije smanjenje samo dio slike. Pratite nas za još mjera, napisao je Julian Evans-Pritchard, voditelj kineske ekonomije:
Samo po sebi, smanjenje stope ove veličine neće imati veliki učinak. Oni samo djelomično poništavaju nedavno povećanje realnih kamatnih stopa zbog niže inflacije. No, PBOC ima tendenciju koristiti promjene u kamatnim stopama kao alat za signaliziranje, pri čemu težak posao obavljaju drugi alati kao što je prilagođavanje obveznih rezervi i kvota bankovnih kredita. Današnje smanjenje sugerira da će se i ti alati primijeniti, u skladu s obećanjem PBOC-a o daljnjem monetarnom popuštanju.
Mane u oporavku Kine konačno su isprane na američke obale. Ovaj oporavak je već neko vrijeme u problemima, ali dolazak deflacije u julu izgleda kao neka vrsta prekretnice, barem u smislu javne svijesti. Prošle je sedmice predsjednik Joe Biden nazvao nestalu ekspanziju "tempiranom bombom". Ministrica finansija Janet Yellen, daleko opreznija, nazvala je nevolje "faktorom rizika" za SAD. Sada je otvorena sezona unutar Beltwaya. Predsjednik FED-a Jerome Powell sigurno će biti upitan o tome na svojoj konferenciji za medije nakon septembarskog sastanka Saveznog odbora za otvoreno tržište - ako ne i prije.
Kineska ekonomija - šok, užas - kreće se u ciklusima. Gledano izdaleka, proširenje od pet posto ili šest posto još uvijek izgleda dobro. Ali smanjenje stepena prenosa na otprilike četiri posto ili, s vremenom dva do tri posto čini se kao katastrofa. Ovo se uvijek događalo. Prije pet godina, OECD je pokušao modelirati svijet do 2060. Dok će kineski udio u globalnoj proizvodnji nastaviti rasti najmanje jednu deceniju, bruto domaći proizvod će na kraju rasti daleko manje snažnim tempom koji podsjeća na SAD ili Evropu, a ne na Kinu iz 1990-ih ili ranih 2000-ih.
Posrtanja, pa i recesije, bit će sve češće. Nešto od toga samo je prirodan dio odrastanja. Pravo iznenađenje može biti to što je trebalo ovoliko dugo da se shvati.
.webp){kind=icon}
