Pokušaj Evropske centralne banke da osnaži svoje prvo povećanje kamata od 2011., a da ne izazove raspad eura, uskoro će dobiti novi zamah.
Sada kada su dužnosnici vidjeli rekordnu inflaciju u junu, što se smatra ključnim za njihov sljedeći monetarni potez, sastat će se u srijedu za posljednju planiranu priliku da se pripreme za svoj dvodnevni sastanak koji počinje 20. jula.
Uz sve glavne podatke o eurozoni koji su dostupni, kreatori politike mogu se fokusirati na cjenkanje oko veličine povećanja stopa i dizajna mjera protiv krize.
Pitanje od 25 ili 50 baznih bodova, koje je već kontroverzno, do sada bi bilo glavno pitanje da nije izbilo italijansko dužničko previranje koje je prisililo predsjednicu ECB-a Christine Lagarde da održi hitne razgovore i izvuče obećanje za novi alat.
Cijeli ciklus pooštravanja o kojem su dužnosnici sanjali godinama i o kojem su sedmicama govorili počiva na njihovoj sposobnosti da djeluju bez davanja razloga ulagačima da sumnjaju u sposobnost slabijih članica eurozone da podnose udar na troškove zaduživanja, ugrožavajući jedinstvenu valutu.
Podizanje stopa omogućilo bi ECB-u da uhvati korak u trenutku kada je veći dio svijeta već daleko napredovao. To uključuje Fed, koji je značajno ubrzao akciju prošlog mjeseca svojim najvećim povećanjem od 1994. godine.
ECB je pokušala pripremiti tržišta za ovaj trenutak, nakon što je već u junu objavila pojedinosti o planiranom povećanju kamatnih stopa u julu i septembru - a više će uslijediti nakon toga.
Lagarde je ponovila na godišnjem okupljanju u portugalskom ljetovalištu Sintra prošle sedmice da je namjera započeti s četvrt boda 21. jula. Pierre Wunsch, šef belgijske centralne banke, opisao je takav potez kao "gotovu stvar".
Ali kolege iz baltičkih zemalja predložili su veće povećanje, ako se inflacijska pozadina pogorša.
Ako podaci upućuju na "postojanost inflacije, na njezino ubrzanje, 50 baznih bodova trebala bi biti opcija politike za juli", rekao je Litvanac Gediminas Simkus za Bloomberg prošle sedmice.
Hoće li se to materijalizirati u očitanju od 8,6 posto u petak - novom rekordu iznad konsenzusa - vjerovatno će biti predmet rasprave. Srednja procjena ekonomista nadmašena je u svakom mjesecu osim jednom u protekloj godini.
U isto vrijeme, pokazatelj temeljne inflacije, isključujući energente i hranu, smanjio se na 3,7 posto u junu. Ulagači su također sve zabrinutiji da bi usporavanje ekonomije moglo potaknuti kreatore politike da zauzmu neodlučniji pristup povećanju stopa.
Pročitaj više: ECB će u petak aktivirati prvu liniju obrane na tržištu obveznica
ECB će najaviti novu eru politike s rastom kamata u borbi protiv inflacije
Njemački dvogodišnji prinosi, koji su najosjetljiviji na promjene kamatnih stopa, prepolovili su se u petak s vrhunca od jedan posto postavljenog ranije prošle sedmice i dok se tržišta novca drže opklada za povećanje od 75 baznih bodova do septembra, smanjili su opklade na to koliko je dodatnog pooštravanja potrebno. Trgovci se sada klade da će stopa depozita porasti na 1,5 posto do kraja sljedeće godine, što je pad od jednog boda u poređenju s prije dvije sedmice.
Šta Bloomberg Economics kaže...
''Očekujemo porast od 25 baznih poena u julu, nakon čega slijedi pomak od 50 baznih poena u septembru i porast od 25 baznih poena u oktobru i decembru. Strah od stalne inflacije nadjačao je brige o recesiji''. - David Powell, viši ekonomist.
Rasprava o stopama bila bi dovoljno teška bez izmišljanja uvjerljivog alata za borbu protiv krize u tandemu, što su kreatori politike obećali nakon hitnog sastanka 15. juna.
Tačan dizajn nije jasan, iako je pravni imperativ izbjegavanja monetarnog finansiranja sveobuhvatno ograničenje. Osoblje smišlja prijedloge koje će predstaviti Upravnom vijeću.
Kreatori politike u Sintri naglasili su dva ključna elementa. Prvi je da bi trebao biti toliko uvjerljiv da ga ECB neće morati koristiti - što podsjeća na alat OMT koji je najavio bivši predsjednik Mario Draghi prije deset godina.
Wunsch je u prošlosedmičnom intervjuu ponovio oznaku "backstop instrumenta", rekavši da je "teško razmišljati o neopravdanoj fragmentaciji koja bi opravdala našu trajnu prisutnost na tržištima".
Drugo, alat bi trebao osigurati da ECB ne dodaje likvidnost koja bi se suprotstavila naporima za pooštravanje monetarne politike. Postoje različiti načini da se to postigne, iako su dužnosnici koristili izraz "sterilizacija" za opis tog zahtjeva.
ECB je odlučna koliko može biti da konačno počne s povećanjem kamata, a samo nešto tako veliko kao što je geopolitički šok to može poremetiti.
"Ako smo još uvijek u okruženju bez duboke recesije i ako je rast iz godine u godinu pozitivan, mislim da je prvih 200 baznih bodova bezrazložno", rekao je Wunsch.