Spajanja, akvizicije i izlasci na burzu u prvom kvartalu 2024. godine ne pružaju investitorima signale kojima su se nadali. Iako se sama tržišna aktivnost razvija, valuacije nastavljaju padati, što ukazuje na to da kupci i prodavači još uvijek ne uspijevaju postići suglasnost oko pitanja koliko jedna tvrtka doista vrijedi.
Velike transakcije rezervirane za velike igrače
Nakon povijesne 2021. godine, u kojoj je sklopljeno više od 55 tisuća poslova vrijednih 4,6 bilijuna dolara u korporativnom sektoru, a 4,5 tisuća tvrtki izašlo na burzu, na tržištima je došlo do zastoja. Broj tvrtki spremnih suočiti se s dioničarima, valuacijama ili značajnim promjenama u strukturi i poslovanju dramatično je opao, a 2023. godina nije donijela oporavak apetita za rizične poteze.
Tijekom 2023. godine, u području spajanja i akvizicija realizirano je ili najavljeno više od 41 tisuće poslova čija je ukupna vrijednost iznosila oko tri bilijuna dolara. Iako je broj sklopljenih poslova bio veći u usporedbi s godinama prije pandemije, njihova je vrijednost bila najniža u posljednjih 11 godina.
To ne znači da nije bilo svijetlih točaka u 2023. godini, posebno u sektorima energetike, zdravstva i farmacije. Među značajnim transakcijama bilo je preuzimanje tvrtke Pioneer Natural Resources od Exxon Mobila za gotovo 60 milijardi dolara i Chevronovo preuzimanje Hessa za 52 milijarde dolara. Pfizer je za 43 milijarde dolara kupio Seagen, tvrtku koja se oslanja na eksperimentalne tretmane raka. U Europi je KKR kupio operatera Telecom Italia za 24 milijarde dolara.
Vrijednost i broj realiziranih spajanja i akvizicija po godinama na globalnoj razini | Bloomberg Adria Connect
Međutim, jasno je da su velike apetite mogli priuštiti uglavnom veliki igrači. Više kamatne stope, viša inflacija i slabije prognoze rasta bili su glavni razlozi opreza u poslovanju kada je riječ o poduzetničkom i privatnom kapitalu, kaže glavni analitičar privatnog kapitala za tržište EMEA u PitchBooku Nalin Patel.
"Još jedan faktor koji je pridonio tome volatilnost je javnih dionica, posebno u posljednjih nekoliko godina. U takvoj klimi teško je odrediti jasnu valuaciju. Jednostavno rečeno, kupci i prodavači ne mogu se dogovoriti oko poštene cijene", kaže Patel.
Takva klima protegnula se i u prvi kvartal 2024. godine, dominirana raspravom o tome koliko dugo će kamatne stope ostati na višoj razini, a nesigurnost se osjeća i na burzama.
"S druge strane, imamo i neke pozitivne pokazatelje potencijalno pojačane aktivnosti u prvom kvartalu; vidjeli smo snažan oporavak u sektoru javnih dionica. To pozitivno raspoloženje moglo bi se prenijeti i na apetit za spajanjima i akvizicijama, jer puls javnih tržišta obično vodi privatni kapital", ocijenio je Patel.
Tko je spreman za izlazak na burzu
Kada je riječ o aktivnostima izlaska u sektoru poduzetničkog kapitala, što uključuje i izlaske na burzu, tržište ostaje mlako i u prvom kvartalu. Ne samo da ima manje izlazaka, već im je i vrijednost sve manja – prema procjenama PitchBooka, aktivnost izlaska poduzetničkog kapitala dosegnula je vrijednost od oko 30 milijardi dolara u prvom kvartalu. Za usporedbu, ta je brojka dosegla oko 230 milijardi dolara za cijelu 2023.
Izlazna aktivnost i vrijednost izlazaka po kvartalima u sektoru preduzetničkog kapitala | Bloomberg Adria Connect
Investitori pažljivo procjenjuju čak i velike IPO-ove iz druge polovice 2023. godine, koji su pokazali miješane rezultate.
Arm Holdings nije se borio samo s početnom valuacijom, već i s mlakim entuzijazmom trgovaca i hlađenjem vrijednosti dionica u prvim tjednima nakon izlaska na burzu. Međutim, britanski proizvođač čipova i softvera uspio je kapitalizirati povećano zanimanje za napredne čipove, ostvarivši rast od 100 posto u odnosu na početnu cijenu.
Bloomberg Adria Connect
Još jedan uspješan slučaj bio je i jedan od najvećih prvih javnih ponuda prošle godine – proizvođač sustava za solarnu energiju Nextracker, čija je dionica skočila 40 posto u odnosu na početnu cijenu.
Druge tvrtke nisu prošle tako dobro, pa je platforma za automatizaciju marketinga Klaviyo pala 28 posto od svog izlaska, vlasnik brendova za zdravlje i ljepotu KenVue izgubio je isto toliko vrijednosti, dok je proizvođač obuće Birkenstock, unatoč fanfarama koje su pratile njegov IPO, smanjio rast na skromnih osam posto.
U 2024. godini, nova zvijezda burzi bio je Reddit koji je uspio postići valuaciju od osam milijardi dolara, iako je Bloomberg procijenio da bi uz neke dodane stavke i prilagođene izračune vrijednost mogla doseći čak do 9,5 milijardi dolara. Unatoč početnom skoku vrijednosti dionica, one trenutno trguju oko pet posto više u odnosu na početnu cijenu.
"Tržišta će i dalje pratiti ove igrače, a njihova će performansa utjecati na daljnje korake u privatnom i poduzetničkom kapitalu. Sigurno mislim da će UI ostati u fokusu investitora, startupova i osnivača, pratit će kako se UI integrira u ostale sektore. Mislim da je u europskom M&A sektoru zanimljivo pratiti financijske usluge, gdje smo primijetili velike pogodnosti zahvaljujući spajanjima", zaključio je Patel.
-- Detaljnije o toj temi u razgovoru u videu.
.webp){kind=icon}
