Rekordan rast zlata naglo je presječen oštrim padom koji nije viđen u posljednjih deset godina, a do preokreta je došlo u petak, pošto je američki predsjednik Donald Trump najavio da će nominirati Kevina Warsha za predsjednika Federalnih rezervi (Fed). Slabljenje cijene plemenitog metala nastavilo se u ponedjeljak, s efektom prelivanja na šira tržišta i otvorenim pitanjem: je li se time ukazala prilika za kupovinu?
Vrijednost zlata na spot-tržištu u ponedjeljak je u jednom trenutku pala za čak 10 posto, spustivši se ispod psihološke granice od 4.500 dolara za uncu, nakon čega se donekle oporavila. Ipak, i dalje prijeti da poništi dobitke ostvarene od početka godine - trenutno je metal u plusu od oko sedam posto u odnosu na početak 2026. Treba podsjetiti da je na cjenovnom vrhuncu 28. januara ovaj plus (od početka godine do tog datuma) iznosio 25 posto, pa je tako u odnosu na vrijednost postignutu posmatranog dana metal sada oslabio za približno 15 posto.
Osim špekulantnim kupovinama, potražnja je prethodnih mjeseci bila vođena brigama zbog geopolitičkih nemira, devalvacije valuta i nezavisnosti Feda, koji se suočio s pritiskom Bijele kuće da olabavi monetarnu politiku. Na januarskom sastanku američka centralna banka je pak zadržala postojeću ključnu kamatnu stopu.
Srebro je u ponedjeljak također bilo pod pritiskom, s padom koji je išao i do 16 posto i koji predstavlja dublje zalaženje u crvenu zonu poslije rekordnog pada od 26 posto u petak. Poslije skoro 117 dolara 28. januara, srebrom se u prijepodnevnim satima u ponedjeljak trgovalo za 78 dolara.
Rasprodaja se proširila na druge klase imovine, pri čemu su azijske akcije zabilježile najgori dvodnevni pad od početka aprila, dok su fjučersi ukazivali na dodatne gubitke za evropske i referentne indekse Wall Streeta.
Zašto je zlato palo
Tržišta računaju sa scenarijem predstojećih viših kamatnih stopa u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) i jačeg dolara, što je prouzrokovalo masovno likvidiranje dugih pozicija u zlatu.
Po pravilu, kada se očekuju više kamate, zlato reagira padom cijene, jer je riječ o imovini koja ne donosi kamatu ili dividendu, pa se investitori tada obično okreću klasama koje daju veće prinose. Uz to, više kamate jačaju domaću valutu (u ovom slučaju dolar) te budući da se zlato na svjetskom nivou kotira u dolarima, jači dolar znači da je zlato skuplje u drugim valutama, što smanjuje potražnju. Također, više kamate nagovještavaju da centralna banka pokušava smanjiti inflaciju, što automatski smanjuje potrebu za sigurnim tržišnim utočištem, to jeste čuvarima vrijednosti kao što je zlato.
Depositphotos
Ovakva očekivanja - i s njima povezana volatilnost zlata i druge imovine - uslijedila su dok posmatrači tržišta procjenjuju koliko bi Warsh (inače bivši guverner Feda) mogao biti popustljiv prema monetarnoj politici. Profil koji je donedavno gradio doveo je do toga da ga trgovci smatraju jednim od najtvrđih kandidata za borbu protiv inflacije. Warsh je u prošlosti kritikovao širenja bilansa Feda i njihove "lake novčane politike".
Međutim, on je prošle godine stao uz Trumpa, javno se zalažući za niže kamatne stope, suprotno svojoj dugogodišnjoj reputaciji, a američki predsjednik je u petak rekao da nije tražio od Warsha da se obaveže na sniženja stopa. Ako ga potvrdi Senat, Warsh bi naslijedio Jeromea Powella kada mu mandat istekne u maju.
U međuvremenu, ne treba izgubiti iz vida da je dodatni pritisak na zlato došao i zbog unutrašnjih faktora na samom tržištu, to jeste njegove prenatrpanosti. Cijena zlata prethodno je dostigla pomenuti maksimum, podstaknuta špekulativnom kupovinom u Kini i jačom potražnjom za kupovne opcije. Kada su stigle vijesti o Warshu, raspoloženje se promijenilo, a trgovci su brzo prodavali svoje pozicije da bi smanjili rizik. Tako su opcije koje su ranije podržavale rast sada pojačale pad, dok su učesnici na tržištu raskidali ugovore za zaštitu od rizika, ubrzavajući korekciju cijene.
"Suština je da je trgovina bila previše zagušena", rekao je Robert Gottlieb, bivši trgovac plemenitim metalima u JPMorgan Chase & Co., a sada nezavisni tržišni komentator, dodajući da će nevoljnost da se preuzmu daljnji rizici ograničiti likvidnost tržišta, prenio je Bloomberg.
Kako je dodao Jia Zheng, šef trgovanja u Shanghai Soochow Jiuying Investment Management Co., "većina kupaca koji su već sjedili na profitima imala je jednu nogu vani, bili su spremni izaći u svakom trenutku". Pad je, istakao je on, uglavnom pokrenut fondovima koji se baziraju na zlatnim ETF-ovima (engl. exchange-traded fund - fond kojim se trguje na berzi), kao i derivatima s polugom, dodao je.
Koji je argument za kupovinu zlata sada
Najkraće rečeno, potencijalne monetarne reakcije o kojima se diskutuje ne bi promijenile strukturne probleme američke privrede. Stoga pojedini ukazuju na to da je pad zlata posljedica političke nominacije, a ne reakcija na promjenu fiskalne solventnosti SAD-a, to jest sposobnosti države da servisira dugove i pokriva troškove budžeta.
Drugim riječima, rastući državni dug i devalvacija valute, što su upravo strukturni faktori koji guraju cijenu zlata nagore, ostaju. To daje uporište za stav da pad cijena kojem svjedočimo ne dolazi kao kraj bikovske tendencije, već kao kratkotrajni odjek političke odluke i prilika za one koji investiraju na duži rok da uđu na tržište ili ojačaju postojeće pozicije.
Analitičari u Goldman Sachsu ocijenili su da je rasprodaja pretjerana reakcija na kadrovsku promjenu, a ne na stvarno stanje privrede. Oni, naime, očekuju da će fiskalni deficit SAD na kraju primorati Fed da ograniči prinose od obveznice, što je tradicionalno povoljno za zlato. "Osnovni razlog za ulaganje u zlato kao zaštitu od devalvacije ostaje nepromijenjen, bez obzira na to ko vodi Fed", napisali su u bilješci.
Bloomberg
Dok se čini da ovo trenutno predstavlja većinski stav iskusnih finansijskih teškaša s Wall Streeta, ima i onih opreznijih - stratezi iz Morgan Stanleyja tako upozoravaju da bi primjena stroge monetarne politike pod Warshom mogla održati visoke realne kamatne stope duže nego što tržište očekuje i savjetuju da se čeka stabilizacija cijene na oko 4.550 dolara prije nego što se počne agresivnija kupovina.
A ključni smjer mogao bi doći od kineskih ulagača - preciznije, od njihove spremnosti da kupuju pad zlata. "Kombinacija povećane volatilnosti i blizine Lunarne nove godine natjerat će trgovce da skrate pozicije i smanje rizik", kazao je Zijie Wu, analitičar u Jinrui Futures Co. Kineska tržišta zbog praznika će biti zatvorena nešto više od sedam dana - od 16. do 23. februara.
.webp){kind=icon}
