Trgovci obveznicama pripremaju se za hrpu podataka koji će otkriti koliko će brzo Savezne rezerve (Fed) nastaviti rezanje kamatnih stopa koje je dovelo američke državne obveznice do najvećih dobitaka od 2020. godine.
Kraj zatvaranja vlade znači da će agencije početi objavljivati ključna izvješća koja su odgađana od početka oktobra, uključujući izvješće o zaposlenosti za septembar u četvrtak.
Nedostatak vladinih podataka tokom zatvaranja otežao je procjenu smjera ekonomije. Međutim, brojke iz privatnih izvora podataka, poput kompanije za obračun plata ADP, nastavile su naglašavati slabljenje tržišta rada koje je natjeralo Fed da snizi svoju referentnu kamatnu stopu na sastancima u septembru i oktobru, čime je okončana devetomjesečna pauza.
No, postoji rizik da vladine brojke mogu pozitivno iznenaditi pokazujući da kompanije otvaraju radna mjesta snažnijim tempom od očekivanog. Također postoji mogućnost da su podaci nepotpuni ili iskrivljeni, zbog zatvaranja.
S obzirom na to da su kreatori monetarne politike i dalje svjesni povišene inflacije, to bi ih moglo natjerati da zadrže kamatne stope stabilnima na sastanku 10. decembra ili da smanje očekivanja tržišta za 2026. godinu.
"Kako ekonomski podaci počnu pristizati, moguće je da tržište rada pokazuje veću stabilnost. Tada bi tržište moglo dodatno smanjiti izglede za smanjenje u decembru, a volatilnost bi mogla porasti", rekla je Priya Misra, portfeljna menadžerica u JPMorgan Investment Managementu.
Dodala je da vide priliku za kupovinu u porastu prinosa 10-godišnjih obveznica na 4,25 posto s petka kada su bile zatvorene na oko 4,14 posto.
Trenutne obveznice snažno su porasle ove godine jer su usporavanje zaposlenosti i trgovinski rat predsjednika Donalda Trumpa posijali neizvjesnost u ekonomiji koja je posljednjih godina stalno iznenađivala analitičare svojom snagom. Nakon što su trgovci povećali oklade na smanjenje kamatnih stopa, a prinosi pali, državne obveznice su ove godine ostvarile prinos od otprilike 6 posto.
No, predsjednik Feda Jerome Powell naznačio je da su nedavni potezi centralne banke uglavnom zaštitne mjere kako bi se osiguralo da njena restriktivna politika ne zaustavi rast, a ne pokušaj ponovnog pokretanja ekonomije.
Prošle sedmice, trgovci terminskim ugovorima smanjili su vjerovatnoću smanjenja kamatnih stopa za četvrtinu boda u decembru ispod 50 posto, jer su neki dužnosnici Feda naznačili da takav potez nije ni izbliza siguran. Ta kratkoročna neizvjesnost podigla je pokazatelj očekivane volatilnosti tržišta obveznica, koji se kretao oko najnižeg nivoa u četiri godine.
"Postoji sve veća zabrinutost, iako još ne veliki problem, da Fed neće smanjiti kamatne stope u decembru na temelju pravovremenosti i kvaliteta ekonomskih podataka", istaknuo je Jack McIntyre, portfeljni menadžer u Brandywine Global Investment Managementu, dodavši da nas to, zajedno s padom prinosa, "drži pristranima prema neutralnoj izloženosti u američkim državnim obveznicama".
Šta kažu Bloombergovi stratezi?
Ulagači su nervozni zbog usporavanja rasta američke ekonomije. Možete to vidjeti u prinosima 10-godišnjih obveznica koji se kreću nešto iznad 4 posto unatoč inflaciji od 3 posto. Za ulagače u obveznice ovo bi ipak moglo biti najbolje što može biti. Dva najveća problema rasta, visoke carine i zatvaranje američke vlade, uskoro bi se mogla riješiti.
—Edward Harrison, makro strateg, Markets Live
Tačan vremenski okvir nekih odgođenih objava, kao i izvješća o zaposlenosti za novembar koje bi obično došlo tokom prve sedmice sljedećeg mjeseca, tek treba razjasniti. Ministarstvo rada prošle sedmice je izjavilo da bi moglo proći neko vrijeme za finaliziranje datuma objave.
Upravitelji novca svjesni su pozitivnih ekonomskih pomaka koji bi mogli povećati prinose, uključujući presudu Vrhovnog suda o ukidanju Trumpovih carina.
Ipak, općenito očekuju da će Fed nastaviti održavati pristranost prema ublažavanju monetarne politike čak i ako sljedeći mjesec zastane, što bi vjerovatno spriječilo preveliki porast prinosa od nedavnih nivoa. A tržišno raspoloženje bilo je relativno pozitivno prema državnim obveznicama jer podaci ukazuju na usporavanje rasta.
Neke nedavne trgovine trezorskim opcijama ciljale su pad prinosa na 10-godišnje obveznice ispod 4 posto sa preko 4,1 posto u petak. Anketa JPMorgan Chasea među klijentima trezora za sedmicu koja je završila 10. novembra pokazala je najveće neto duge pozicije od 7. aprila. Potražnja investitora za novim 10-godišnjim i 30-godišnjim obveznicama prošle sedmice također je bila u skladu s nedavnim prosjecima.
"Potreban bi bio ponovni snažan rast i podaci o radu kako bi se prinosi na dvije i 10-godišnje obveznice pomaknuli izvan nedavnih raspona. Nema očiglednog razloga za očekivati snažan oporavak na tržištu rada", zaključio je George Catrambone, voditelj odjela za fiksni dohodak u DWS Americas.
.webp){kind=icon}
