Bitcoin raste, daljnji oporavak ovisit će o povratku stvarnih kupaca

Bitcoin je u četvrtak nastavio rasti iznad 72.000 dolara nakon što je rekordni squeeze prisilio ulagače koji su se kladili na pad da napuste tržište, no znakovi da ih zamjenjuju nove long pozicije uz polugu i dalje su ograničeni.

Otvoreni interes (open interest) u trajno održivim terminskim ugovorima za Bitcoin još se nije snažno oporavio nakon što je u posljednja 24 sata likvidirano više od tri milijarde dolara kripto pozicija s polugom, prema podacima koje je prikupio Coinglass. Prigušena obnova sugerira da je dvodnevni rast uglavnom bio potaknut zatvaranjem kratkih pozicija (short covering), a ne masovnim ulaskom trgovaca u nove bikovske pozicije.

"Na trajno održivim ugovorima gledamo prisilno izbacivanje jednostrane pozicije, a ne priljev novog novca, i nitko još ne plaća više da bi bio u long poziciji", rekao je Adam McCarthy, voditelj istraživanja u trgovačkoj tvrtki LO:TECH. "Ovo je tržište već iscrpilo svoju bazu short pozicija, pa sljedeći val mora biti rezultat prave kupnje, a ne prisilnog zatvaranja."

Izvor: Coinglass

To fokus prebacuje na pitanje može li Bitcoin privući novu bazu kupaca kada mehanički poticaj prisilnog zatvaranja pozicija izblijedi. Loša je vijest što je većina ulagača u ETF-ove i dalje u minusu. Sean Rose iz Glassnodea procjenjuje da je prosječna troškovna osnova u američkim Bitcoin ETF-ovima oko 82.465 dolara, što je znatno iznad trenutnih cijena. Ulagači u BlackRockov IBIT imaju procijenjenu troškovnu osnovu od oko 82.206 dolara, dok je Fidelityjev FBTC niže, na otprilike 73.447 dolara.

To ostavlja velik dio postojećeg kapitala u ETF-ovima koji i dalje čeka povratak na nulu, čak i nakon najnovijeg oporavka Bitcoina. Također podiže letvicu za nove priljeve: za razliku od zatvaranja kratkih pozicija, nova potražnja za ETF-ovima zahtijeva od ulagača svjesnu odluku o ulaganju dodatnog novca na tržište.

"Potez je bio potaknut squeezeom, pa održavanje ove razine ovisi o spot prometu i kontinuitetu priljeva u ETF-ove", rekao je Jasper De Maere, OTC trgovac u tvrtki Wintermute. "Kratkoročno, ako se otvoreni interes za trajne ugovore obnovi brzinom nakon likvidacije, to bi moglo otvoriti prostor za nove squeezeove, ali trajni signal mora doći sa spot tržišta."

Drugi izvor kupnje koji je pojačavao ranije uzlazne trendove i dalje je slab. Dionice tvrtki s rezervama u digitalnoj imovini (treasury companies) još su uvijek pod pritiskom, što ograničava financijski zamašnjak koji je ranije nekim tvrtkama omogućavao izdavanje dionica po visokim procjenama i korištenje tih sredstava za kupnju dodatnog Bitcoina. Bez tih premija, taj je izvor dodatne potražnje teže ponovno pokrenuti.

Ova kombinacija stavlja Bitcoin u zahtjevniju fazu oporavka. Kratke pozicije su pročišćene, imatelji ETF-ova i dalje su pod vodom, a potražnja tvrtki s kriptorezervama nije se vratila u punoj snazi. Održivi pomak prema gore sve će više ovisiti o prirodnim kupcima, a ne o prisilnom raspetljavanju poluga.

Pozicioniranje opcija moglo bi tu tranziciju učiniti volatilnom. Otvoreni interes koncentriran je oko call opcija na 70.000 dolara i put opcija na 60.000 dolara, prema podacima kriptoburze Deribit. To su razine na kojima zaštita pozicija od strane mešetara (dealer hedging) može pojačati kretanja u bilo kojem smjeru.

Makroekonomski čimbenici mogli bi odigrati veću ulogu u potražnji. Kriptotržište je poraslo zajedno s rizičnom imovinom nakon američkih planova o otkupu dugoročnijih državnih obveznica, što je snizilo prinose i dolar te poboljšalo okruženje za rizičniju imovinu.

"Katalizatori odavde nadalje su Jackson Hole od 27. do 29. kolovoza, prvi za Kevina Warsha kao predsjednika, te podatak hoće li spot promet potvrditi da je ovaj squeeze bio pravi uvod u to", zaključio je De Maere.