Od jeseni 2025. u središtu zabavne industrije vodi se glasna borba za preuzimanje. Meta je kompanija Warner Bros. Discovery, a za nju se natječu Netflix i Paramount Skydance. Riječ je o igri vrijednoj gotovo sto milijardi dolara, a ishod još nije poznat.
U jesen su u javnost procurile informacije da je Warner Bros. Discovery (WBD) na prodaju. Preliminarne ponude podnijeli su Paramount Skydance, Comcast i Netflix, pri čemu je dioničare najviše uvjerio Netflix: ponudio im je 27,75 dolara po dionici u gotovini i dionicama Netflixa, uz valuaciju od 72 milijarde dolara vlastitog kapitala, odnosno približno 82,7 milijardi zajedno s dugom.
Paramount Skydance ubrzo je odgovorio neprijateljskom ponudom od 30 dolara po dionici za cijelu kompaniju, što bi značilo oko 108,4 milijarde dolara zajedno s dugom. Posao je dodatno podržao jedan od najbogatijih ljudi na svijetu Larry Ellison, koji bi navodno osobno jamčio za 40,4 milijarde dolara financiranja.
Od tada WBD oscilira između odbijanja i razmatranja pregovora s Paramountom. Bloomberg je u utorak izvijestio da je WBD pristao ponovno otvoriti pregovore s Paramountom nakon što je ovaj dao višu ponudu i poboljšao uvjete. Netflix, koji WBD i dalje smatra preferiranim kupcem, dao je upravi sedam dana da prouči posljednji Paramountov prijedlog. Potonji nudi najmanje 31 dolar po dionici, a WBD sada zahtijeva da Paramount višu cijenu i ostale elemente nove ponude potvrdi i pisanim putem.
Cijelo to vrijeme Netflix mirno stoji i čeka da se preuzimanje rasplete. No, kada je prošle jeseni početno oduševljenje Netflixovim preuzimanjem WBD-a splasnulo, analitičari su ubrzo počeli postavljati pitanja. Mnogi su zabrinuti zbog vrtoglave vrijednosti akvizicije i njezina utjecaja na bilancu Netflixa.
Dionice kompanije ubrzo su pretrpjele udarac - od početka godine pale su oko 15 posto, a u posljednjih 12 mjeseci čak 25 posto. Za skeptike prema akviziciji postoji svjetlo na kraju tunela, jer bi Netflix u slučaju da njegova ponuda za preuzimanje WBD-a propadne od Paramounta dobio 2,8 milijardi dolara naknade.
Što se, dakle, događa s dionicom medijskog diva, kako kompanija posluje u posljednje vrijeme, što bi uspješno (ili neuspješno) preuzimanje Warner Brosa značilo za dionicu Netflixa i savjetuju li analitičari kupnju dionice?
Bloomberg
Saga o preuzimanju zasjenila uspješnu poslovnu godinu
Dionice Netflixa u posljednje su vrijeme izgubile popularnost. Tržišta su skeptična da bi kompanija, koja je 2025. ostvarila oko 45,2 milijarde dolara prihoda, mogla financirati preuzimanje vrijedno 82,7 milijardi dolara, ako dobije zeleno svjetlo regulatora. Netflix bi, doduše, navodno osigurao 59 milijardi dolara kredita za pomoć pri kupnji.
Zašto tržišta ne vole Netflixovu ponudu? Prema nedavnom istraživanju časopisa Fortune, čak 70 do 75 posto akvizicija ne ispuni ključna obećanja: ne ubrza rast prihoda kombinirane kompanije, ne donese očekivane uštede i često ne zaštiti cijenu dionice. Među najčešćim razlozima razočaranja su preplaćivanje, akvizicije kompanija koje strateški ne odgovaraju jedna drugoj te složenost integracije različitih operativnih modela u jedinstven sustav. Kod Netflixa se kao potencijalna slabost ističe upravo prvi faktor.
Netflix trenutačno stoji na čvrstim temeljima. Prihodi i dobit kompanije i dalje rastu - prošle godine kompanija je izvijestila o 16-postotnom godišnjem rastu prihoda, uz približno 11 milijardi dolara neto dobiti i 13,3 milijarde dolara operativne dobiti.
Bloomberg
Pokazatelji poput angažmana korisnika, broja pretplatnika i prihoda od oglašavanja također ukazuju na pozitivan trend. U poslovnom izvješću za 2025. kompanija je navela da su prihodi od oglašavanja porasli na 1,5 milijardi dolara te najavila da bi se ove godine mogli udvostručiti.
Netflix je također naveo da je na kraju 2025. imao 325 milijuna pretplatnika globalno. To je oko 23 milijuna više nego krajem 2024., kada je kompanija posljednji put objavila broj pretplata. Za usporedbu, 2024. Netflix je dodao oko 41 milijun pretplatnika, a 2023. gotovo 30 milijuna.
I bilanca ostaje snažna. Netflix je prošlu godinu zaključio s oko 9,1 milijardom dolara gotovine i kratkoročnih ulaganja, dok se dugoročni dug smanjio na 13,5 milijardi dolara.
Dionica duboko u minusu
Dionica ne odražava dobre poslovne rezultate jer se kreće na najnižoj razini od studenoga 2024. Krajem prošlog tjedna za dionicu Netflixa trebalo je izdvojiti 76,87 dolara, a od početka godine izgubila je čak 15 posto vrijednosti.
Dionice Netflixa u veljači su se dodatno priključile padu dionica softverskih kompanija, a lansiranje modela Seedance 2.0 kineskog tehnološkog diva ByteDance, koji stvara AI videe iz teksta i slika, izaziva nove zabrinutosti zbog kršenja intelektualnog vlasništva i sposobnosti umjetne inteligencije u filmskoj industriji.
"Ako pogledamo financijsko stanje, dionica Netflixa u posljednjih je nekoliko mjeseci zabilježila značajan pad, jer je cijena bila oko 42 posto niža od vrhunca sredinom 2025., a od početka 2026. pala je za oko 15 posto. To ukazuje na snažno negativno raspoloženje na tržištu", objašnjava analitičar Bloomberg Adrije Dino Stipić. Dodaje da takav pad ne odražava slabe poslovne rezultate, jer je kompanija u posljednjem kvartalu nadmašila očekivanja u pogledu prihoda i dobiti.
"Glavni razlog pritiska na dionicu je neizvjesnost oko predloženog preuzimanja studijske i streaming jedinice WBD-a. Taj potez potaknuo je snažnu konkurenciju Paramounta, čija je ponuda vrijedna oko 108 milijardi dolara, uz dodatne poticaje poput tzv. ticking fee naknade ako transakcija ne bude zaključena do kraja 2026. Warner Bros. trenutačno ponovno razmatra Paramountovu ponudu zbog pritiska dioničara, što stvara dodatnu neizvjesnost", ističe Stipić.
Analitičar dodaje da je upravo ta neizvjesnost oko ishoda preuzimanja i regulatornog nadzora jedan od glavnih razloga pada dionica Netflixa. "Tržišta ne vole neizvjesnost oko toga hoće li prijedlog uspjeti ili ne. Investitore brine i veliko financiranje dugom te mogući utjecaj na likvidnost i slobodni novčani tok kompanije."
Globalni analitičari i dalje su, međutim, optimistični prema dionici Netflixa. Prema podacima Bloombergova terminala, njih 69 posto zadržava preporuku kupnje unatoč padu cijene. Oko 29,3 posto preporučuje zadržavanje, a 1,7 posto prodaju. Konsenzusna ciljna cijena za razdoblje od 12 mjeseci iznosi oko 110 dolara, što implicira potencijalni prinos od približno 43,3 posto.
Bloomberg
Vrijeme za kupnju?
Kao što smo utvrdili, Netflix stoji na solidnim temeljima. No, detaljniji pogled na ostale pokazatelje dionice otkriva relativno nepovoljnu sliku.
Indeks relativne snage (RSI), popularni pokazatelj koji mjeri brzinu i promjene kretanja cijena te ukazuje na prekupljenost (iznad 70) ili preprodanost (ispod 30), za dionicu Netflixa krajem prošlog tjedna iznosio je 26,8.
Trenutačni omjer cijene i dobiti (P/E) za Netflix iznosi oko 30, dok očekivani 12-mjesečni P/E iznosi oko 24. Za usporedbu, posljednji P/E omjer indeksa S&P 500 iznosio je 29,36.
"Usporedba valuacija potvrđuje da je Netflix u odnosu na svoje tradicionalne medijske i produkcijske konkurente značajno precijenjen", naglašava Stipić. "Dok se Disney, Fox i Comcast trguju na znatno nižim razinama, Netflixov P/E od 30,3 i EV/EBITDA od 23,5 sugeriraju da investitori već uračunavaju scenarij potpune realizacije i agresivnog budućeg rasta."
Analitičar Bloomberg Adrije dodaje da, iako operativni pokazatelji Netflixa ostaju snažni, "zbog visoke premije u valuaciji i neizvjesnosti oko ishoda skupog preuzimanja s Paramountom, dionica je iznimno ranjiva, što ostavlja malo prostora za pogreške u okruženju u kojem tržište daje prednost financijskoj disciplini u odnosu na rizično širenje".
Nad Netflixom visi i neizvjesnost oko utjecaja umjetne inteligencije na zabavnu i filmsku industriju. Lansiranje ByteDanceova modela Seedance 2.0 dodatno je povećalo neizvjesnost u medijskom sektoru, i zbog činjenice da dolazi iz Kine, gdje ne vrijede stroga američka pravila o zaštiti autorskih prava.
I Netflix osjeća "AI nervozu", no ima i određene adute. Kompanija generativnu umjetnu inteligenciju koristi interno, a novo AI korisničko iskustvo za personalizaciju sadržaja već je dostupno na 85 posto uređaja, izvijestio je nedavno Yahoo Finance.
.webp){kind=icon}
