Hedge fondovi iskoristili tržišni kaos i ostvarili najbolji povrat u 16 godina

Investitori hedge fondova nisu imali ovako dobre rezultate još od posljedica globalne financijske krize.

Industrija vrijedna pet bilijuna dolara ostvarila je najbolje prinose od 2009. godine s dobicima od oko 12,6 posto prošle godine, prema podacima koje je prikupio Hedge Fund Research Inc. Izvrsnu godinu omogućila su tržišta koja su oscilirala pod utjecajem procvata umjetne inteligencije, geopolitičkih šokova i neizvjesnosti kamatnih stopa, što je sve u kombinaciji stvorilo izdašne prilike za strategije koje prosperiraju usred volatilnosti.

Fondovi kojima upravljaju industrijski divovi DE Shaw & Co., Millennium Management, Citadel, Point72 Asset Management i Qube Research & Technologies ostvarili su dvoznamenkaste prinose. Bridgewater Associates, investicijska tvrtka stara pola stoljeća, ostvarila je najveći ikad ostvareni dobitak od 34 posto u svom vodećem fondu Pure Alpha II.

Manji fondovi usmjereni na određenu strategiju mogu ostvariti bolje rezultate u bilo kojoj godini s obzirom na njihovu sposobnost brzog ulaska i izlaska iz pozicija, ostvarujući znatne profite čak i dok se šira industrija bori. No čak su i najveće tvrtke s milijardama uloženim u mnoštvo strategija, što je taktika osmišljena kako bi se ostvario stalan dobitak kroz diverzifikaciju, uglavnom uspjele ponovno ostvariti dvoznamenkaste prinose u 2025. godini.

"2025. je bila godina kada su svi pobijedili", rekao je Alexis Maubourguet, glavni investicijski direktor hedge fonda ADAPT Investment Managers. "Bilo je ponešto za svakoga, što je prilično rijetko."

Dok su makro ulagači napredovali u uvjetima volatilnosti, hedge fondovi na burzi uživali su u procvatu dionica potaknut umjetnom inteligencijom i prošlogodišnjem rastu indeksa S&P 500 od 18 posto.

Hedge fondovi i privatna tržišta

Taj nadprosječni učinak dolazi u trenutku kada se smanjuje interes za neka privatna tržišta: investitori u privatni kredit napuštaju tržište, a private equity tvrtke još uvijek se bore da se izvuku iz akvizicija iz razdoblja rasta. Taj kontrast pomaže industriji da privuče pozornost klijenata, preokrećući dugotrajni trend odlijeva kapitala.

Podaci HFR-a pokazuju da su hedge fondovi osigurali neto priliv od 71 milijarde dolara tijekom prva tri tromjesečja prošle godine. To je veliki preokret nakon desetljeća do 2024. godine u kojem je iz sektora otišlo 167 milijardi dolara. Među glavnim dobitnicima bili su divovi industrije koji klijentima nude više strategija za igranje na tržištu bez obzira na njegov smjer.

"Hedge fondovi su područje u kojem smo vidjeli značajan povratak interesa klijenata", rekao je Mike Pyle, zamjenik voditelja grupe za upravljanje portfeljem tvrtke BlackRock Inc., jedinice koja se bavi poslovanjem hedge fondova. "Tržišno neutralne strategije koje se oslanjaju na više alfa izvora su područje u kojem smo primarno vidjeli interes, što odražava potražnju alokatora za jednom točkom ulaska u raznolike alfa tokove."

Makro manija

Prošla godina bila je četvrta najbolja godina za prinose hedge fondova od početka stoljeća. Razdoblje su obilježili geopolitički šokovi, od dana ukidanja carina predsjednika Donalda Trumpa do širenja sukoba na Bliskom istoku i niza lažnih nada u Ukrajini. Istovremeno, dionice povezane s umjetnom inteligencijom doživjele su izvanredan procvat nakon čega je uslijedio niz padova jer su investitori razmatrali pitanja o valuacijama, a plemeniti metali su porasli. Neizvjesnost oko tempa monetarnog popuštanja bila je stalna tema.

Za ulagače koji su se kladili na makroekonomske trendove, to je bio plodonosan kontekst.

Milijarderi Michael Platt i Louis Bacon, koji su obojica izbjegavali vanjski kapital, vodili su svoje tvrtke do uspješnih godina. Plattov BlueCrest Capital Management prošle je godine zaradio 73 posto, čime je kumulativni dobitak otkako je prestao upravljati vanjskim kapitalom prije deset godina porastao na 7858 posto. Baconov Moore Capital, koji je posljednjih godina isključivo upravljao svojim novcem i novcem drugih partnera, ostvario je povrat od 23 posto.

Drugi veliki makro traderi koji još uvijek upravljaju novcem klijenata, poput istoimene tvrtke Chrisa Rokosa i Discovery Capital Management Roba Citronea, također su zabilježili dvoznamenkaste dobitke. EDL Capital Edouarda de Langladea, koji je prethodno bio u tvrtki Moore Capital, ostvario je svoj najbolji rezultat od pokretanja 2015. godine s povratom od 27 posto.

"Znamo da ljudi žele dodati više u svoj portfelj, ali mnogi menadžeri koje traže ne žele novi kapital", rekao je Marlin Naidoo, globalni voditelj uvođenja kapitala u BNP Paribas SA . "Postoji velika prilika za sljedeću generaciju menadžera koji mogu dorasti izazovu."

Povratak birača dionica

Fondovi kojima upravljaju tvrtke kao što su Light Street Capital Management, Maverick Capital, Whale Rock Capital Management i Lone Pine Capital ostvarili su dvoznamenkaste dobitke. Od svih širokih strategija koje prati HFR, hedge fondovi temeljeni na dionicama ostvarili su najveće prinose sa 17,3 posto.

"Long-short equity posljednjih je pet godina bio nepoželjan za alokatore zbog osrednjih rezultata, ali prošla godina je bila dobra i sada dobiva na pozitivnom zamahu", rekao je Adam Blitz, glavni izvršni direktor tvrtke Evanston Capital Management koja ulaže u hedge fondove. "Uzbuđeni smo."

Podaci HFR-a pokazuju da ova uspješna godina nagovještava preokret trenda zbog kojeg je u posljednjem desetljeću zatvoreno više od 6000 hedge fondova. Iako je novac klijenata migrirao u najveće i uglavnom multistrategijske fondove, mnogi od njih već su oprezni jer preveliki kapital može umanjiti učinak.

"Zadnje dvije godine donijele su neke od najboljih povrata za hedge fondove s jednim upraviteljem koji se ne uklapaju u model pod-shopa jer previše ovise o smjeru tržišta", rekao je Caron Bastianpillai, viši portfeljni menadžer u švicarskoj tvrtki NS Partners SA. "Ako ljudi nastave juriti za rezultatima, očekujem da će pojedinačni upravitelji dobiti više kapitala."

 

Jednostavnije i likvidnije strategije mogle bi biti među dobitnicima povećane alokacije hedge fondova u trenutku u kojem mnogi multistratovi ne prihvaćaju novi kapital, prema Marcusu Storru, voditelju alternativnih ulaganja u njemačkom alokatoru hedge fondova FERI.

Equity long-short i merger arbitrage ističu se kao preferirana područja, dok niži troškovi financiranja i ponovno otvaranje M&A projekata povećavaju mogućnosti za trgovanje temeljeno na poslovnim prilikama, dodaje. Strategije relativne vrijednosti i roba također dobivaju na zamahu, dodao je.

"Trenutno postoji znatno veći interes za hedge fondove u usporedbi s posljednjih 15 godina", rekao je Storr. "Ljudi su oklijevali do prije dvije godine, ali sada je prilično dinamično i to je očito vjetar u leđa izuzetno dobrim rezultatima."

Događaji od početka godine, uključujući šokantno američko otimanje bivšeg venezuelanskog predsjednika Nicolása Madura, ohrabrili su mnoge u industriji da 2026. godina obećava slične rezultate. Ipak, za Maubourgueta iz ADAPT-a, , nagli optimizam mogao bi industriju dovesti do suočavanja s realnošću.

"Rizici su brojni, neizbježni, veliki i prepoznatljivi, zbog čega ih je teško potpuno ignorirati", rekao je. Postoji "kombinacija ekstremnog pozicioniranja, ekstremnog leveragea i ekstremne pohlepe kod svih sudionika tržišta" koja je stvorila napetu atmosferu, rekao je.

– U pisanju članka pomogli Nishant Kumar i Liza Tetley