Wall Street optimističan - dvocifren rast S&P 500 u 2026.

Kako se bliži kraj 2025, vodeće svjetske investicione banke objavljuju svoje prognoze za S&P 500 u 2026 - i većina je prilično optimistična. Za mnoge ulagače to je iznenađujuće jer tržište već bilježi rast - uz makroekomsku nesigurnost i rastuću zabrinutost zbog prekomjernih očekivanja, ali banke računaju na niz faktora koji bi mogli da poguraju referentni berzanski indeks još više.

Tako Morgan Stanley predviđa da je pred rizičnim klasama imovine snažna godina, u okruženju povoljne monetarne i fiskalne politike, pri čemu bi američke akcije trebalo da nadmaše ostala tržišta. Oni očekuju rast S&P 500 na 7.800 u narednih 12 mjeseci, što je za 14 odsto više u odnosu na trenutni nivo, u poređenju sa očekivanim rastom od, recimo, sedam odsto za japanski TOPIX i četiri odsto za MSCI Europe.

"Biće uspona i padova, ali vjerujemo da je bikovska tendencija i dalje na snazi", kaže Serena Tang, glavni globalni strateg za različite klase imovine u Morgan Stanleyju.

Američke državne obveznice vjerovatno će oslabiti nakon rasta u prvoj polovini godine, dok bi dolar mogao pasti početkom 2026, ali se očekuje povratak vrijednosti u drugom polugodištu, ocjenjuju njihovi analitičari.

"Nakon što su politika i makroekonomska neizvjesnost dominirali većim dijelom 2025, investiciona scena se pomjera ka povoljnijem okruženju - posebno za rizične imovine. Kompanije i privrede vjerovatno će imati koristi od produktivnosti koju donosi vještačka inteligencija (engl. artificial intelligence - AI), dok bi svjetsko usporavanje inflacije i privredni rast mogli do 2027. da se stabilizuju na održivom nivou, uz mogućnost dodatnog ubrzanja", navodi se u izvještaju banke.

Bloomberg

JPMorgan je na sličnom tragu i smatra da bi S&P 500 mogao da dostigne 7.500 poena do kraja sljedeće godine, podržan očekivanim rastom zarada između 13 i 15 odsto u naredne dvije godine. Prema podacima FactSeta, u trećem kvartalu 2025. kompanije sa indeksa S&P 500 povećale su zarade za 13,4 odsto u odnosu na prethodnu godinu.

Osnovna prognoza JPMorgana takođe predviđa da će Fed još dva puta smanjiti kamatne stope (u decembru i januaru), ali ukoliko bi poboljšanje izgleda za inflaciju podstaklo dodatna sniženja kamata, berzanski indeks bi, prema njihovoj ocjeni, mogao da pređe i 8.000 poena. 

"Uprkos balonu u vezi sa AI-jem i zabrinutostima oko vrednovanja, vidimo da trenutni povišeni multiplikatori ispravno predviđaju rast zarada iznad prosjeka, značajno povećanje investicija u AI, rast isplata akcionarima i povoljniju fiskalnu politiku (npr. One Big Beautiful Bill Act (američki zakon o velikim infrastrukturnim i fiskalnim ulaganjima, prim. prev.))", napisali su predstavnici kompanije u bilješci za klijente objavljenoj u utorak. "Štaviše, efekti deregulacije i rast produktivnosti uz pomoć AI-ja i dalje se nedovoljno vrednuju."

Ovo nije usamljeni stav na Wall Streetu, mada je djelovalo da su očekivanja od rasta AI industrije poljuljana pod pritiskom straha od stvaranja balona. Po svemu sudeći, raspoloženje po tom pitanju zapravo je ostalo netaknuto, pa u skladu s tim centralna ideja HSBC-jeve projekcije za  2026. godinu za S&P 500 takođe predviđa da će on dostići 7.500 poena do narednog decembra.

Bloomberg

"Ulaganja u AI trebalo bi da i u 2026. nastave da dominiraju, kako se intenzivira trka u naoružavanju AI-jem", napisali su u svom izvještaju analitičari HSBC-ja, Nicole Inui, Alastair Pinder i Matt Borchetta, koji u spisu uopšte nisu ni ulazili u pitanje da li AI balon postoji - njihove kolege već su ranije ocijenile da ne postoji.

Optimizam po pitanju dalje vrijednosti američke imovine sreće se i sa druge strane okeana. Deutsche Bank je čak nedavno predvidio da će S&P 500 porasti na 8.000 do kraja naredne godine, pozivajući se na snažne korporativne zarade i dobitke pokrenute AI-jem, što ovu prognozu čini najoptimističnijom među velikim svjetskim brokerskim kućama, prenio je Reuters.

Njome se implicira rast od oko 20 odsto u odnosu na nivoe koje ovih dana postiže berzanski indeks, uz očekivanje da će suma očekivanih dobitaka po akciji svih kompanija u indeksu S&P 500, ponderisana njihovom tržišnom kapitalizacijom, dostići 320 dolara.

Privreda se krivi u obliku slova K

I JPMorgan i HSBC primjećuju da američka privreda sve više poprima takozvani K-oblik (situacija u kojoj bogati i uspješni djelovi privrede rastu, dok siromašniji i ranjiviji stagniraju ili zaostaju), što mijenja potrošačke navike i povjerenje potrošača. Analitičari stoga predviđaju da će 2026. biti obilježena opreznijom potrošnjom i različitim faktorima koji održavaju takav oblik privrede.

"Iako bi investicioni talas u AI trebalo da podrži privredu, vidimo da je potrošač sve nesigurniji. Inflacija i dalje ostaje visoka, tržište rada je nestabilno, a ekonomske politike više idu u prilog potrošačima iz višeg segmenta", kaže se u izvještaju HSBC-ja. Oni projektuju da će 2026. biti obilježena onim što analitičari nazivaju "ekonomijom dvostruke brzine", gdje visoko plaćeni i oni sa boljim kreditnim rejtingom troše više i imaju veće povjerenje u privredu, dok potrošači sa nižim prihodima i lošijim kreditnim profilom troše manje i oprezniji su.

Za ulagače u akcije, ovakva situacija će, prema navodima JPMorgana, vjerovatno učiniti tržišno raspoloženje promjenljivim i sklonim naglim oscilacijama, jer se slabiji ekonomski okvir suprotstavlja pozitivnim izgledima za velike kompanije koje bi trebalo da profitiraju od širenja AI-ja u različitim industrijama.

"Problem je u tome što AI tehnologija brzo mijenja i transformiše industrije u okviru već duboko podijeljene privrede K-oblika, gdje bogati napreduju, dok siromašniji zaostaju. Očekuje se da će AI dodatno produbiti ove razlike. Strah i neizvjesnost u vezi sa AI tehnologijom vjerovatno će opstati još godinama", kažu u JPMorganu.

Kretanja u decembru - Goldman savjetuje kupovinu pada

Bloomberg

Osim što je JPMorgan iznio očekivanje da će Fed u decembru smanjiti troškove zaduživanja, u nedavnoj prognozi Goldman Sachsa ponovo se naglašava potreba za smanjenjem kamata posljednjeg mjeseca u ovoj godini i savjetuju ulagači da kupuju padove na tržištu.

Naime, investiciona banka krajem novembra iznijela je očekivanje da će tržište rada pokazati slabosti, pa je istakla mogućnost pomenutog smanjenja kamatnih stopa, imajući u vidu da se inflacija u zemlji smiruje. U utorak je Bloomberg izvjestio da tržišni instrumenti ukazuju na otprilike 80 odsto šansi da će Fed na decembarskom sastanku smanjiti kamate za četvrtinu procentnog poena, "u poređenju sa 30 odsto prije samo nekoliko dana".

Christian Mueller-Glissmann, Goldmanov strateg za akcije, savjetuje investitore da se pripreme za padove do kraja godine, ali naglašava da to predstavlja priliku za kupovinu. Tako, iako je rizik od pada akcija porastao, analitičar zadržava umjereno pro-rizičnu strategiju. "Sa našim povoljnim makro scenarijem u 2026", kaže on, "mi bismo kupovali padove".

Goldman je optimističan kada je riječ o akcijama na period od tri i 12 mjeseci, dok je u sektoru kredita oprezniji. Slično kao i druge vodeće banke, i oni projektuju da će akcije biti podržane rastom zarada, povoljnim potezima Feda bez izazivanja recesije i svjetskim fiskalnim podsticajima.

I njihovi stratezi osvrnuli su se na procvat AI-ja, zaključivši da, uprkos visokim valuacijama, tržište nije prenaduvano. "Naš svjetski tim za strategiju za akcije smatra da dionice AI kompanija nisu u balonu", prenio je Mueller-Glissmann, istakavši da je većina tih firmi "profitabilna i ima snažne bilanse".