Analizu vremena potrebnog da kompanije iz vodećih regionalnih berzanskih indeksa ostvare milion eura neto dobiti dosad smo prikazivali indeks po indeks posebno. Sada je trenutak da sve te podatke stavimo na jedno mjesto i pogledamo regionalnu sliku u cjelini i koje su to kompanije sa berzi iz Adrija regiona najbrže u stvaranju profita i koliko se međusobno razlikuju?
Za svaki indeks uzeli smo dvije kompanije sa najkraćim vremenom potrebnim za ostvarenje milion eura neto dobiti, izvedenim iz posljednjih dostupnih godišnjih finansijskih izvještaja. Apsolutni iznosi dobiti preračunati su u eure radi međusobne uporedivosti, a ono što je važno ponovo naglasiti jeste da ovaj pokazatelj ne mjeri investicionu atraktivnost niti relativnu profitabilnost, nego isključivo ilustruje razlike u apsolutnoj profitnoj snazi i ekonomskoj veličini odabranih kompanija.
Slovenija dominira i to ubjedljivo
Kada se 12 kompanija iz šest indeksa stavi na isti grafikon, odmah se vidi da slovenačke kompanije iz SBITOP indeksa posluju u kategoriji iznad ostatka regiona. NLB milion eura neto dobiti ostvaruje za svega oko 18 sati poslovanja, što je stavlja u poziciju jedine kompanije u regionalnoj analizi, koja taj prag probija za manje od jednog dana. Tik uz nju je Krka, farmaceutski gigant koji isti iznos generiše za otprilike jedan dan.
Razlog leži u veličini profitne baze, s obzirom na to da je NLB najveća banka u Sloveniji i jedna od vodećih u regionu, dok je Krka jedan od malobrojnih domaćih regionalnih industrijskih igrača koji ostvaruje milijarde eura godišnjeg prihoda na globalnom tržištu. Njihovo prisustvo na vrhu regionalne liste stoga nije iznenađenje i predstavlja odraz fundamentalne razlike u ekonomskoj razmjeri poslovanja u poređenju sa kompanijama sa ostalih regionalnih tržišta.
Hrvatska odmah iza, sa dva čvrsta predstavnika
Neposredno iza slovenačkog tandema nalaze se dvije hrvatske kompanije iz CROBEX10 indeksa. Končar milion eura dobiti ostvaruje za oko 2,4 dana, a HT za svega 2,5 dana, što ih svrstava odmah uz slovenačku elitu i čini najbrže profitabilnim kompanijama na Zagrebačkoj berzi. Vrijedi naglasiti da Končar, uprkos tome što nije najveća kompanija po tržišnoj kapitalizaciji unutar CROBEX10, zahvaljujući izuzetno visokoj apsolutnoj profitabilnosti zauzima vodeću poziciju prema ovoj metrici, što pokazuje primjer da veličina i profitna snaga ne moraju da idu uvijek ruku pod ruku.
Makedonija iznenađuje - bankarski sektor nosi tržište
Između hrvatskog dvojca i ostatka regiona kao neočekivano snažan blok pojavljuje se Makedonija. Komercijalna banka iz Skoplja milion eura neto dobiti ostvaruje za svega četiri dana, a NLB Banka Skopje za pet, čime se predstavnici MBI10 indeksa smještaju ispred svih ostalih tržišta u regionalnom poređenju, odmah iza Slovenije i Hrvatske. Ovaj rezultat posebno je zanimljiv s obzirom na to da je Makedonija često u sjeni većih regionalnih tržišta kapitala, ali bankarski sektor koji dominira MBI10 indeksom pokazuje solidnu apsolutnu profitabilnost koja se u ovakvoj metrici jasno vidi.
Bosna i Hercegovina (BIRS): Telekom Srpske odskače, ostatak daleko iza
Bosansko-hercegovačko tržište kapitala, kada govorimo o BIRS indeksu sa Banjalučke berze donosi najizraženiji kontrast unutar same liste. Telekom Srpske, sa vremenom od svega pet dana do milion eura neto dobiti, ne samo da je najbrži predstavnik BIRS indeksa već se i u regionalnom poređenju smješta ravno uz makedonske banke i ispred svih srpskih i sarajevskih predstavnika. Riječ je o kompaniji sa dominantnom pozicijom na domaćem telekomunikacionom tržištu.
Beograd i Sarajevo u sličnom rangu - tržišta sličnog rezultata
Zanimljiva povezanost pojavljuje se na dnu regionalne ljestvice najbržih kompanija: srpski Messer Tehnogas (8,5 dana) i Dunav osiguranje (10 dana) iz BELEX15 indeksa nalaze se gotovo rame uz rame sa predstavnicima SASX-10 indeksa sa Sarajevske berze - BH Telecomom (10,2 dana) i ASA Bankom (11 dana). Uprkos tome što su ova četiri tržišna učesnika iz dvije različite zemlje i potpuno različitih sektora, u apsolutnoj profitnoj snazi međusobno su gotovo izjednačeni.
Messer Tehnogas i Dunav osiguranje nose specifičnosti svojih sektora - prvi kao proizvođač industrijskih i medicinskih gasova ostvaruje solidne marže uz stabilnu potražnju, dok drugi bilježi snažan rast premija i investicionih prihoda. BH Telecom i ASA Banka, pak, odražavaju stabilnost telekomunikacionog i bankarskog sektora u bosanskohercegovačkom kontekstu. Zajedničko im je da su, u regionalnom poređenju, solidno pozicionirani, ali sa jasnim jazom u odnosu na slovenačku, hrvatsku i makedonsku elitu.
Veličina i profitna snaga retko govore istim jezikom
Poređenje sa tržišnom kapitalizacijom pokazuje da između veličine kompanije i brzine stvaranja dobiti ne postoji stroga povezanost. Dobar primjer je Krka, koja jeste po tržišnoj kapitalizaciji najvrjednija među posmatranim kompanijama, dok je NLB, uprkos gotovo dvostruko manjoj tržišnoj kapitalizaciji, za nekoliko sati brža u ostvarivanju milion eura neto dobiti.
Na hrvatskom tržištu HT ima veću tržišnu kapitalizaciju od Končara, ali sporije generiše isti iznos dobiti, dok bosanski BH Telecom vrijedi više od Messer Tehnogasa i Dunav osiguranja, a za ostvarenje milion eura neto dobiti potrebno mu je nešto više vremena.
Jedan od rijetkih primjera gdje veličina i profitna snaga gotovo u potpunosti idu ruku pod ruku jeste Makedonija, gdje su Komercijalna banka i NLB Banka Skopje istovremeno i najveće kompanije u indeksu MBI10 i njegove najbrže kompanije po stvaranju dobiti.
Regionalna slika: veličina tržišta određuje ligu
Kada se svih dvanaest kompanija pogleda zajedno, obrazac koji se pojavljuje nije slučajan. Slovenija i Hrvatska predvode regionalnu listu, prije svega zato što imaju kompanije koje posluju na zrelim, evrozonski integrisanim tržištima sa višim profitnim bazama. Makedonija se, kroz snagu bankarskog sektora, pridružuje toj grupi bliže nego što bi se na prvi pogled moglo očekivati. Srbija, Bosna i Hercegovina (BIRS) i Federacija BiH (SASX-10) zatvaraju listu, ali sa međusobno uporedivim rezultatima koji pokazuju da razlike unutar ove grupe nisu dramatične.
Prava investiciona analiza i dalje zahtjeva sagledavanje marži, prinosa na kapital, perspektive rasta i valuacionih multiplikatora. Ali kao vizuelna ilustracija ekonomske snage kompanija koje predvode tržišta kapitala u regionu, ovo poređenje pokazuje da se unutar istog regiona, na udaljenosti od svega nekoliko stotina kilometara, mogu naći kompanije čija se profitna snaga razlikuje i za po nekoliko puta.
.webp){kind=icon}
