text size
Engleska banka (BOE) bi se trebala pripremiti za okončanje povećanja kamatnih stopa prije vjerojatne recesije početkom sljedeće godine, smatra Tim Congdon, britanski monetarist koji je bio rani "prorok" globalnog inflacijskog šoka.
Navodeći kolaps u rastu ponude novca, metriku čiji je skok u 2020. prvi put nagovijestio da na nadolazeći porast cijena, on smatra da bi dužnosnici trebali samo "malo više" otići iznad trenutne razine referentne vrijednosti od jedan posto te da je gospodarski pad već i vjerojatan i nužan.
Congdon je ranije ovog mjeseca govorio u opsežnom intervjuu za Bloomberg u kojem se, u svom uobičajenom nediplomatskom stilu, bunio protiv središnjih bankara, uključujući guvernera Engleske Banke Andrewa Baileya, ustvrdio da su pozivi na ograničenje plaća među radnicima "zločesti".
Bloomberg
Nekadašnji savjetnik za transformaciju makroekonomske politike konzervativne vlade Margaret Thatcher 1980-ih, Congdon je bio jedan od prvih koji je nakon početka pandemije predvidio da će se Velika Britanija i SAD suočiti s povijesnim razinama rasta cijena.
Bio je lipanj 2020. godine kada je napravio onu prognozu dvoznamenkaste inflacije, baš kad su gospodarstva s obje strane Atlantika krenula u recesiju, a cijene su padale na pod.
"To je bio najveći potez u mojoj karijeri", rekao je. "U osnovi sam dobro shvatio."
Drugi takvi proricatelji, uključujući bivšeg kreatora politike BOE Charlesa Goodharta, a kasnije i bivšeg ministra financija Lawrencea Summersa i Oliviera Blancharda, bivšeg glavnog ekonomista u Međunarodnom monetarnom fondu, poboljšali su svoju reputaciju.
No Congdon ostaje sam, s monetarizmom koji prakticira, teorijom da se inflacija može kontrolirati upravljanjem novčanim zalihama, koju ekonomska zajednica uvelike ignorira barem dva desetljeća.
Tijekom godina, središnje banke su smanjile ocjenu podataka o monetarnim agregatima i Congdon je postao relikt, koji je nedavno bio najzapaženiji kao ekonomski glasnogovornik Stranke neovisnosti Ujedinjenog Kraljevstva pro-Brexit.
Ali njegove ideje i ideje njegovog ekonomskog heroja, dobitnika Nobelove nagrade Miltona Friedmana, vratile su se na snagu sada kada je inflacija dosegla 40-godišnji maksimum od 9 posto u Velikoj Britaniji i 8,6 posto u SAD-u.
Ray Dalio, osnivač Bridgewater Associatesa, upozorio je na "monetarnu inflaciju" koju izaziva "puno duga i novca". Govoreći o ulozi središnjih banaka u obuzdavanju inflacije na Amundijevom Svjetskom investicijskom forumu prošlog tjedna, Blanchard je rekao: "Shvaćam da govorim kao monetarist."
Bivši guverner BOE Mervyn King optužio je središnje banke da čine "intelektualnu pogrešku" držeći stope preniskim i upumpavajući novac u financijski sustav putem kvantitativnog popuštanja. Summers je također skrenuo pozornost na rast ponude novca.
Congdon je predvidio današnji cjenovni šok gledajući rast široke novčane mase, metriku koja se 1980-ih pratila jednako pažljivo kao inflacija. U 2020. porasla je za 25 posto u SAD-u i 15 posto u Velikoj Britaniji. Njegov je stav da monetarna ekspanzija na toj ljestvici može imati samo jedan ishod.
Bloomberg
Kritičari kažu da je Congdon bio u pravu iz pogrešnih razloga, te da je inflacija umjesto toga posljedica zastoja u opskrbnom lancu, rastućih cijena energije, neočekivanog nedostatka radne snage zbog pandemije, a sada i rata u Ukrajini. On inzistira da ti čimbenici ne bi proizveli inflaciju da količina novca nije eksplodirala.
"Imali smo nepovoljan šok opskrbe", rekao je. "Ne možete izbjeći teškoće, ali ako odgovorite tiskanjem novca, rezultat je inflacija."
Congdon je kritičan prema dužnosnicima u središnjim bankama Ujedinjenog Kraljevstva i SAD-a. U BOE, zamjenik guvernera za monetarnu politiku Ben Broadbent "nije uspio kvantificirati učinak stvaranja milijardi funti QE", rekao je. "Svi ti ljudi trebali bi samo priznati da su pogriješili."
Iznenađujuće, budući da su monetaristi obično na teškom ljubavnom kraju političkog spektra, Congdon smatra da bi upravo sada bio "na toj strani" Odbora za monetarnu politiku BOE, makar samo zato što je rast novca pao otkako je počelo povlačenje poticaja prošle prošle godine.
Veliki, aktivni preokret u kvantitativnom popuštanju, kako BOE razmatra, "učinio bi recesiju gorom nego što bi trebala biti", rekao je. Congdon je također odbacio rizik spirale plaća i cijena.
"Sindikati ne uzrokuju inflaciju, ali mogu uzrokovati veću nezaposlenost", rekao je. "Ako tvrtke prijavljuju nedostatak radne snage, to je znak inflacije, a ne uzrok."
Baileyjevi pozivi na ograničenje plaća među radnicima su "zločesti", dodao je.
"Radnička klasa ima pravo zahtijevati sve što može dobiti, i za to bi se trebala cjenkati", rekao je Congdon. "Akademski ekonomisti – grozni ljudi – krivi su za krizu troškova života. Ne radničke klase."
Congdonovo prvo veliko upozorenje na inflaciju bilo je 1986., nakon što je tadašnji državni kancelar Nigel Lawson okončao vladin cilj za široki novac. Britanija se ubrzo suočila s stambenim balonom i rastom cijena od 8,4 posto, što je najviša točka do danas. Nakon toga je osnovao Lombard Street Research, koje je vodio do 2001.
Sada vodi Institut za međunarodna monetarna istraživanja, i dalje je autsajder u području na kojem je stekao ime, i prezire njegov akademski establišment. Iako su središnje banke krive za inflaciju, "krivnja padaju na ekonomsku profesiju", inzistira on, ismijavajući njezino razmišljanje kao “otrcano” i “incestuozno”.
"To je sramota", rekao je Congdon. "Ono što predaju na sveučilištima potpuno je pogrešno."
.webp){kind=icon}
