Europa proživljava trenutak procvata kao glavni dobitnik globalne rotacije kapitala iz tehnoloških dionica. Unatoč tome, njezina otpornost na pukotine u trgovanju povezanim s umjetnom inteligencijom vjerojatno neće dugo potrajati.
Indeks Stoxx 600 ponovno ruši rekorde u uzlaznom trendu koji podržavaju bolja predviđanja zarada, niz pozitivnih gospodarskih pokazatelja i rasterećenije pozicije investitora u usporedbi s SAD-om. Zapostavljeni sektori poput zdravstva, robe široke potrošnje i financija iza sebe imaju snažan mjesec.
Tehnološki se sektor, s druge strane, bori da zadrži stabilnost. I iako taj sektor u Europi nema ni približno toliku težinu kao u SAD-u i Aziji, i Europa će biti ugrožena ako ta tema posustane. Tvrtke iz AI sektora poput ASML Holding NV-a, Infineon Technologies AG-a i ABB Ltd.-a čine devet od 20 najvećih pokretača indeksa Stoxx 600 ove godine, a generirale su čak 47 posto dobitka tog benchmark indeksa.
"Europsko tržište i dalje je cjenovno postavljeno 'do savršenstva', s očekivanjima marži na povijesno najvišim razinama i premijama rizika na najnižoj razini u posljednjih 20 godina, i to u trenutku kada AI modeli sve više riskiraju da postanu komoditizirani (uobičajena roba široke potrošnje)", izjavili su stratezi Bank of America Corp.-s predvođeni Sebastianom Raedlerom. To bi "moglo dovesti u pitanje očekivanja kapitalnih ulaganja u AI i zaprijetiti preokretom zamaha koji je predvodio AI".
S vedrije strane, stratezi su istaknuli da će njemački planovi za fiskalne poticaje napokon imati učinka. Rast domaće potražnje u eurozoni vjerojatno će ubrzati do kraja godine, dok inflacija usporava, a Europska središnja banka (ESB) zvuči primjetno manje jastrebovski (restriktivno).
Svi ti čimbenici stvaraju "mini-Goldilocks" moment (idealan balans), kažu stratezi. Zbog toga sada daju prednost dionicama izloženim domaćem tržištu, dionicama tvrtki s malom kapitalizacijom (small caps) i njemačkim dionicama.
Ključni su različiti putevi monetarnih politika ECB-a i Feda. Europski dužnosnici dali su sve od sebe kako bi naglasili da daljnja povećanja kamatnih stopa nisu ni blizu sigurna. Tržište kamatnih stopa značajno se rekalibriralo od primirja s Iranom, pa sada jedva uračunava jedno puno povećanje u sljedećih 12 mjeseci, u usporedbi s gotovo tri povećanja prije mjesec dana.
Za usporedbu, otporan gospodarski rast u SAD-u doveo je do restriktivnijeg preslagivanja očekivanja oko Fedovih kamatnih stopa, što je realne prinose i dolar poguralo znatno više.
"Tehnološka nervoza i neizvjesnost oko Feda pogodile su 'momentum' trgovanje", rekli su stratezi Barclays Plc-a predvođeni Emmanuelom Cauom. "Budući da pozicioniranje investitora diktira tempo, zarade u drugom kvartalu bit će ključne za ponovno vezivanje kretanja cijena uz temeljne ekonomske pokazatelje." Za sada, kažu stratezi, obnovljeni apetit za diversifikacijom ide u korist Europi, pri čemu niže cijene nafte i progospodarske reforme u Njemačkoj oživljavaju optimizam.
Iako je gotovo sigurno da će Europa proći bolje od SAD-a ako dođe do oštrog pada tehnoloških dionica, daljnja diversifikacija ima puno smisla, posebno prema defenzivnijim sektorima.
Stratezi Morgan Stanleyja predvođeni Marinom Zavolock izjavili su da investitori jedva čekaju proširiti svoju izloženost. Iako gotovo 70 posto europskih "long-only" fondova ima preveliku izloženost proizvođačima čipova i nastavit će favorizirati dobitnike kapitalnih ulaganja u AI, razborita strategija uključivat će i teškaše izvan tog sektora.
"Europa nudi obilje prostora za diversifikaciju, poboljšanje temeljnih pokazatelja i strukturno rastuću disperziju dionica", rekli su. Stratezi preporučuju povećanje alokacije u banke, uz upozorenje da je selektivnost ključna u drugim sektorima. Među njihovim top dioničkim izborima nalaze se Airbus SE, Saint-Gobain SA, Inditex SA, Richemont SA, AstraZeneca Plc i British American Tobacco Plc.
.webp){kind=icon}
