Cijene prirodnog plina u Europi i dalje su znatno ispod rekorda svih vremena postavljenog u ožujku. Međutim, kopajte malo dublje i oni signaliziraju dugotrajniji poremećaj nego što su tržišta očekivala neposredno nakon invazije Vladimira Putina na Ukrajinu.
Dok je tržište plina tada bilo u kratkotrajnoj krizi, koja je trajala možda nekoliko mjeseci, sada blista velika opasnost za sljedeću zimu, kroz 2023. i, sve više, u 2024. Tijekom posljednjih nekoliko dana, cijela europska krivulja cijena plina promijenila je cijene na puno višu razinu.
Pomak u krivulji naprijed bio je najznačajniji razvoj tržišta plina u proteklom mjesecu, onaj koji ne privlači dovoljno pozornosti u europskim prijestolnicama. Ali industrija je toga itekako svjesna jer snosi troškove. Još u ožujku, njemački proizvođač mogao bi zaključati cijene plina za cijelu 2023. na oko 80 eura po megavat satu; sada mora platiti rekordnih 145 eura za zaštitu od istog cjenovnog rizika.
Bloomberg
Prošlog tjedna, pomno praćeni nizozemski TTF ugovor, europska referentna vrijednost, porastao je na oko 175 eura, udvostručivši se u mjesec dana, nakon što je Rusija prekinula opskrbu Njemačke preko plinovoda Sjeverni tok 1. Čak i tako, spot cijene plina ostaju 30 posto ispod rekordno visoke cijene od 227 eura postavljene tijekom ranih dana rata — zabrinjavajuće, ali ne i alarmantno; cijene su visoke, ali ne tako visoke. Nakon onoga što je tržište pretrpjelo u ožujku, može se razumjeti zašto kreatori politike ne paničare.
Ali to je ako zanemarite radnju na stražnjem kraju krivulje. 5. ožujka, kada su spot cijene plina porasle na oko 185 eura, ugovor za isporuku u prosincu 2022. porastao je samo na oko 155 eura; prošlog tjedna, kada je promptna cijena bila nešto niža, ugovorom iz prosinca trgovalo se za gotovo 195 eura.
Godinu dana nakon što Rusija manipulira europskim opskrbama plinom, tržište je konačno uvjereno da će Moskva nastaviti to činiti, i to možda s većim intenzitetom.
Bloomberg
Prvi test dolazi u sljedeća dva tjedna. Plinovod Sjeverni tok 1, najvažnija plinska poveznica između Rusije i Europske unije, prolazi godišnje održavanje od 11. do 21. srpnja. Berlin strahuje da će Moskva pronaći izgovor da ga zauvijek zatvori, potpuno prekinuvši isporuku plina Njemačkoj. Nakon svega što je Moskva učinila, njemačka vlada s pravom može biti zabrinuta.
Ipak, Rusija bi možda željela zadržati nešto plina kako bi očuvala svoju dugoročnu moć. Sa stajališta teorije igara, to ima smisla. Nakon što Rusija potpuno zaustavi isporuke, više ne može vršiti pritisak. Taktički gledano, Moskva će vjerojatno zadržati dio plina, zadržavajući mogućnost rezanja ili usporavanja protoka kad god poželi.
Štoviše, Sjeverni tok 1 je glavna ruta za ruski plin u Europu indeksirana prema TTF ugovoru, prema Goldman Sachsu. Neotvaranje plinovoda nakon zatvaranja radi održavanja ograničit će profit koji Gazprom, ruski plinski div u državnom vlasništvu, uživa od vrtoglavo visokih cijena plina.
Bloomberg
Rusija je jasno otpisala svoj plinski odnos s Europom. Za sada, međutim, Kremlj će nastaviti uživati u najboljem od oba svijeta: visokim prihodima i uvjerljivoj poluzi. Kako bi postigla svoje ciljeve, Rusija mora nastaviti prodavati nešto plina Njemačkoj, ali po smanjenim cijenama, kao što trenutno čini.
Tržište je u pravu kada mijenja cijene plinske krivulje; jedino je pitanje zašto je trebalo toliko dugo. Predstoji još jedan rizik: Moskva će u nekom trenutku potpuno zatvoriti slavinu, vjerojatno neposredno prije zime, kako bi pokušala baciti njemačko gospodarstvo na koljena. To je ishod koji tržište još nije odredilo.
.webp){kind=icon}
