text size
Na krilima dvostruke krune HNK Rijeka nastavlja svoj put u kvalifikacijama za Ligu prvaka. Upravo zbog kvalifikacija, Rijeka se nije još odlučila za prodaju svog najboljeg igrača Tonija Fruka, već će transfer vjerojatno biti ostvaren krajem ljeta, ako Fruk nastavi dobro igrati. Nedavno je Rijeka otkupila i preostalih 50 posto prava za Fruka od Fiorentine, pa se on trenutno procjenjuje na 10 milijuna eura, što je polovica prošlogodišnjih prihoda kluba.
Nogometni klubovi, pogotovo manji, žive od prodaje igrača i svake godine prodaju najbolje igrače kako bi zatvorili godinu bez većih minusa. HNK Rijeka samo dodatno potvrđuje to pravilo jer joj prihodi od prodaje igrača čine 57 posto ukupnih prihoda. Ostatak su prihodi od ulaznica, sponzorstava i iz fonda solidarnosti UEFA-e.
Naravno, čim su rezultati bolji, raste vrijednost igrača, što Rijeka može dodatno iskoristiti ako prođe prvu prepreku kvalifikacija. Trenutna vrijednost momčadi Rijeke je 37 milijuna eura, što je 3,4x manje od najvrjednije ekipe HNL-a Dinama iz Zagreba.
Nogometni klubovi u svijetu nisu previše profitabilan biznis, više su "trophy asset" za vlasnike i/ili razonoda, što pokazuje i neto marža Rijeke za 2024. od svega 1,5 posto. Gotovo sav prihod iskoristi se za plate igrača, nove transfere i troškove održavanja - najveći udio u rashodima čine plate igrača i trenera, 46 posto. Slični omjeri troška plata i rashoda su i u nogometnim klubovima na svjetskim burzama, pa je tako na primjer u Juventusu trošak plata 60 posto, a u Borussiji Dortmund 40 posto.
Na svjetskim burzama trenutno ima dvadesetak listiranih nogometnih klubova, ponajviše u Europi i Turskoj. Najveću tržišnu kapitalizaciju ima engleski Manchester United s preko 2,6 milijarde eura, dok je jedini još Juventus iznad milijardu eura kapitalizacije. Najčešće multiple koje se koriste prilikom prodaje/preuzimanja nogometnih klubova su EV/sales ili manje korištena EV/vrijednost igrača kao dugotrajne nematerijalne imovine. EV/sales ima i jedno ograničenje, a to je da može da oscilira s obzirom na "one off" prodaje vrjednijih igrača, ovisno o sezoni. Prosjek promatrane "peer" grupe u EV/sales je 2x, dok je prosjek EV/vrijednost igrača 1,6x, no posljednjih godinu dana imali smo nekoliko primjera M&A transakcija u svijetu nogometnih klubova gdje je prosječna EV/sales multipla preuzimanja bila oko 3,3x.
Primjenjujući navedene multiple na eventualnoj prodaji Rijeke, vrijednost kluba (100 posto dionica) bila bi između 35 i 45 milijuna eura (50 posto pondera dali smo multipli preuzimanja, a 50 posto prosječnoj trenutnoj tržišnoj multipli "peer" grupe, uz diskont od 10 posto s obzirom na veličinu HNL-a).
Vrijednost Rijeke trenutno je na vrhuncu s obzirom na dvostruku krunu i ulazak u kvalifikacije Lige Prvaka i eventualna prodaja od većinskog vlasnika ne bi čudila. Sedamdeset posto kluba drži Damir Mišković, dok ostatak drži grad Rijeka čiji udio nije predmet eventualne prodaje. Prema dostupnim podacima talijanski Social Sport je 2017. prodao Miškoviću 70 posto kluba za 7,7 milijuna eura, no od tada su osvojena još tri Hrvatska kupa, jedno prvenstvo i tri druga mjesta u prvenstvu, što je diglo vrijednost samog kluba.
Dakle, Mišković slobodno raspolaže svojim udjelom od 70 posto i nije mu potrebna "ruka" grada Rijeke. Prilikom prodaje 2017. godine grad Rijeka je imao pravo prvokupa kojeg se odrekao s obzirom na to da je gradsko vijeće zaključilo da jedinica lokalne samouprave ne treba biti vlasnik nogometnog kluba. Naravno, radi lojalnosti i simbola grada, grad drži 30 posto kluba. Nije poznato da li Mišković i grad imaju neke međusobne ugovore, no prema financijskim javnim podacima, on drži glavnu riječ u klubu.
Milan Šabić/PIXSELL
Samu cijenu osim rezultata kluba određuje i snaga navijača, odnosno pretplatnička baza, sponzorstva i atraktivnost nogometne škole. Rijeka od ulaznica uprihodi oko 1,5 milijuna eura, dok od sponzorstava doda 1,2 milijuna eura, što zajedno čini 14 posto ukupnih prihoda.
Vidjet ćemo kako će se stvari odviti, no ako je Damir Mišković odlučio prodati svoj udio u klubu, sada je idealno vrijeme.
