Prošla godina razotkrila je krhkost tržišnog optimizma. Rekordno visoke valuacije, koncentrirane u nekolicini američkih tehnoloških divova, sudarile su se s geopolitičkom nestabilnošću i nepredvidivom Trumpovom politikom, pretvarajući tržišta u poligon visoke volatilnosti. Nova godina, umjesto smirivanja, donijela je stare strahove: povratak prijetnji carinama, rast neizvjesnosti oko globalne ekonomije i sve češća pitanja o održivosti rasta.
U takvom okruženju investitori se ponovno okreću staroj dilemi - je li ova godina vrijeme za value dionice? Brojke već sugeriraju odgovor.
Europske value dionice u posljednjih godinu dana nadmašile su ne samo europske, već i američke growth favorite. U nastavku donosimo pregled razlika između value i growth dionica, te razloge zbog kojih bi value segment mogao biti interesantan ove godine.
Što su uopće value i growth dionice?
Value i growth dionice podrazumijevaju dva različita stila ulaganja koji se razlikuju po temeljnoj logici vrednovanja i očekivanjima rasta. Value dionice obično pripadaju etabliranim kompanijama koje tržište trenutno vrednuje konzervativno, unatoč stabilnim fundamentalnim pokazateljima poslovanja.
Takve dionice često imaju niže valuacijske multiplikatore poput P/E i P/B te mogu isplaćivati dividende kao dio stabilnih poslovnih modela. Growth dionice, s druge strane, pripadaju kompanijama s iznadprosječnim rastom prihoda i zarade, gdje investitori plaćaju premiju danas s nadom u snažan rast dobiti u budućnosti.
One obično imaju visoke valuacijske omjere i reinvestiraju zaradu umjesto da isplaćuju dividende, reflektirajući očekivanja brze ekspanzije.
Balans rizika i povrata, value vs growth u 2026.
U okruženju povišene makroekonomske i geopolitičke neizvjesnosti, ključno pitanje za investitore nije gdje ostvariti maksimalni povrat, već kako upravljati rizikom bez odricanja od dugoročne perspektive.
Upravo u tom kontekstu europske value dionice nameću se kao razumna komponenta portfelja, ponajprije zbog činjenice da se i dalje trguju po znatno nižim valuacijama u odnosu na američke value dionice, ali i u odnosu na vlastite povijesne prosjeke.
To, naravno, ne znači da bi portfelj trebao biti u potpunosti izložen value dionicama ili Europi. Growth dionice i dalje imaju svoje mjesto, osobito u dugoročnom kontekstu i u sektorima s jasnim strukturnim rastom. Međutim, u godini u kojoj se očekuje nastavak volatilnosti, neizvjesnosti oko trgovinskih odnosa i potencijalnih pritisaka na globalni rast, oslanjanje isključivo na optimistična očekivanja budućih stopa rasta nosi povećani rizik razočaranja.
U takvom okruženju value dionice, osobito one europske, nude bolji balans između rizika i očekivanog povrata.
Što je s američkim value dionicama?
Američke value dionice trenutno ne izgledaju toliko atraktivno kao europske. Većina se trguje po valuacijama koje su usporedive s onima europskih growth dionica, što ih čini manje privlačnima za investitore koji traže kombinaciju stabilnosti i povoljne cijene. Uz to, dividendni prinosi često nisu dovoljno impresivni da opravdaju ulaganje isključivo iz defenzivnih razloga, posebno u godini visoke neizvjesnosti.
Iako američke value dionice i dalje mogu igrati ulogu u diverzificiranom portfelju, u usporedbi s europskim tržištem njihova kombinacija cijene i stabilnosti ne pruža istu vrijednost. U trenutnim okolnostima, investitori koji traže relativno sigurnije opcije s potencijalom rasta i dalje će češće gledati prema europskim value dionicama.
Value dionice za defenzivni balans portfelja
U godini obilježenoj neizvjesnošću i tržišnom volatilnošću, strategija koja kombinira stabilne dionice s ograničenim rizikom čini se razumnom. Europske value dionice i dalje nude privlačan omjer cijene i sigurnosti, dok američke value opcije ne donose istu prednost.
Growth dionice zadržavaju potencijal za dugoročni rast, no u kratkom roku njihova visoka valuacija nosi veći rizik razočaranja.
Pametan portfelj danas stoga traži ravnotežu: dovoljno defenzive da preživi tržišne turbulencije, ali i prostora za rast u dugom roku. Tako investitori mogu upravljati rizikom, a ne samo loviti profit.
.webp){kind=icon}
