Kako su trgovci preživjeli 12 dana haosa na tržištu nafte

Trgovci su sa zabrinutošću posmatrali kako američki avioni bombarduju velikog proizvođača nafte na Bliskom istoku. Početni skok cijene sirove nafte pretvorio se u sunovrat čim su shvatili da dotok nafte neće biti prekinut.

Godina je bila 1991, a a Amerika je bombardovala Irak Saddama Husseina. U samo jednoj noći, cijene nafte su pale za 30 odsto.

Tri decenije kasnije, trgovci naftom sabiraju utiske nakon 12 dana pravog rolerkostera, tokom kojih su cijene divlje oscilirale u najburnijem periodu trgovanja naftom od ruske invazije na Ukrajinu 2022. godine.

Trgovci su ponovo provodili noći prikovani za radne stolove, učestvujući u konferencijskim pozivima u ranim jutarnjim satima i neumorno koristeći svoje veze u vladi i vojsci kako bi prikupili obavještajne informacije koje bi im dale prednost u trgovanju.

Baš kao i 1991, rani skokovi brzo su se pretvarali u padove jer su se trgovci fokusirali na realnost - da li će dotok nafte biti nastavljen. I bio je.

Protekle dvije sedmice jasno su pokazale psihološku promjenu na tržištu koje je decenijama bilo progonjeno sjećanjima na katastrofalne promjene cijena izazvane sukobima na Bliskom istoku tokom 1970-ih i 1980-ih. Za današnje trgovce naftom, vijesti o bombama koje padaju sve češće postaju signal za prodaju.

"Današnja tržišta su mnogo otpornija na vijesti - odmah se fokusiraju na to da li će doći do prekida u snabdijevanju ili ne, uzimajući u obzir koliko slobodnih proizvodnih kapaciteta trenutno postoji", rekao je Mike Muller, bivši šef azijskog ogranka Vitol Group i bivši direktor trgovine sirovom naftom u kompaniji Shell Plc.

Muller se prisjeća kako je, kao mladi trgovac na Shellovom desku za fjučerse na naftu, trgovao tokom noći 16. januara 1991, napustivši radno mjesto tek ujutro kada su mu šefovi naredili da ide kući. Shell je tada odlučio da prodaje tokom svakog rasta cijena, a Muller je prodavao tovar za tovarom dok je tržište prvo raslo, a zatim se rušilo.

Bloomberg

Današnji trgovci, baš kao i oni 1991. godine, proveli su prethodne dvije sedmice suočavajući se s mogućnošću prekida u snabdijevanju kakav se dešava jednom u generaciji: prekid u Hormuškom moreuzu, ključnom pomorskom prolazu kroz koji prolazi oko petine svjetske nafte.

U pojedinim trgovačkim centrima u Ženevi i Londonu radilo se u smjenama kako bi se obezbijedilo 24-časovno pokrivanje tržišta - iako su mnogi u stvarnosti ionako ostajali budni, pregledajući društvene mreže i učestvujući u hitnim pozivima u tri ujutro dok su se širile glasine.

Dok su pokušavali da procijene da li je ovog puta situacija drugačija, trgovci su se fokusirali na satelitske snimke iznad Irana i Hormuškog moreuza, gdje ne samo da nije bilo prekida, već su, naprotiv, dotoci nafte djelovali veći. Svakog dana uz obalu Irana tankeri su u stabilnom ritmu preuzimali barele iranske nafte i otplovljavali u otvoreno more. Iako su prazni brodovi iz Irana nestali - vjerovatno iz sigurnosnih razloga - iranska nafta je proticala tempom oko 40 odsto većim od prosjeka za ostatak godine.

Ipak, iako današnji trgovci imaju ogromnu količinu digitalnih informacija na raspolaganju - od satelitskih snimaka u realnom vremenu do izvještaja "iz mase" iz sekunde u sekundu na društvenim mrežama - neki od vodećih svjetskih fizičkih trgovaca naftom ističu da su prethodne dvije sedmice proveli tražeći obavještajne informacije na staromodan način: oslanjajući se na veze u Vašingtonu, Izraelu i drugim mjestima kako bi stekli osjećaj o smjeru rata i sposobnosti Irana da reaguje. Te informacije su, kažu, učvrstile uvjerenje da će SAD ući u sukob, ali da Iran neće zatvoriti Hrmuški prolaz.

Jedan visoki rukovodilac rekao je da je zaposlenima dao instrukcije da prate objave Donalda Trumpa na društvenim mrežama kao orijentir za sljedeće poteze. Dana 16. juna, predsjednik je na svojoj Truth Social platformi objavio: "IRAN NE SMIJE IMATI NUKLEARNO ORUŽJE."

Eksplozija opcija

Kako je brzi tempo vijesti učinio trgovanje fjučersima na naftu znatno rizičnijim, novac je pohrlio ka tržištu opcija, gdje trgovci mogu da se osiguraju protiv skoka cijena po nižoj cijeni nego što bi to platili trgujući fjučersima.

Na tom tržištu stvari su se odvijale toliko brzo da su trgovci i brokeri neprestano morali da ponovo određuju cijene ugovora kako ne bi izgubili posao, jer je svaki novi naslov koji je ukazivao na eskalaciju podizao volatilnost i cijenu takvog osiguranja, rekli su ljudi upućeni u dešavanja. Rekordne količine opcija promijenile su vlasnika, a ukupna količina trgovana u samo sedam radnih dana bila je jednaka onome što se inače vidi tokom nekoliko mjeseci.

Bloomberg

"U vremenima geopolitičkog rizika, trgovci prelaze na tržište opcija umjesto na tržište fjučersa", rekao je Nicky Ferguson, šef analitike u kompaniji Energy Aspects Ltd. "Tokom posljednjeg mjeseca nismo vidjeli veće promjene u fjučers pozicijama diskrecionih hedž fondova, ali je njihova izloženost opcijama s rastućim očekivanjima eksplodirala."

Zanimljivo je, međutim, da trgovci nisu ulagali u drastičan rast cijena istim tempom kao u prethodnim tržišnim skokovima. Čak i kada su se tenzije između Irana i Izraela smirile nakon napada u oktobru prošle godine, a neki ugovori istekli, još uvijek je postojalo oko 130.000 "call" opcija za Brent na 100 dolara po barelu za narednih šest mjeseci trgovanja. Trenutno su ti ulozi otprilike 60 odsto manji nego tada.

Dok su svi zupčanici naftnog tržišta iznenada počeli da se okreću, dotoci dizela bili su među najugroženijima mogućim prekidima u Hormuškom moreuzu. Cijene su skočile sa 85 na 110 dolara po barelu jer su trgovci koji su prethodno kladili na usporavanje globalnog rasta morali da zatvore svoje pozicije, rekli su upućeni u dešavanja na tržištu.

U međuvremenu, na trgovačkim stolovima u Singapuru, gdje se inače kupuju i prodaju bareli sa Bliskog istoka za azijske rafinerije, zavladala je neobična tišina. Tamo je trgovina spot teretima gotovo potpuno stala u periodu koji bi inače bio najaktivniji u mjesecu, dok su trgovci čekali da vide šta će se dalje dogoditi.

Sedmicu kasnije, ulozi su bili još veći nakon što su SAD tokom vikenda bombardovale iranska nuklearna postrojenja. Ipak, proizvodnja i trgovina naftom ostale su nepromijenjene. Neki trgovci su bili prikovani za novu platformu koja omogućava praćenje tržišta, pokušavajući da zaključe da li može tačno predvidjeti trgovanje u ponedjeljak. Drugi su samouvjereno govorili klijentima da će cijene pasti, dok su neki u privatnim razgovorima priznali da su se u nedjelju pripremali za prodaju čim se tržište otvori - ali su izgubili samopouzdanje kad je Iran zaprijetio osvetom. Cijene su skočile čim je trgovanje počelo.

Ali nije prošlo mnogo prije nego što je tržište ponovilo Mullerov obrazac iz 1991: prodaj, prodaj, prodaj.

Suzdržani odgovor Irana na američke bombe doveo je do naglog pada cijena, i do utorka ujutro sirova nafta je bila više od 10 dolara ispod nivoa koji je dostigla kad je trgovanje počelo dan ranije. Nova mantra na tržištu nafte bila je jasnija nego ikada: prodaja u trenucima geopolitičkih skokova ponovo se isplatila.

"Prvi Zalivski rat postavio je standard za ono što danas nazivamo premijom na rizik od prekida u snabdijevanju", rekao je Muller, iskusni trgovac. "Od tada nadalje, trgovinska zajednica rado se kladi na pobjedu protivvazdušne odbrane."