'Javni' digitalni euro naspram 'privatnog' digitalnog dolara - šta trebate znati

Nedavno je visoki dužnosnik Europske središnje banke (ECB) izjavio da je 2029. najvjerojatniji trenutak kada će eurozona službeno uvesti digitalni euro - digitalnu valutu koja bi trebala biti odgovor na rastuću dominaciju tzv. stablecoina ili stabilnih valuta, od kojih je većina trenutačno vezana za američki dolar. To će promijeniti način na koji više od 450 milijuna stanovnika Europske unije (EU) svakodnevno upravlja svojim novcem, s implikacijama koje znatno nadilaze samu zamjenu gotovine digitalnom valutom.

Digitalni euro nije zamišljen samo kao još jedna aplikacija za plaćanje koja će konkurirati postojećim servisima. Za razliku od aplikacija komercijalnih banaka ili platnih platformi, digitalni euro će predstavljati direktan oblik novca izdanog od središnje banke, koja, kao i kod fizičkog eura, jamči njegovu vrijednost i stabilnost. Ova razlika ima ogromno značenje za korisnike i financijski sustav u širem smislu. Trenutačno se digitalna plaćanja odvijaju preko komercijalnih banaka i platnih procesorskih centara, dok digitalni euro treba eliminirati te posrednike kod osnovnih transakcija, smanjujući time troškove i vrijeme poravnanja.

S projektom digitalnog eura, EU i ECB su se odlučili za razvoj tzv. CBDC (eng. central bank digital currency), odnosno digitalne verzije službene valute koju izdaju središnje banke, s projektima sličnima onima koji se trenutačno razvijaju u desecima država širom svijeta. Kina prednjači u razvoju sa svojim digitalnim juanom, koji je u eksperimentalnoj fazi od 2021. godine.

Digitalni euro ili sredstvo za kontrolu masa

Međutim, kako ECB pojačava svoju informativnu kampanju oko digitalnog eura, protivnici njegovog uvođenja ističu nedostatke i opasnosti.

"Digitalni euro bi značio prelazak s lošeg novca na još lošiju verziju, koja će biti izvrsno oruđe za nekoliko pojedinaca", izjavio je predsjednik Bitcoin društva Slovenije Toni Čepon za Bloomberg Adriju.

"Obični građani vrlo brzo će požaliti što su dobrovoljno prihvatili novac koji to nije, već samo alat za nadzor, manipulaciju, iscrpljivanje i uništavanje suvereniteta stanovnika EU", smatra Čepon.

Zagovornici bitcoina inače su protiv tzv. fiat valuta, poput eura, dolara, juana, jena i drugih kojima upravljaju središnje banke. Umjesto toga, zagovaraju bitcoin kao alternativu za plaćanje bez centralnog autoriteta i nadzora. Čepon upozorava na primjer Kine, odnosno uvođenje digitalnog novca centralne banke. "Kao što vidimo u Kini, uz pomoć digitalnog identiteta i digitalnog novca, koji to zapravo nije, brzo dolazimo do izvanrednog oruđa za nadzor populacije i upravljanje njenom imovinom."

Čepon ističe da komercijalne banke već uvode instant plaćanja, koja se izvršavaju odmah, što je najjači argument ECB-a za uvođenje digitalnog eura. Ipak, navodeći argumente ECB-a za digitalni euro, prema Čeponu, "oni zaboravljaju spomenuti" da će komercijalne banke izgubiti dio svoje moći, a fokus bankarskog sustava bit će prebačen na još centraliziraniju ECB i samu državu.

Depositphotos

Udruga banaka Slovenije (UBS), koja inače podržava digitalni euro "kao strateški nužan korak u modernizaciji platnog sustava, očuvanju monetarnog suvereniteta i poticanju digitalnih inovacija", također upozorava na opasnosti za bankarski sustav.

Ako korisnici počnu masovno prelaziti s depozita na digitalni euro, to bi moglo oslabiti likvidnost i kapitalnu snagu banaka, pa čak i povećati rizik od brzih povlačenja, izjavio je UBS za Bloomberg Adriju.

Zbog toga ECB predlaže uvođenje ograničenja maksimalnih iznosa koje jedna osoba može držati u digitalnim eurima (na primjer, između 1,5 i 2,5 tisuća eura), navode iz udruge banaka, dodajući da uvođenje digitalnog eura zahtijeva velike investicije u infrastrukturu, kako od ECB-a, tako i od financijskih institucija.

Amerika široko otvorila vrata 

S druge strane Atlantika, iako je administracija bivšeg predsjednika Joea Bidena dala podršku inicijativama za kreiranje digitalnog dolara podržanog od Federalnih rezervi, njegov nasljednik Donald Trump, izvršnom naredbom iz siječnja 2025., zabranio je državnim tijelima da poduzimaju bilo kakve aktivnosti "za uspostavljanje, izdavanje i promociju CBDC", odnosno digitalne valute središnje banke, te da "prekidaju" sve planove i inicijative vezane uz kreiranje CBDC-a.

Time je Trump ispunio predizborna obećanja da će biti prijateljski nastrojen prema kriptovalutama i promociji digitalnih valuta izdanih od privatnih subjekata, oslonjenih na američki dolar. Tako je u srpnju 2025. Kongres usvojio tzv. GENIUS Act - zakon koji postavlja precizna pravila za izdavanje i korištenje tzv. stablecoinsa.

Prema njemu, samo licencirane banke i financijske institucije smiju izdavati takve tokene, s potpunim pokrićem u likvidnim sredstvima poput gotovine i državnih obveznica. To povećava povjerenje tržišta i smanjuje mogućnost financijskih zloupotreba. Za razliku od nestabilnih kriptovaluta poput bitcoina, čija vrijednost značajno oscilira, stablecoini održavaju vrijednost, najčešće vezanu za stabilne nacionalne valute, uglavnom američki dolar.

Oko 60 posto globalnog tržišta stablecoinsa, vrijednog oko 305 milijardi dolara, u vlasništvu je kompanije Tether, koja izdaje stablecoins USDT od 2014., podržan dolarom. Tržišna kapitalizacija USDT-a iznosi oko 180 milijardi dolara, a 24-satni volumen trgovanja prelazi 200 milijardi dolara. Tether je sa sjedištem u El Salvadoru i uključen je u nekoliko pravnih sporova s američkom administracijom. Zbog toga je sredinom rujna kompanija postavila bivšeg savjetnika Bijele kuće za digitalna sredstva kao odgovornog za novi stablecoin, USAT, koji mora biti u skladu s nedavno donesenim GENIUS zakonom da bi funkcionirao u SAD-u.

Druga po važnosti stabilna valuta ili stablecoins u svijetu je USDC, izdan od američke kompanije Circle 2018. godine. Također je vezan za vrijednost dolara u omjeru 1:1, a njegov globalni tržišni udio iznosi oko 25 posto. U lipnju 2025. izdavatelj ovog stablecoinsa počeo je kotirati na burzi u New Yorku, a njegove dionice u posljednjih šest mjeseci porasle su za 65 posto.

Privlačnost stablecoinsa leži u njihovoj praktičnoj upotrebi. Mogu se koristiti na globalnoj razini za trenutačne transakcije, za čuvanje sredstava i za brzi transfer vrijednosti bez obzira na vremensku zonu ili radno vrijeme.

Američke banke već se prilagođavaju novoj stvarnosti. JPMorgan Chase je pionir na ovom polju sa svojim JPM Coinom, koji se od 2019. koristi za institucionalne transakcije s dnevnim volumenom oko milijarde dolara, a 2025. banka je počela razvijati i novi depozitni token za korporativna poravnanja na blockchain infrastrukturi, 24 sata dnevno, sedam dana u tjednu. Bank of America provodi pilot-programe za vlastiti stablecoins, koji bi se tretirao kao depozit s državnom zaštitom i rezervama 1:1, radi smanjenja troškova i vremena financijskih transakcija, dok Citigroup putem svoje platforme Citi Token Services istražuje korištenje stablecoinsa za korporativne klijente i pridružuje se konzorcijima za razvoj interoperabilnih digitalnih dolara. Wells Fargo provodi testove s privatnim blockchainom za digitalni novac, fokusirajući se na prekogranična plaćanja i brža poravnanja od tradicionalnih SWIFT kanala, a Goldman Sachs i Morgan Stanley razmatraju vlastita rješenja za stablecoines, iako još bez službenog lansiranja.

Glavni cilj ovih inicijativa je kombinirati prednosti blockchain tehnologije s povjerenjem i regulatornom usklađenošću tradicionalnih banaka.

Sve ovo objašnjava, između ostalog, zašto ECB zagovara digitalni euro, unatoč zabrinutosti za privatnost potrošača i protivljenju onih koji smatraju da bi američki model fokusiran na privatne stablecoines bio dovoljan.

Kao što Lionel Laurent navodi u kolumni za Bloomberg, to bi moglo "poslužiti kao katalizator za financijski sektor da uredi svoj tehnološki dom i pripremi se za promjene na nekoliko razina, od veleprodaje do maloprodaje, ili riskira da izgubi još više svoje prednosti u odnosu na SAD i Kinu. To bi mogao biti korak prema integriranijoj europskoj uniji za plaćanja. I moglo bi ponuditi rezervnu opciju za javni novac u bezgotovinskom svijetu."