Trumpov coin i moralni hazard: Ko snosi cijenu političke igre moći

Postoje finansijski baloni i postoje politički skandali. Rijetko se, međutim, dešava da se ta dva svijeta toliko isprepletu da više nije jasno gdje se završava tržište, a gdje počinje zloupotreba moći. Upravo to je sada slučaj s Trumpovim kripto novčićem ($TRUMP).

Memecoin povezan s predsjednikom najmoćnije svjetske ekonomije izgubio je 94 posto vrijednosti u odnosu na svoj historijski maksimum, prenio je Financial Times. Prema podacima Coinbasea, $TRUMP je dostigao najvišu vrijednost od oko 74 dolara sredinom januara 2025. (odmah nakon lansiranja), a na početku februara 2026. vrijednost mu je na nivou 4-5 dolara po tokenu.

Dakle, token koji je u jednom trenutku koštao više od 70 dolara danas se trguje po cijeni koja praktično briše iluziju o "investiciji". Za one koji su u kolo ušli kasno - a to su gotovo uvijek mali investitori - ishod je bio predvidljiv: masovni gubici. Ali ova priča nije o tome da je još jedan kripto projekt propao, već o tome ko stoji iza njega i šta to znači za trgovanje u uslovima zamagljenih granica između politike i berze, odnosno djelovanja i (ne)odgovornosti.

  Drastičan pad Trumpovog coina od vrhunca vrijednosti do sada

Foto: Coinmarketcap

 

Većina bi rekla da ovako dramatični padovi i jesu tipični za kriptovalute, zbog čega ih i prati nepopularan epitet "rizična imovina". Međutim, slučaj s Trumpovim coinom više nije samo tržišni rizik, već politički posredovan rizik.

Osvrnimo se na memecoine doge, pepe ili shibu - tu je rizik očigledan i još naglašeniji nego kod etabliranijih novčića poput bitcoina, jer ulagači znaju da "kupuju šalu", odnosno hajp. Kod Trumpovog coina je, s druge strane, rizik zamaskiran političkim autoritetom. Drugim riječima, tržište se ne ponaša isto kada token nosi ime predsjednika SAD-a i kada nosi ime žabe ili psa.

Nije da nije bilo upozorenja.

Gabor Gurbacs, nekadašnji direktor strategije digitalne imovine u investicijskoj kompaniji VanEck i osnivač PointsVillea, rekao je odmah nakon lansiranja Trumpovog kripto novčića da memecoini "koštaju SAD, predsjedništvo i njegovu porodicu mnogo kredibiliteta", navodeći da posljedice lansiranja Trumpovog i Melanijinog tokena "nisu ni počele".

Više od godinu dana kasnije, posljedice su tu.

 

 

Max Keiser, američki finansijski stručnjak, investitor i jedan od najglasnijih - ali i najkontroverznijih - zagovornika bitcoina, nazvao je Trumpov novčić pogrdnom riječju. Jednom dijelu ulagača sam taj komentar mogao bi biti dovoljan signal, ali to opet ne znači da su oni koji nisu poslušali Keisera "krivi". Na kraju krajeva, ma koliko bilo stručno Keiserovo mišljenje u ovoj oblasti, ono je i dalje samo "jedno mišljenje". Jednako bi ispali lakovjerni oni investitori koji slijepo slušaju, na primjer, samo Keiserove savjete.

 

 

 

Naizgled 'najbezopasniji' politički instrument

Trumpov coin nije nastao kao tehnološki eksperiment ili pokušaj unapređenja finansijskog sistema. Njegova vrijednost nije počivala na upotrebljivosti, inovaciji ili, čak, osnovnoj ekonomskoj logici. Jedini realni kapital tog novčića bilo je - ime. U startu se, dakle, moglo pretpostaviti da $TRUMP više funkcionira kao finansijski derivat političkog brenda, nego kao sam finansijski instrument. Njime se nije trgovalo na osnovu očekivanih prihoda ili poslovnog modela, već emocija - lojalnosti ili nepristrasnosti, identiteta i kulture konflikata u američkom podijeljenom društvu.

Kupovina ovog tokena je, stoga, podjednako politička poruka koliko i spekulativni potez. Upravo tu leži ključna razlika u odnosu na druge kripto balone. U slučaju coina $TRUMP, po srijedi nije bila samo puka potraga za brzom zaradom na krilima kripto buma, već i upotreba političke moći kao pokretača finansijske euforije. A jedan od osnovnih problema u tom scenariju jeste asimetrija rizika.

Prema analizi koju je objavio Reuters, projekt je kroz naknade i ranu fazu trgovine generirao desetine miliona dolara, dok su stotine hiljada malih investitora ostale s gubicima, što nije bio izuzetak, već obrazac.

Kod ovakvih projekata, rani akteri i oni koji kontroliraju intenzitet toplote "vruće priče" - ujedno su oni koji iz nje izlaze prvi i to s profitom, dok većina ulazi kasnije - vođena povjerenjem, a ne činjenicama - i završava s gubitkom. Gledano isključivo finansijski, tradicionalno, takav odnos bi odmah otvorio pitanje manipulacije tržištem. On se u kripto svijetu često opravdava tezom da je riječ o "riziku koji investitor svjesno prihvata". Međutim, kada je lice tog rizika predsjednik SAD-a - onda to relativiziranje nije lako odbraniti.

Dakle, na pitanje jesu li investitori znali u šta ulaze, odgovor je kratak - znali su. Ali ne može se gledati samo "tehnički" ugao ove priče. Dok s jedne strane Trumpov coin nije imao poslovni model, nije obećavao prihode, dividende ili upotrebljivost i jasno je spadao u kategoriju memecoina s ekstremnom volatilnošću, s druge strane rizik nije bio neutralan, već motiviran politikom, kroz ime i autoritet koji su mijenjali percepciju onoga u šta se, zapravo, ulaže.

Ukratko, odgovornost investitora postoji, ali nije simetrična s odgovornošću onih koji su političku moć pretvorili u tržišni signal. Možda je lakše reći da su investitori ispali naivni, ali je poštenije reći da je volatilnost Trumpovog coina zapravo (raz)otkrila granice sistema koji dopušta da se politička moć koristi kao finansijski motor - bez jasnih pravila, odgovornosti i posljedica.

 

Institucionalni vakuum

Zamislimo obrnutu situaciju - da predsjednik Federalnih rezervi promovira privatni finansijski proizvod; ili da američki ministar finansija lansira spekulativni instrument namijenjen široj javnosti. Takav scenarij bio bi nezamisliv, posebno u aktuelnoj američkoj politici u kojoj Trump konstantno potkopava povjerenje u prvog čovjeka Feda Jeromea Powella, zato što "on (Trump) smatra" da Powell ne radi dobro svoj posao. 

Prvi čovjek SAD-a je, inače, sklon tome da svoje neistomišljenike napada služeći se autoritetom i uvredama, a ne argumentima. Kada monetarna politika ne služi njegovom političkom interesu, predsjednik Feda odmah prestaje biti važna figura jedne tako važne institucije - i postaje "nestručna meta".

Da je Jerome Powell kojim slučajem izdao sopstveni memecoin, Trump bi to doživio kao skandal, provokaciju i zloupotrebu funkcije - ne zato što vjeruje u institucionalnu etiku, već zato što bi to direktno potkopalo njegov narativ.

Lider SAD-a od Feda očekuje dvije stvari: da bude moćan, ali ne previše nezavisan, i da utječe na tržišta, ali u smjeru koji njemu (Trumpu) odgovara. Shodno tome, Powellov memecoin bi bio "krajnje neprihvatljiv".

Prvo, razotkrio bi dvostruke standarde. Ako predsjednik Feda ne smije ni da tvituje o kamatama bez pažljivo odmjerenog tona, kako bi onda mogao lansirati spekulativni token? Upravo to bi ogolilo činjenicu da Trump sebi dopušta ono što drugima osporava. Drugo, Powell bi time pokazao političku moć - sposobnost da svojim (jednim) imenom pokrene tržišnu euforiju. Trumpova reakcija vjerovatno ne bi bila rasprava o etici, već optužba da je Powell "opasan" po tržišta ili "politički motiviran". I treće - vjerovatno najvažnije - Powellov coin bi potkopao osnovnu hijerarhiju koju Trump pokušava uspostaviti, a to je da politika ima pravo utjecati na tržišta, ali da institucije nemaju pravo koristiti tržišta za lične interese.

Bloomberg

 

Međutim, u sivoj zoni kripta, gdje se regulativa često povlači pred pričom o "inovaciji" (fenomenu, maniji, euforiji), granice su se vremenom zamutile. Trumpov coin je jasno pokazao koliko daleko može ići normalizacija sukoba interesa kada je dobro upakovana u hajp.

Čak i ako formalna pravna odgovornost ne postoji, politička i moralna bi morale da postoje. U ovom slučaju su, pak, izostale. A ako se ovakav model ne dovede u pitanje, onda će ulagači u kripto ili neke druge rizičnije imovine biti vječno zarobljeni u oblaku ogromnog rizika bez imalo odgovornosti. To je luda vožnja za koju niko ne bi kupio kartu.

U trenutku kada politička moć bez posljedica postane finansijski mamac, tržište prestaje biti neutralno i pretvara se u sredstvo za eksploataciju. Drugim riječima, tržište više ne nagrađuje procjenu rizika, već pripadnost - a cijenu toga na kraju plaćaju pojedinci s trajno urušenim povjerenjem u sistem.

Pad cijene je najmanji problem

Naposljetku, ironija je u tome što pad Trumpovog novčića za više od 90 posto možda i nije najgora stvar koja se dogodila. Tržišta će zaboraviti, grafikoni će se poravnati, novi tokeni će doći.

Ono što ostaje jeste činjenica da je moguće spojiti najvišu političku funkciju na svijetu s najnižim oblikom finansijske spekulacije, a da taj spoj ne pokrene nikakvu ozbiljnu institucionalnu reakciju. U tom smislu, Trumpov coin nije samo propali memecoin, već simptom nove tržišne boljke - bezbrižnog uživanja moći bez kontrole, odgovornosti i etike.

Ako je ovo budućnost kripta, onda problem nije u volatilnosti. Problem je u vrijednostima sistema.