Uoči početka sezone objavljivanja rezultata za četvrti kvartal 2025. godine, investitori će pažljivo pratiti izvještaje ključnih američkih kompanija jer oni nude dobar presjek stanja u ekonomiji na samom kraju godine. Ovogodišnja sezona rezultata dolazi u trenutku kada su tržišta već u određenoj mjeri optimistična u vezi sa scenarijem za 2026, zbog čega će težište pažnje investitora biti ne samo na samim brojkama, već i na komentarima menadžmenta, projekcijama za narednu godinu i planiranim kapitalnim ulaganjima. Upravo ti elementi mogli bi imati presudan utjecaj na kretanje cijena akcija u narednim mjesecima.
Očekivanja za Bank of America, Citigroup, Teslu i Nvidiju oblikovana su kombinacijom makroekonomskih kretanja, sektorskih trendova i specifičnih faktora koji utječu na poslovanje svake od ovih kompanija.
Kod velikih američkih banaka, prije svega Bank of America i Citigroup, analitičari očekuju snažan rast zarade po akciji (EPS) u četvrtom kvartalu, dok se kod drugih velikih banaka, poput JP Morgana, projektira umjereniji rast zarada. Ključni predvodnik u investicionom bankarstvu ostaje Goldman, koji je tokom 2025. godine ostvario najveće prihode od M&A savjetovanja, u iznosu od oko 4,6 milijardi dolara, potvrđujući svoju dominantnu poziciju u ovom segmentu, zbog čega nije isključeno ni pozitivno iznenađenje u rezultatima.
Banke profitiraju od povratka investicionog bankarstva
Glavni razlog za ovakva očekivanja leži u snažnom povratku investicionog bankarstva, uz oporavak tržišta spajanja i akvizicija i rast aktivnosti na tržištima kapitala. Podaci dodatno potvrđuju Goldmanovu lidersku ulogu i kroz strukturu prihoda - udio investicionog bankarstva u ukupnim prihodima porastao je sa 14 odsto u 2024. na 15,6 odsto u 2025. godini.
Kod Bank of America investiciono bankarstvo ima znatno manju težinu u ukupnim prihodima, ali je rast ipak prisutan, uz blago povećanje udjela sa 3,38 odsto na 3,42 odsto, što ukazuje na stabilan doprinos investicionog bankarstva u okviru izrazito diverzifikovanog poslovnog modela banke.
Bloomberg
Sa druge strane, Citigroup bilježi blago smanjenje udjela prihoda iz investicionog bankarstva, sa 4,51 posto u 2024. na 4,38 posto u 2025, što ne ukazuje na pad aktivnosti, već prije svega na brži rast prihoda iz ostalih segmenata. Iako su kod sve tri banke rasli i prihodi iz drugih dijelova poslovanja, investiciono bankarstvo je ponovo postalo važan pokretač ukupnih rezultata, dodatno potvrđujući sliku i dalje snažne američke privrede.
Pored toga, banke i dalje imaju koristi od relativno stabilne neto kamatne marže, odnosno razlike između kamata koje naplaćuju na kredite i kamata koje plaćaju na depozite. Iako se tržište i dalje pita koliko će kamatne stope ostati povišene, trenutno makro okruženje ne ukazuje na recesiju u SAD-u. Solidna nominalna stopa rasta BDP-a i stabilno tržište rada doprinose očekivanju da potencijalni porast kašnjenja u otplati kredita neće značajnije ugroziti bankarske rezultate u ovom kvartalu.
Zbog svega navedenog, analitičari projektuju rast EPS-a od oko 14,2 posto za Bank of America i 19,8 posto za Citigroup u četvrtom kvartalu 2025. godine. Za investitore, ovakav scenarij u kojem se projektuju snažni rezultati i optimistični scenariji za 2026. godinu mogli bi dodatno podržati rast akcija. Ovakva očekivanaja rezultata banaka šalju jasan signal da se ekonomska aktivnost u SAD-u održava na povišenom nivou, uz kontinuiranu potražnju za finansiranjem i korporativnim uslugama.
Stabilne marže i monetarna politika u korist sektora
Dodatni makro faktor koji ide u prilog bankama odnosi se i na monetarnu politiku. Kada je riječ o potezima Federalnih rezervi, banke pozitivno reaguju na signale o potencijalnom popuštanju kamatnih stopa. Iako niže stope mogu izvršiti pritisak na neto kamatne marže, one istovremeno snažno podstiču aktivnosti na tržištima kapitala, povećavajući obim M&A transakcija, IPO-a i emisija duga, što direktno koristi segmentu investicionog bankarstva velikih američkih banaka.
Tesla: sezonsko usporavanje poslije rekordnog kvartala
Za razliku od banaka, očekivanja za Teslu su znatno opreznija. Nakon izuzetno snažnog trećeg kvartala što se prodaje tiče, analitičari predviđaju da će isporuke vozila u četvrtom kvartalu pasti za oko 15 posto u odnosu na prethodni kvartal. Takva očekivanja nisu posljedica strukturnog slabljenja kompanije, već prije svega sezonskih i operativnih faktora. Kraj godine je tradicionalno slabiji period za automobilski sektor, dok Tesla istovremeno prilagođava proizvodnju i optimizira lance snabdijevanja uoči lansiranja novih modela u 2026. godini.
Joe Lamberti/Bloomberg
Dodatni pritisak dolazi i iz makro okruženja, jer više kamatne stope i oprezniji potrošači utječu na odluke o kupovini skupljih dobara, poput električnih vozila. Ipak, analitičari vjeruju da Tesla i dalje ima čvrstu operativnu osnovu, zadržavajući pozitivan dugoročni pogled, posebno zbog razvoja autonomne vožnje, AI tehnologija i energetskih rješenja. Kratkoročno iznenađenje moglo bi nastupiti ako Tesla objavi bolje rezultate od trenutno projektiranih, što bi moglo podstaknuti rast cijene akcije. U tom scenariju, dodatnu potražnju bi mogli generirati investitori koji Teslu ne drže u dugoročnim portfolijima, već reagiraju na pozitivna iznenađenja u zaradi.
Nvidia pod pritiskom visokih očekivanja
Kada je riječ o Nvidiji, konsenzus očekivanja analitičara za četvrti kvartal 2025. ostaje izrazito optimističan. Procjene ukazuju na rast prihoda od oko 66,9 posto u odnosu na isti period prethodne godine, dok se rast EPS-a procjenjuje na više od 70 posto. Ovakav tempo rasta rezultat je kontinuirane eksplozije potražnje za čipovima namijenjenim vještačkoj inteligenciji. Tehnološke kompanije, cloud provajderi i veliki industrijski sistemi nastavljaju masovno ulagati u AI infrastrukturu, a Nvidia se nalazi u gotovo dominantnoj poziciji u segmentu visokoperformansnih GPU-ova.
Bloomberg
Međutim, upravo ovako visoka očekivanja predstavljaju i potencijalni izvor rizika za investitore, jer svako odstupanje od projekcija ili oprezniji izgledi za 2026. mogli bi dovesti do korekcije cijene akcije, bez obzira na to koliko su apsolutni rezultati snažni. Razlog za to leži u činjenici da tržište od Nvidije očekuje impresivne rezultate iz kvartala u kvartal kako bi se opravdala trenutna valuacija. U takvom okruženju, čak i rezultati koji su u skladu s visokim očekivanjima mogu dovesti do korekcije cijene akcije, što nije neuobičajeno za kompanije koje su tržišni lideri i pod konstantnim pritiskom da kontinuirano nadmašuju očekivanja.
Posmatrano u cjelini, očekivanja analitičara za sezonu objavljivanja rezultata za četvrti kvartal 2025. jasno pokazuju koliko se dinamika razlikuje od sektora do sektora. Banke bi mogle profitirati od povratka kapitalnih tržišta i investicionog bankarstva, Nvidia potvrđuje da su AI i cloud i dalje ključni pokretači rasta, dok Tesla ulazi u fazu kratkoročnog usporavanja nakon izuzetno snažnog perioda. Za investitore, ova sezona rezultata bit će važan test ne samo ostvarenja visokih očekivanja, već i održivosti rasta u 2026. godini - posebno kroz poruke koje kompanije pošalju o budućim investicijama, troškovima i strateškim prioritetima.
.webp){kind=icon}
