Investitori u junk obveznice postaju sve oprezniji u vezi s rizikom. Indeks američkih obveznica s kreditnom ocjenom CCC prošlog je mjeseca pao za gotovo 0,8 posto, što je ispod šireg tržišta visokoprinosnih obveznica, jer se investitori sve više klone najrizičnijih dugova. Obim problematičnih zajmova u američkim dolarima krajem oktobra skočio je na 71,8 milijardi dolara – najviše otkako je predsjednik Donald Trump u aprilu predstavio svoju carinsku politiku.
Razlike između američkih obveznica s investicijskom kreditnom ocjenom i junk obveznica prošle sedmice su se povećale, što ukazuje da investitori preferiraju sigurnije obveznice umjesto visokoprinosnih. "Trenutno je, pri prvom znaku potencijalnih problema, veća opreznost", rekao je Steven Oh, globalni direktor za kredite i fiksni prihod u PineBridge Investments.
Tržište junk obveznica jedva da se smiruje. Spreadovi vrijednosnih papira i dalje su ispod prosjeka za 2025. godinu. Veći dio godine spreadovi visokoprinosnih obveznica odolijevali su gravitaciji, iako su se pojavili znakovi mogućih problema. U julu su investitori značajno ulagali u obveznice CCC, ignorišući upozorenje Jamieja Dimona, glavnog izvršnog direktora JPMorgan Chase, da su kreditni spreadovi "pomalo nenormalno niski".
U septembru su premije za rizik kod visokoprinosnih obveznica dosegle najniže nivoe u ovoj godini, čak i nakon što je proizvođač auto-dijelova First Brands, koji je uzeo zajam na tržištu leveraged kredita, podnio zahtjev za stečaj zbog optužbi za prevaru. Tricolor, prodavač polovnih automobila koji je također koristio zajmove osigurane imovinom, podnio je u istom mjesecu zahtjev za stečaj zbog optužbi za prevaru.
Najnovija slabost junk obveznica pokazuje da dug neće rasti beskonačno, posebno kod najrizičnijih vrijednosnih papira. Spreadovi kod CCC obveznica povećali su se od 31. oktobra do četvrtka za oko 27 baznih poena, dok je prosjek za sve visokoprinosne obveznice iznosio 13 baznih poena, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Dodatna naknada koju investitori zahtijevaju za držanje vrhunskih obveznica s kreditnom ocjenom BBB u odnosu na više spekulativne BB obveznice u ovom je periodu porasla za 11 baznih poena.
Neki posmatrači tržišta ističu da se investitori ne klone nužno svih CCC obveznica, već kredita koji su nedavno sniženi na CCC i nalaze se na silaznoj putanji.
Činjenica da su spreadovi kod investicijskih obveznica i dalje blizu historijskih nivoa zategnutosti – 81 bazni poen na kraju trgovanja u četvrtak – dok kod visokoprinosnih obveznica nisu, predstavlja trend koji treba pratiti, rekao je Mike Schueller, viši menadžer portfelja u Allspring Global Investments. Dodao je da je slabije više sektora povezanih s potrošačima unutar visokoprinosnih obveznica, poput zajmodavaca subprime hipotekarnih kredita i maloprodajnih trgovaca koji ciljaju potrošače nižeg cjenovnog razreda.
Ponuda obveznica u problemima ove je godine "divlje varirala", dosegnuvši u aprilu 100 milijardi dolara u odnosu na 50 milijardi u januaru, prenosi Bloomberg Intelligence. Oktobar je bio drugi uzastopni mjesec rasta ponude, koja se kretala oko 72 milijarde dolara. Iako su prethodni skokovi ponude problematičnih obveznica još uvijek bili relativno blagi, ukazivali su na početak "značajnog porasta averzije prema riziku", naveli su analitičari Philip Brendel i Negisa Balluku.
U međuvremenu, na tržištu leveraged kredita prošlog mjeseca odgođena su četiri posla, nakon što je u avgustu i septembru povučeno šest poslova. Bloomberg je u četvrtak izvijestio da je Energos Infrastructure odgodio prodaju junk duga vrijednog dvije milijarde dolara, jer je kompanija u vlasništvu Apollo Global Management imala poteškoće s privlačenjem interesa investitora.
Investitori su u oktobru povukli 1,3 milijarde dolara iz ETF-ova bankarskih kredita – najveći mjesečni odljev iz sektora od aprila – prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Sve ovo zajedno daje dobar razlog zašto su investitori sada oprezniji.
"Ono što mi je najviše upalo u oči jeste da je udio problematičnih dugova i dalje mali u historijskom smislu, ali prilično veliki u poređenju s prethodnim periodima kada su spreadovi između prinosa bili vrlo mali", rekla je Winnie Cisar, globalna direktorica strategije u CreditSights.
.webp){kind=icon}
