Jesu li dionice Veličanstvenih 7 i dalje veličanstvene, možda i ne

Najmoćnija skupina dionica na Wall Streetu, Veličanstvenih 7, djeluje pomalo zastarjelo. Napravite mjesta za Velikih osam. Ili možda Zlatni ducat. Ili pak Deset generativne umjetne inteligencije.

Prošlo je gotovo tri godine otkako je OpenAI-jev ChatGPT stavio umjetnu inteligenciju u središte svjetskog gospodarstva, a u tom je razdoblju jedna investicijska strategija dominirala američkim tržištem dionica – kupnja Veličanstvene sedmorice. Skupinu čine Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms i Tesla, a smatralo se da su najbolje pozicionirani kako bi osigurali visoke prinose ulagačima u vrijeme najveće tehnološke prekretnice nakon pojave interneta.

Iako se to većinom ostvarilo, na putu prema globalnoj dominaciji dogodilo se nešto neočekivano. Posao s umjetnom inteligencijom proširio se u smjerovima koje nitko nije predvidio i nadmašio neke od najpoznatijih tehnoloških divova. Zato strategije koje se temelje na Veličanstvenoj sedmorici – koja čini više od polovice 70-postotnog rasta indeksa S&P 500 od početka 2023. – zanemaruju poduzeća za koja se očekuje da će jednako napredovati u budućnosti umjetne inteligencije, poput Broadcoma, Oraclea i Palantir Technologiesa.

"Samo zato što je Veličanstvena sedmorica pobijedila u prijašnjim tehnološkim ciklusima, poput mobilnih tehnologija, interneta i e-trgovine, to još ne znači da će pobijediti i ovdje," upozorava Chris Smith, koji kao upravitelj portfelja u Artisan Partnersovu fondu Antero Peak Group nadzire 2,4 milijarde dolara. "Sljedeći pobjednici bit će ona poduzeća koja će preko umjetne inteligencije obratiti velika i neograničena tržišta te postati veća nego što je Veličanstvena sedmorica danas."

Neće nestati, ali..

To ne znači da će poznata sedmorica sada nestati. Veličanstvena sedmorica čini gotovo 35 posto indeksa S&P 500, a njihova bi se dobit do 2026. trebala povećati za više od 15 posto uz 13-postotni rast prihoda, pokazuju podaci Bloomberg Intelligencea. Ostatak indeksa S&P 500, dakle bez Veličanstvene sedmorice, trebao bi iduće godine izvijestiti o 13-postotnom rastu dobiti i 5,5-postotnom rastu prihoda.

Ipak, unutar grupe postoje razlike u uspješnosti dionica. Nvidia, Alphabet, Meta i Microsoft smatraju se dobro pozicioniranima u svijetu umjetne inteligencije, a njihove su dionice ove godine porasle od 21 do 33 posto. Izgledi za Apple, Amazon i Teslu manje su jasni i znatno slabiji.

"Teško je tvrditi da je trenutna Veličanstvena sedmorica najbolja ilustracija umjetne inteligencije," kaže Smith.

Zato se na Wall Streetu predlažu varijante koje bi obuhvatile stvarne pobjednike. Neki su skupinu smanjili na Čudesnu četvorku – Nvidia, Microsoft, Meta i Amazon. Jonathan Golub, glavni strateg za dionički kapital u Seaport Researchu, predlaže uklanjanje Tesle i formiranje Velike šestorke. Drugi, poput Bena Reitzesa iz Melius Researcha, preferiraju Elitnih osam, dakle Veličanstvenu sedmoricu plus proizvođača čipova Broadcom, koji je sada sedmo najveće poduzeće u SAD-u prema tržišnoj kapitalizaciji.

Bloomberg

 

Velike ne možemo ignorirati

No, nijedna od tih varijanti ne obuhvaća cijeli posao s umjetnom inteligencijom. Primjerice, dionice Oraclea ove su godine porasle za više od 75 posto jer posao s računalstvom u oblaku povezanim s umjetnom inteligencijom bilježi ubrzan rast. Palantir je pak daleko najuspješnija dionica u tehnološki teškom indeksu Nasdaq 100, jer je 2025. poskupjela za 135 posto zahvaljujući snažnoj potražnji za svojim softverom za umjetnu inteligenciju.

"Poduzeće može postati preveliko da bi ga se ignoriralo," smatra Jurrien Timmer, direktor globalne makro strategije u Fidelity Investmentsu, koji pomaže nadzirati 16,4 bilijuna dolara imovine. "Kako se priča o umjetnoj inteligenciji razvija, novi pobjednici mogu zamijeniti stare, čak i ako oni nastave solidno poslovati."

Koncept Veličanstvene sedmorice nije ništa novo na Wall Streetu, gdje vole stvarati zbirke zvučnih dionica kako bi ulagačima pojednostavili tržište – od Nifty Fifty iz šezdesetih godina, preko Četiri jahača Nasdaqa u razdoblju dot-coma, do "FAANG" poduzeća koja su dominirala u vrijeme od pametnih telefona do umjetne inteligencije početkom ovog stoljeća. Ali baš kao što su ta poduzeća bila dominantna u svoje vrijeme, s vremenom su prepustila vodstvo novim imenima, što se čini neizbježnim i kod umjetne inteligencije.

Zaboravljeni Oracle. Zašto?

U znak da Wall Street gleda dalje od Veličanstvene sedmorice, Cboe Global Markets uvodi terminske ugovore i opcije povezane s tzv. indeksom Cboe Veličanstvene desetorice, koji uključuje izvornu sedmoricu obogaćenu za Broadcom, Palantir i Advanced Micro Devices, znatno manjeg konkurenta Nvidije u području procesorskih čipova.

Taj indeks pokazuje koliko su te odluke subjektivne. Naime, Cboe je svoju najavu objavio 10. rujna, upravo u vrijeme kada je Oracle zabilježio najveći jednodnevni skok od 1992. nakon snažne prognoze koja je potvrdila njegov status važnog pobjednika umjetne inteligencije. Dionice Oraclea od početka 2023. nadmašuju većinu Veličanstvene sedmorice, no poduzeće ipak nije bilo uključeno u Veličanstvenu desetoricu.

"Raspravu moramo proširiti izvan Veličanstvene sedmorice," kaže Nick Schommer, upravitelj portfelja koji upravlja s oko 34,7 milijardi dolara u različitim investicijskim strategijama, uključujući ETF Janus Henderson Transformational Growth. "Oracle je sada sigurno dio te priče, kao i Broadcom."

Cboe nije želio detaljno otkriti metodologiju indeksa, ali je u priopćenju za javnost o objavi Mag 10 naveo da su komponente odabrane "na temelju likvidnosti, tržišne vrijednosti, obujma trgovanja i vodeće pozicije u područjima kao što su umjetna inteligencija i digitalna transformacija".

Sljedeća generacija lidera

Stručnjaci s Wall Streeta predložili su više kandidata za sljedeću generaciju lidera, no neka su se poduzeća posebno često spominjala u intervjuima. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. smatra se ključnim dijelom ekosustava umjetne inteligencije zajedno s Oracleom i Broadcomom. Palantir se smatra jednim od rijetkih pobjednika na području softvera za umjetnu inteligenciju u trenutku kada se poduzeća poput Salesforcea i Adobea suočavaju s percepcijom da zaostaju.

Među poduzećima koja više nisu tako "veličanstvena" najčešće se spominju Apple i Tesla. Apple više ne ostvaruje jednak rast kao ostali tehnološki divovi, a posljednjih godina zaostaje i na području umjetne inteligencije. U međuvremenu Teslin posao s električnim vozilima trpi snažan pritisak jer prodaja pada uslijed sve veće konkurencije.

Ipak, oboje i dalje imaju mnoštvo burzovnih pristaša koji vjeruju da će biti prisutni kada dođe pravo vrijeme. Kod Applea je oklada da će iPhone biti uređaj preko kojeg će milijuni korisnika pristupati umjetnoj inteligenciji. Kod Tesle ulagači se nadaju da će nastojanja izvršnog direktora Elona Muska na području autonomne vožnje i humanoidnih robota, koji zahtijevaju umjetnu inteligenciju, donijeti budući rast.

 

Popis industrija koje imaju koristi od umjetne inteligencije također se širi – među njima su proizvođači električne energije i drugi elementi izgradnje infrastrukture za umjetnu inteligenciju, poput poduzeća za komunikacijsku opremu Arista Networks, proizvođača memorijskih čipova Micron Technology te poduzeća za pohranu podataka poput Western Digitala, Seagate Technology Holdingsa i SanDiska.

Još jedan izazov u određivanju posla s umjetnom inteligencijom je taj što su neka ključna poduzeća privatna. OpenAI bi vjerojatno bio na svakom popisu pobjednika umjetne inteligencije, ali je za većinu ulagača nedostupan, iako navodno pregovara o prodaji dionica uz procjenu vrijednosti oko 500 milijardi dolara. Također, javno ne kotiraju ni Anthropic ni SpaceX.

Kako se umjetna inteligencija širi, vjerojatno će se mijenjati i oni koji od nje imaju koristi – od poduzeća koja omogućuju njezin uspon, do onih koja nude specifične usluge i proizvode, pa sve do poduzeća koja je koriste za poboljšanje učinkovitosti i rasta. Taj će prijelaz vjerojatno odrediti konačne pobjednike umjetne inteligencije – kako god ih Wall Street na kraju nazvao.

"Kad se ta evolucija dogodi, lideri u procvatu umjetne inteligencije mogli bi postati preskupi, njihov rast i novčani tok više neće biti tako privlačni, a trgovanje će se početi krhati na rubovima," kaže Timmer iz Fidelityja. "Problem s koncentriranim tržištem je taj što mogu nastupiti poremećajne promjene kada lideri izgube popularnost. Trenutačno nismo na razinama vrednovanja zbog kojih bih odmahnuo glavom, ali još ne možemo reći hoće li era Veličanstvene sedmorice završiti benignom rotacijom ili padom."

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar