Pregled berze: Zaključci iz Jackson Holea, novi tržišni balon na pomolu

Prošle nedjelje je najglasnije odjeknuo simpozijum američke centralne banke Fed u Jackson Holeu u američkoj saveznoj državi Wyoming, gdje je predsjednik Feda Jerome Powell nagovijestio moguće smanjenje kamatnih stopa u septembru, nakon što je referentna vrijednost bila nepromijenjena tokom prvih osam mjeseci ove godine.

Powell je upozorio na promijenjenu distribuciju rizika, koja možda opravdava prilagođavanje političkog kursa, pogotovo ako se uzmu u obzir neočekivano loši podaci o zaposlenosti objavljeni nakon najnovijeg Fedovog samita. Međutim, upozorio je i na rizik od više inflacije, koju podstiču carine predsjednika Donalda Trumpa, što će vjerovatno pokrenuti debatu, kada zvaničnici 16. i 17. septembra u Washingtonu budu odlučivali o odgovarajućoj dinamici snižavanja kamatnih stopa, kao i o tome da li bi ih na budućim sastancima uopšte trebalo snižavati.

"Može se očekivati da će Trump nastaviti da vrši pritisak na Fed da snizi kamatne stope, ali ne iz uvjerenja da će to koristiti američkoj ekonomiji, već zato što bi takva mjera mogla biti korisna u rješavanju geopolitičkih problema," izjavio je uoči konferencije u Jackson Holeu osnivač i stručnjak agencije Pangaea Policy Terry Haines.

 

 

 

 

Svi su pomno analizirali Powellove komentare i tražili naznake o predstojećoj odluci na septembrarskoj sjednici. Tržišta su njegove riječi protumačila kao da je septembarski rez definitivno na stolu. Poslije petodnevnog pada, američki indeks S&P 500 je zabilježio rast od 1,2 odsto, dok su se prinosi dvogodišnjih obveznica smanjili za 10 baznih poena. Dolar je takođe oslabio.

Iz crvenog su se danas pomjerile i kriptovalute. Bitcoin je ojačao za više od 1 odsto, dok je druga najveća valuta, ether, više od šest odsto. Poskupilo je i zlato, za više od 1 odsto, na 3.373 dolara za uncu.

Šta Wall Streetu donosi najava septembarskog reza kamatnih stopa?

Veći dio mjeseca su investitori na Wall Streetu kupovali akcije i obveznice zbog očekivanja da je centralna banka Fed konačno spremna da ponovo smanji kamatne stope. Čekali su samo zeleno svetlo od Powella kako bi berze nastavile da rastu.

Njegova izjava je pokrenula najveći rast akcija od aprila. Državne obveznice su ojačale, što je dovelo do pada prinosa dvogodišnjih obveznica za čak 12 baznih poena. Tržišta očekuju snižavanje kamatnih stopa u septembru.

"To je značajna promjena u Powellovom pristupu," izjavio je Matt Maley, glavni tržišni strateg u kompaniji Miller Tabak. "Glavna dilema tržišta je trenutno da li će strepnje zbog ekonomskog usporavanja izazvati smanjenje profita preduzeća, međutim Fed više neće predstavljati prepreku  investitorima.

Christine Lagarde: "Evropsko tržište rada je dobro podnijelo nedavne potrese"

Evropsko tržište rada se, prema rečima predsjednice Evropske centralne banke Christine Lagarde, pokazalo kao iznenađujuće otporno na inflatorni šok, koji se dešava jednom u generaciji i agresivno povećanja kamatnih stopa.

Stopa zaposlenosti je u periodu od kraja 2021. do polovine 2025. godine porasla za 4,1 odsto, što približno odgovara privrednom rastu i približno dvostruko premašuje predviđanja zasnovana na ekonomskim principima, izjavila je Lagarde u subotu u Jackson Hole, gdje je prisustvovala godišnjem simpozijumu Feda. Dodala je i to, da su takvom rezultatu doprinijeli kako globalno podsticajni faktori tako i lokalne pogodnosti.

"Inflacija se dramatično snizila, i to sa izuzetno niskim troškovima zaposlenosti," objasnila je u govoru na konferenciji. "Sagledavanjem faktora nedavne otpornosti možemo se adekvatnije pripremiti  za sljedeću krizu ma u kom obliku ona bila."

David Paul Morris/Bloomberg

Berze protekle nedjelje:

• Indeks S&P 500 je prošle nedjelje ojačao za 0,34 odsto, indeks Nasdaq je oslabio za 0,56 odsto, Dow Jones je ojačao za 1,49 odsto.
• U Evropi je indeks Stoxx Europe 600 ojačao za 1,31 odsto, njemački DAX 0,20 odsto, francuski CAC 40 za 0,51 odsto.
• U Aziji je indeks oslabio za 1,89 odsto, kineski indeks CSI 300 je ojačao za 3,79 odsto, hongkonški indeks Hang Seng za 0,18 odsto.

 

Pregled nedjelje po izboru Bloomberg News
 

• JPMorgan Chase i Mitsubishi UFJ Financial Group upravljaju kreditnim aranžmanom od više od 22 milijarde dolara za podršku planu kompanije Vantage Data Centers za izgradnju ogromnog data centra.

• HPS Investment Partners i grupa zajmodavaca, uključujući Apollo Global Management, preuzeli su preko 2,2 milijarde dolara otkupnog duga koji je zamrznut u bankarskim bilansima otkad su prijedlozi Trumpove administracije početkom godine izazvali poremećaje na tržištima.

• Kompanija China Vanke je izvijestila o većem gubitku u prvoj polovini godine, što ukazuje kontinuirane izazove, čak i nakon što je kompanija dobila finansijsku pomoć od vlade svog matičnog grada Šenžena.

• Goldman Sachs se obavezao na paket dužničkog finansiranja od šest milijardi dolara za podršku preuzimanju ponuđača softvera za ljudske resurse Dayforce od strane kompanije Thoma Bravo.

• Eli Lilly je svoju najveću prodaju američkog duga sa investicionom bonitetnom ocjenom do sada realizovao u okviru aranžmana koji uključuje četrdesetgodišnju obveznicu, što je rijtkost na tržištu koje karakterišu visoki troškovi zaduživanja.

• Banke i direktni zajmodavci pregovaraju o refinansiranju duga kompanije Leaf Home, koju podržava Gridiron Capital, jer privatne investicione kompanije duže zadržavaju sredstva.

• Deutsche Pfandbriefbank priprema prvi transfer značajnog rizika vezanog za približno dvije milijarde dolara američkih kredita za komercijalnu nekretninu.

• Kompanija za medicinski prevoz Modivcare je podnijela zahtjev za stečaj da bi se riješila 1,1 milijarde dolara duga, nakon što su federalna smanjenja u finansiranju zdravstvene zaštite prijetila da smanje buduće novčane tokove.
   

Početak godine u znaku Evrope, ljeto u znaku Wall Streeta. Šta se očekuje do kraja 2025?

Ovogodišnje stanje američkih i evropskih berzi jasno pokazuje sve veći uticaj geopolitike. Ovaj uticaj je, posebno u SAD-u, već uporediv sa uticajem monetarne politike određivanja kamatnih stopa, koje su glavna poluga uticaja na privredu i posljedično tržišta. Zapravo je monetarna politika sve više reaktivna, a ne proaktivna, čemu teži i američki predsjednik Trump, kako bi ostvario svoju agendu America First.

 

 

Američki berzanski indeksi su u prvoj polovini 2025. zabilježili skromne rezultate, dok su ih evropska tržišta prestigla. Prema podacima koje je sakupio Bloomberg, bilo je nakon polovine godine osam od deset najdostojnijih berzi na svijetu evropskih. Na čelu je bio njemački indeks DAX sa rastom koji je premašio 30 odsto (u dolarima), praćen graničnim tržištima Slovenije, Poljske, Grčke i Mađarske. Evropski indeks Stoxx 600 je u junu nadmašio američki S&P 500 za rekordnih 18 procentnih poena. Zatim je uslijedio preokret.

 

Bloomberg

Portfolio menadžeri najavili su poskupljenje evropskih akcija – evo i kojih

Michael Oliveros se početkom 2025. godine suočavao sa velikim izazovima po pitanju prodaje evropskih akcija sa manjom tržišnom kapitalizacijom. Investitori su se usmjeravali ka većim akcijama, jer su predviđali da se carinske prijetnje predsjednika Trumpa neće ostvariti. Privredni rast se pokazao kao otporan, optimizam u vezi profita kompanija je gurnuo indeks Stoxx Europe 600 sa akcijama velike kapitalizacije na rekordne nivoe.

Indeks Stoxx Europe Small 200 je od aprila, kada je Trump proglasio carinski "dan oslobođenja", ojačao za 21 odsto, u poređenju 17 odsto rasta, koji je zabilježio indeksa Stoxx Europe 600. Zahvaljujući većoj izloženosti domaćim tržištima, profitirao je od godišnjeg rasta evra, koji iznosi 13 odsto.

Ether skočio za 15 odsto, dostigao novi rekord

Ether je prvi put u skoro četiri godine dostigao rekordnu vrijednost. Druga najvažnija kriptovaluta je profitirala od oživljene potražnje, budući da je tokom dužeg perioda promovisana kao prilagodljivija opcija u odnosu na tržišnog lidera, bitcoin.

Kriptovaluta je u nedjelju ojačala za čak 15 odsto, dostigavši nivo od 4.866,73 dolara, čime je premašila prethodnu rekordnu vrijednost od 4.866,40 dolara, dostignutu u novembru 2021. Ether je ove godine porastao za više od 40 odsto i tako premašio bitcoin, dok vodeća digitalna valuta nastavlja da postavlja nove rekorde, otkako je tokom prošlogodišnje američke predsjedničke kampanje stekla Trumpovu podršku.

Kakvi su planovi Warrena Buffetta? 

Iako Warren Buffett krajem godine odlazi sa čela kompanije Berkshire Hathaway (nasljeđuje ga Greg Abel), još uvijek ostaje pod budnim okom investitora koji detaljno prate svaki njegov korak. "To ne iznenađuje, s obzirom na to da je legendarni investitor iz Omahe tokom svoje bogate karijere pokazao izuzetan talent za prepoznavanje profitabilnih prilika koje su i njemu i drugima, donijele ogromno bogatstvo.
 

 

 

Portal Guru Focus kontinuirano analizira investicioni portfolio Buffetta i kompanije Berkshire Hathaway, a najnoviji javno dostupan pregled koji je datiran na 30. jun 2025. godine zasnovan na 13F formularu koji je on podneo Komisiji za hartije od vrijednosti i berzu SEC." Prema najnovijim podacima, portfolio čine akcije 41 (američke) kompanije, čija ukupna vrijednost premašuje 257 milijardi dolara.

Kredit podstiče procvat vještačke inteligencije, strah od balona

Dužnički investitori ulažu milijarde dolara u projekte vještačke inteligencije, dok ključni akteri i stručnjaci ove industrije razmatraju da li revolucionarna tehnologija pokreće formiranje novog tržišnog balon.

JPMorgan Chase i Mitsubishi UFJ Financial Group upravljaju kreditom u vrijednosti od više od 22 milijarde dolara za podršku planu Vantage Data Centers za izgradnju ogromnog data centra, izjavili su ove nedjelje izvori upoznati sa situacijom. Meta, osnivačka kompanija Facebooka, će od Pacific Investment Management i Blue Owl Capital obezbijediti 29 milijardi dolara za izgradnju ogromnog data centar u ruralnim delovima Louisiane, objavio je Bloomberg tokom ovog mjeseca.  Na pomolu je još više takvih projekat. Samo OpenAI procjenjuje da će tokom vremena biti potrebni trilioni dolara za finansiranje infrastrukture neophodne za razvoj i rad AI servisa.

Istovremeno vodeći predstavnici industrije priznaju da ulagače u vještačku inteligenciju vjerovatno očekuju komplikacije. Generalni direktor kompanije OpenAI Sam Altman je protekle nedjelje istakao da zapaža sličnosti između sadašnje investicione mаnije u AI i internet balona iz poznih devedesetih.  Kada je govorio o vrednovanju startapova, izjavio je: "Neko će se opeći."

Bloomberg Mercury

Približava li se kineski berzanski balon - pitali smo analitičare

Kineska privreda je pogođena carinama i duboko ukorijenjenom krizom u sektoru nekretnina, međutim bikovkso tržište akcija se nastavlja, a takva raskorak budi sumnje o postojanosti rasta.

Samo u posljednjem mjesecu su akcije svojoj tržišnoj vrijednosti dodale skoro trilion dolara, šanghajski kompozitni indeks je dostigao decenijski najviši nivo, indeks CSI 300 se sa godišnjeg najnižeg nivoa popeo na više od 20 odsto. Tada je skoro svaki privredni pokazatelj, od kretanja potrošnje, cijene stanova do inflacije, uznemirio investitore.

Rast su pokrenuli investitori sa velikim gotovinskim rezervama koji su se usljed manjka alternativa preorjentisali na akcije. Iako postojani rast tržišta može ukazivati na smanjeni rizik od nagle korekcije, neki analitičari upozoravaju da se formira balon. Nomura Holdings upozorava na "nerazumno oduševljenje", dok TS Lombard ovaj nesklad naziva sukobom između "tržišnih bikova i makro medveda". Rizik od balona raste, jer se bikovsko tržište kineskih akcija opire usporavanju ekonomije.

SAD za 11 milijardi dolara postaju vlasnik udjela od 10 odsto kompanije Intel

Predsjednik Trump je sklopio sporazum koji američkoj vladi daje udio od približno 10 odsto u kompaniji Intel. To predstavlja nekonvencionalni pristup u oživljavanju ove kompanije koja se suočava sa poteškoćama podsticanja domaće proizvodnje čipova. Sporazumom, SAD će steći 433,3 miliona akcija, što predstavlja 9,9 odsto cjelokupnih običnih akcija (engl. dillutes shares ) Intel korporacije, saopšteno je u izjavi.

Ulaganje u vrijednosti 8,9 milijardi dolara će biti finansirano iz sredstava američkog zakona o čipovima i nauci (Chips and Science Act) i programa Secure Enclave, koji je prethodno produžen, ali još uvijek nije isplaćen, saopštila je kompanija Intel, koja je time potvrdila prethodne navode Bloomberga.
 

 

 

Direktor Nvidije ima jasan savjet za investitore: "Kupovina akcija ove kompanije je vrlo racionalna"

Jensen Huang, izvršni direktor Nvidije, je tokom posjete Tajpeju u petak je uputio pohvale ključnim partnerima. Njegova izjava da je kupovina akcija TSMC "vrlo racionalan" potez, odjeknula je na finansijskim tržištima, posebno usred zaoštravanja geopolitičkih tenzija i rasprava o budućnosti globalnih lanaca snabdevanja poluprovodnika. Huangova poseta i komentari istakli su strateški značaj tajvanskog giganta u eri veštačke inteligencije. "To je jedna od najvećih  kompanija u istoriji čovječanstva", ocijenio je Huang.

 

Šta ćemo pratiti ove nedjelje?

 

Ponedjeljak, 25. avgust

 

• O poslovanju će izvijestiti kineska kompanija PDD.
• U Japanu će biti objavljeni podaci o inflaciji.
• Institut Ifo će objaviti poslovnu klimu.
• U SAD će biti objavljeni podaci o prodaji nekretnina i građevinskim dozvolama.
• Novi južnokorejski predsjednik Li Džae Mjung će posjetiti Bijelu kuću.
   

Utorak, 26. avgust

• U SAD će biti objavljeno istraživanje o povjerenju potrošača.
   

Sreda, 27. avgust

 

• O poslovanju će izvijestiti Nvidia.
• Institut GfK će objaviti potrošačku klimu u Njemačkoj.
• U Rusiji će biti objavljeni podaci o nezaposlenosti.
• U Kini će biti objavljeni podaci o industrijskim profitima.
• Na snagu stupaju američke carine od 50 odsto na uvoz iz Indije.
   

Četvrtak, 28. avgust

• O poslovanju će izvijestiti kompanija Alibaba.
• U Švajcarskoj će biti objavljeni podaci o BDP-u.
• U Njemačkoj će biti objavljeni podaci o registraciji novih vozila.
• Eurostat će objaviti povjerenje potrošača, poslovnu klimu i potrošačku inflaciju.
• U SAD-u će objaviti podatke o BDP-u.
• U Hong Kongu počinje azijska Bitcoin konferencija. Među učesnicima će biti i Trumpov sin Eric.

Petak, 29. avgust

 

• U Japanu će biti objavljeni podaci o nezaposlenosti i industrijskoj proizvodnji.
• U Njemačkoj će biti objavljeni podaci o maloprodaji, inflaciji i nezaposlenosti.
• U Francuskoj će biti objavljeni podaci o inflaciji i BDP-u.
• U SAD će biti objavljen indeks PCE.
• BYD objavljuje izvještaj o poslovanju.