.webp){kind=icon}
Regionalna tržišta kapitala ne odskaču od svjetskih trendova, prema kojima indeksi fluktuiraju zbog neizvjesnosti gospodarskog rasta uzrokovanog energetskom krizom, inflacijom i otegotnim monetarnim politikama središnjih banaka. Te politike i opća neizvjesnost utječu na dionice, pa se ulagači ne mogu opustiti. Može li regija, čak i u takvim okolnostima, iskoristiti prednosti svojih potencijala i združenim snagama povećati vidljivost i osigurati napredak?
Analitičari se s ključnim ljudima regionalnih burzi slažu u vezi sa značajem neiskorištenog potencijala suradnje kakva je inicijativa SEE Link, koju su prije osam godina osnovale burze Bugarske, Sjeverne Makedonije i Hrvatske, a koja sada ulazi u drugu fazu razvoja. Ta je platforma u biti regionalna infrastruktura za trgovanje vrijednosnicama izlistanim na uključenim tržištima te se stručnjaci slažu kako je sada pravo vrijeme za dodavanje nove vrijednosti projektu. Kasnije su se osnivačima pridružile burze u Beogradu, Ljubljani, Banjoj Luci i Sarajevu.
Nadomak izazovne godine razgovarali smo s ključnim ljudima Zagrebačke, Makedonske i Bugarske burze, s kojima smo analizirali ključne prioritete regionalne suradnje, dosad ostvarene učinke i daljnja očekivanja.
Osam godina po osnutku naša su se tri sugovornika složila kako projekt obećava jer stvara veze među tržištima.
Manyu Moravenov, glavni izvršni direktor Bugarske burze vrijednosnica (Българска фондова борса, BSE), kaže kako je ovaj projekt dizajnom bio usredotočen na sustav razvrstavanja (order routing system, ORS) u vrijeme kad su prilike za interakciju investitora među regionalnim burzama bile izrazito ograničene. To je, prema njegovom mišljenju, bilo ključno u pružanju okruženja za poboljšanu suradnju regionalnih ulagačkih posrednika, što je ulagačima proširilo mogućnosti.
Manyu Moravenov, glavni izvršni direktor Bugarske burze
"Veze stvorene u ovih osam godina, procesi međusobnih upoznavanja i upoznavanja tržišta, koje smo bili započeli kao voditelji tržišta, nadilaze izvorno postavljene ciljeve. Sada te procese namjeravamo usmjeriti ulagačima u regiji i šire. Moramo priznati kako ulagači uglavnom nisu u potpunosti iskoristili funkcionalnosti vezane uz narudžbe, dok su se druge mogućnosti koje je platforma nudila, poput spomenutog pristupa tržišnim podacima i analizama, pokazale korisnim karakteristikama", rekao je Moravenov.
Dodao je kako je raspravljano o korištenju SEE Linka kao baze podataka preko koje će se pristupati značajnim podacima, istraživanjima i analizama, čime će se s jedne strane ulagačima preobraziti u referentnu točku, a s druge u priliku razvoja vidljivosti regije i regionalnih tržišta kao više ili manje povezanoga jedinstvenog ulagačkog odredišta.
Ivan Šteriev, generalni direktor Makedonske burze (Македонска берза, MSE), složio se kako su za malena tržišta Jugoistočne Europe suradnja i integracija ključne. U to je vrijeme, kaže, iako su transakcije vođene SEE Linkom bile sporadične, funkcioniranje platforme omogućilo je bolju suradnju i umrežavanje sudionika tržišta.
Ivan Šteriev, generalni direktor Makedonske burze
"Ovo ispunjava dio informacijske asimetrije među tržištima, time ulagačima i široj javnosti omogućavajući besplatnu upotrebu tržišnih podataka u stvarnom vremenu i besplatne ulagačke analize regionalnih kompanija. Na kraju smo zaključili kako u budućnosti moramo povećati tu informacijsku funkciju SEE Linka, pa ćemo na tome intenzivnije raditi", naglasio je Šteriev.
Smatra kako se kroz godine pokazalo kako rješenje za dublju regionalnu integraciju lokalnih tržišta nije isključivo u suvremenoj softverskoj platformi za povezivanje i umrežavanje regionalnih brokera.
"Naime, problem nagodbi ostao je neriješen. To je izrazito kompleksno pitanje. No usprkos toj prepreci smatramo kako na funkcioniranje SEE Linka – tek sporadične transakcije i primarno interno korištenje platforme među skupinama aktivnim u nekolicini regionalnih tržišta – najviše utječe snažna konkurencija velikih međunarodnih tržišta, koja lokalnim ulagačima zbog pružene kakvoće i količine vlastitih usluga regionalna ulaganja stalno prikazuju riskantnijim, drugotnim ili tercijarnim alternativama. Stoga se osjetan utjecaj burzovnih suradnji realno može očekivati tek dugoročno. Znamo i vidimo kako takva suradnja funkcionira u drugim regijama – Baltiku, Jugoistočnoj Aziji, Južnoj Americi – pa ćemo je i nastaviti", odlučan je bio Šteriev.
Ivana Gažić, predsjednica uprave Zagrebačke burze (ZSE), također vjeruje kako unatoč slabom prometu projekt ima pozitivne karakteristike jer su SEE Link od ORS platforme uspjeli preobraziti u regionalnog pružatelja informacija.
Ivana Gažić, predsjednica uprave Zagrebačke burze
"Dio SEE Linka je istraživačka platforma malih i srednjih poduzeća, koja je dosad objavila 112 izvješća 23 kompanije izlistane na deset različitih burzi. Ta su izvješća ukupno preuzeta skoro 13 tisuća puta, što jasno naznačuje tek ulagača za ulaganja u kompanije na burzama Jugoistočne Europe. Taj je uspjeh odredio svojevrsni daljnji smjer razvoja SEE Linka – postanak mjesta na kojem se ulagači mogu upoznati i steći značajne informacije s aktivnim sudjelovanjem pojedinih burzi u suradnji", rekla je Gažić.
Teška vremena
Gažić je uvjerena u jasan potencijal daljnjeg rasta ovog projekta te značaj povezanosti lokalnih tržišta i regionalni rast i razvoj u ovim nemirnim vremenima.
"To je još važnije u vidu težnji nekih zemalja regije za ulazak u Europsku uniju. Svaki partner u SEE Linku čini sve kako bi omogućio i ostvario još jednu prekretnicu. Zagrebačka je burza jako zainteresirana za regionalnu suradnju te nam SEE Link omogućava razvoj u regionalnog tržišnog integratora akvizicijom dionica Ljubljanske i Makedonske burze. Sjeverna je Makedonija jako uspješna i prilagodljiva država koja ulaže velike političke napore kako bi postala dio Europske unije i potaknula inozemna ulaganja u svoje gospodarstvo. Regija Jugoistočne Europe pruža niz ulagačkih mogućnosti: blizu je Zapadnoj Europi, trošak rada i dalje je nizak, a mnoge kompanije traže kapital za rast. Ponosni smo kao burza voditi regionalne inicijative. Konačan nam je cilj poboljšati vidljivost kompanija i percepciju Jugoistočne Europe", naglasila je Gažić.
Moravenov pak tvrdi kako su tržišni organizatori naviknuti na rad u zahtjevnim okolnostima – ekonomskim krahovima, uključujući globalnu financijsku krizu 2008–2009. godine, a potom i pandemiju COVID-19.
"Za nas kao burzu ovo je uobičajeno poslovanje. Samo trebamo nastaviti pružati pravu infrastrukturu i odredbe kojima bismo odgovorili ponudi i potražnji kapitala u ovim zahtjevnim vremenima. Nemirna vremena mogu biti prilike, ne samo prijetnje. Primjerice, BSE je razvio akceleratorski program – BeamUpLab, kojim pomažemo rast potencijala perspektivnih neizlistanih kompanija pružanjem znanja o raznim načinima financiranja – rizičnim kapitalom (VC), poduzetničkim kapitalom (PE), rastom malih i srednjih poduzeća (SME) i reguliranim tržištem – te im testiramo spremnost za inicijalnu javnu ponudu (IPO). Ovo bismo domaće iskustvo mogli ponuditi svemiru SEE Linka, primjerice uspostavom regionalnog akceleratorskog projekta, čime bismo ulagačima i kompanijama u regiji i šire pružali više mogućnosti. Još razmatramo i radimo na mogućnostima korporativne održivosti i svijesti o okolišnim, društvenim i upravljačkim (ESG) standardima. Smatramo kako ćemo obrazovanjem svojih kompanija za bolju održivost i usklađenost s ESG standardima njima i tržištu osigurati veću otpornost bilo kakvim poteškoćama kakve bi im budućnost mogla donijeti", smatrao je Moravenov.
Šterievu su izazovna vremena također razdoblja prilika.
"Tržišta su uvijek u nekoj mijeni i stalnoj prilagodbi. Ekonomski se izazovi na tržištima zasigurno odražavaju, odnosno utječu na njihove oscilacije, a neki ulagači prilike vide upravo u tim previranjima. Drugim riječima, tržišta svoje temeljne funkcije obavljaju u svim fazama ekonomskog ciklusa. Naravno, količina i kakvoća trenutne ponude i potražnje ovise o efikasnosti burzi vrijednosnica i količini doprinosa gospodarskim pokretačima i ekonomiji u cjelini", objasnio je Šteriev.
Bloomberg
Infrastruktura kao prostor za ulaganja
SEE Link od 2016. godine računa dva kapitalna indeksa, SEE LinX i SEE LinX EWI, kako bi poboljšao vidljivost regionalnog tržišta.
Indeksi su inicijalno bili sastavljeni od deset najtrgovanijih regionalnih kompanija izlistanih na trima uključenim burzama – njih pet iz Hrvatske, tri iz Bugarske te dvije iz Makedonije. SEE LinX ponderiran je indeks tržišne kapitalizacije prilagođen slobodnom kretanju svake sastavnice, dok je SEE LinX EWI jednako ponderiran indeks istih sastavnica.
Kad su se u prosincu 2016. platformi pridružile Beogradska (BELEX) i Ljubljanska (LJSE), odnosno u kolovozu 2017. Banjalučka (BLSE) i Sarajevska burza (SASE), sastav SEE Linkovih indeksa proširio se uključivši 18 najtrgovanijih kompanija iz sedam burza sudionika.
Šteriev kao prvi čovjek jedne od burzi osnivača SEE Linka smatra kako regionalna suradnja krije golem potencijal i mnoštvo neiskorištenih prilika.
"Zato bi SEE Link kao već sastavljena struktura trebao prerasti u središnje mjesto promocije regionalnih ulagačkih mogućnosti, koje će popuniti informacijsku prazninu između regionalnih tržišta, odnosno izdavače, ulagače i financijske posrednike", zaključio je direktor Makedonske burze.
Gažić pak dodaje kako kompanije iz regije Jugoistočne Europe često još uvijek uče kako se predstavljati i promovirati.
"Uspijemo li im pomoći u ovim naporima te ojačati suradnju i otvorenu komunikaciju između sudionika našeg tržišta, vjerojatnost prekograničnih investicija uveliko raste. Namjera nam je saslušati potrebe svih naših članova i drugih sudionika tržišta, pa vidjeti kako ih SEE Link može nastaviti podržavati", zaključila je Gažić.
Pixabay
"Već smo proveli anketu među raznim dioničarima svog tržišta kako bismo odredili njihove potrebe u vezi s budućnošću sadržaja SEE Linkova podatkovnog centra. Namjeravamo sadržaj internetske stranice SEE Linka obogatiti većim brojem korisnih podataka o tržištima, strukturama i sudionicima tih tržišta, općim informacijama o poreznim politikama, zakonodavstvu, pravilima i praksama – stvoriti dosljednije tržište", zaključio je Moravenov.
