Berzanski dobitnici i gubitnici 2026. godine: Ko je privukao investitore, a ko razočarao?

Prva polovina 2026. godine donijela je oštru podjelu među svjetskim berzama. Dok su pojedina tržišta bilježila snažan rast zahvaljujući tehnološkom sektoru, prilivu kapitala i oporavku privrede, druga su se našla pod pritiskom slabe likvidnosti, političkih rizika i povlačenja investitora. Među gubitnicima polugodišta našla su se i neka tržišta iz regije, koja već duže vrijeme pokušavaju privući veći broj ulagača.

 

Ko se još loše kotirao i zašto?

• Jakarta Composite Index

Najveći pad imao je Jakarta Composite Index iz Indonezije, koji je izgubio gotovo 29 posto. Indonezijsko tržište obojila je zabrinutost oko statusa zemlje na MSCI-jevoj (Morgan Stanley Capital International - kompanija koja ocjenjuje tržišta i pravi berzanske indekse) listi tržišta u razvoju, pitanja transparentnosti tržišta i ograničenog slobodnog prometa akcija. MSCI je u junu riješio da do novembra odloži odluku o tome hoće li, u okviru svoje klasifikacije, Indoneziji sniziti status tržišta akcija s "tržišta u razvoju" na "tržište u nastajanju", dajući zemlji još vremena da sprovede reforme.

• MSE Top 20

Mongolski MSE Top 20 je početkom godine čak postigao rekord, ali je nakon toga očekivano došlo do korekcije. Korpu najvažnijeg indeksa Mongolske berze za 2026. godinu (berza ažurira korpu na godišnjem nivou) čini dvadeset kompanija predvođenih dominantnim bankarskim sektorom, rudarskim gigantom Tavantolgoi i vodećim domaćim proizvođačem pića APU.

• MONEX

Pad MONEX Indexa susjedne Montenegroberze od početka godine posljedica je prije svega slabe likvidnosti crnogorskog tržišta kapitala, gdje mali broj transakcija i koncentracija trgovanja u nekoliko akcija mogu snažno utjecati na kretanje indeksa. Korekcija je došla nakon dvocifrenog rasta MONEX-a tokom 2025. godine, kada je indeks porastao za oko 14 posto.

Depositphotos

Na crvenoj listi nalaze se i druga tržišta koja su se suočila s kombinacijom domaćih problema i svjetskog povlačenja kapitala, vođenog smanjenjem izloženosti najuspješnijim tehnološkim akcijama i povećanim oprezom dok se čekalo na napredak u mirovnim pregovorima između Sjedinjenih Američkih Država (SAD) i Irana.

• QE Index

Za katarski QE Index pad od početka 2026. čini se da je prouzrokovan mješavinom faktora - od pojačane prodaje stranih investitora i opreznosti pred objavu poslovnih rezultata kompanija, do neizvjesnosti uslijed geopolitičkih tenzija i očekivanja po pitanju inflacije i monetarne politike. Poslije novih napada u Iranu tokom vikenda, katarski indeks pao je za 1,5 posto, a pad su predvodile akcije najveće banke u Kataru i kompanije koja upravlja transportom prirodnog gasa.

• Hang Seng China Enterprises Index

Hang Seng China Enterprises Index sa Hongkonške berze pao je za oko devet posto u 2026, a tržište medvjeda uslijedilo je pošto je raspoloženje investitora pogoršano slabom potrošnjom i padom povjerenja u kompanije iz oblasti elektronske trgovine.

• SENSEX

Indijski SENSEX također je oslabio jer su investitori korigovali pozicije nakon prethodnog snažnog rasta i visokih valuacija indijskih akcija, pa su pojedini analitičari ocijenili da je riječ o uobičajenoj tržišnoj korekciji, a ne promjeni dugoročne tendencije. Drugi izvještaji su pak ukazivali na to da je pad došao u okolnostima rasta cijena nafte, koja je posebno važna za Indiju kao jednog od najvećih svjetskih uvoznika te sirovine, kao i da su dodatnu zabrinutost investitora izazvali slabljenje rupije, odliv stranog kapitala i strahovi da bi razvoj vještačke inteligencije mogao ugroziti poslovne modele indijskih IT kompanija.

• Colombo All Share Price Index

Slab rezultat Colombo All Share Price Indexa berze u Šri Lanki donekle se objašnjava iscrpljenošću tržišta poslije rekorda početkom godine, a koja dovodi do slabog prometa i pada aktivnosti, uz odliv stranog kapitala. Centralna banka Šri Lanke skrenula je pažnju na vanjske rizike po privredu, očekivanja više inflacije i volatilnost kursa, između ostalog.

• MASI Free Float Index

Pad poslije snažnog rasta u prethodnom periodu i povlačenje investitora iz akcija uslijed opreznijeg raspoloženja bili su ključni razlozi pada i kada je riječ o marokanskom MASI Free Float Indexu. Poslije skoka rudarskih akcija, investitori su počeli realizirati dobit na kompanijama poput Managema i SMI-ja. Rudarska poduzeća prethodno su bila među najvećim dobitnicima zbog rasta cijena metala.

• BLOM Stock Index

Konačno, BLOM Stock Index je glavni indeks Bejrutske berze koji obuhvata sve trenutno listirane akcije - ukupno njih devet. Trenutno je pod pritiskom slabosti bankarskih akcija: Bank Audi, BLOM Bank i Byblos Bank, koje vuku indeks naniže. Akcije najveće nekretninske firme u zemlji Soliderea - koje inače dominiraju trgovanjem na berzi - oporavljaju se poslije pada od oko 30 posto u 2025. Investitori su posljednjih mjeseci obazrivi zbog posljedica dugotrajne finansijske i političke krize u Libanu, kao i neizvjesnosti oko povrata depozita i restrukturiranja bankarskog sektora.

Dobro je poznato da je Beogradska berza među najmanje likvidnim tržištima u regiji. Polugodišnji presjeci pokazuju da je njena pozicija u 2026. još nepovoljnija: indeks BELEX15 je od početka godine pao za 5,21 posto, čime se svrstao među najslabije akcijske indekse u svijetu.

U takvom okruženju ne iznenađuje što se višak novca u Srbiji i dalje prije svega usmjerava ka bankarskoj štednji ili tržištu nekretnina. Ograničena likvidnost, mali broj kvalitetnih investicionih prilika i neizvjesnost oko mogućnosti prodaje akcija čine berzu manje privlačnom za domaće ulagače, pa termini poput "slamarizacije" i "ciglarizacije" i dalje dobro opisuju investicione navike građana. U prevodu, zbog odsustva funkcionalnog tržišta kapitala, novac građana tradicionalno završava na još dva provjerena načina - ili se gotovina drži u kući (u slamarici) ili se investira u kupovinu kvadrata (u ciglu).

Podaci Bloomberga pokazuju da se s pomenutim padom u 2026. godini BELEX15 trenutno svrstava među najslabije rangirane svjetske akcijske indekse od početka godine.

Za ovo posrnuće analitičari Bloomberg Adrije nedavno su ocijenili da nije uvezeno sa svjetskih tržišta, te da se njegova slabost može pripisati ne samo ukupnom raspoloženju u regiji, već i nižoj likvidnosti i većem percipiranom političkom riziku, koji i dalje ograničavaju interesovanje stranih investitora.

U svom izvještaju o tržišnim kretanjima (koji je u cijelosti dostupan na LINKU), napomenuli su i da izostaju nagovještaji da će doći do značajnijeg preokreta u kratkom roku.

 

A ko su pobjednici prvog polugodišta?

• GSE Composite Index

Najveći skok - od skoro 70 posto, postigao je ganski berzanski indeks GSE Composite Index, dok se investitori klade na oporavak zemlje nakon dužničke krize. Gana je krajem 2022. otpočela program restrukturiranja domaćeg državnog duga, kako bi smanjila pritisak otplate kamata i vratila javne finansije na održiv put. Do toga je došlo jer su se tokom pandemije i nakon rasta kamata na svjetskom nivou, državne finansije znatno pogoršale: dug je brzo rastao, valuta je oslabila, inflacija je skočila, a troškovi servisiranja duga postali su preveliki, pa vlada više nije mogla da ih održava bez restrukturiranja.

Zgrada poslovnog centra Cedi House u Akri (Gana), u kojoj se nalazi Ganska berza | Bloomberg

Program je pogodio finansijski sektor budući da su banke, osiguravači i penzioni fondovi držali veliki dio državnih obveznica. Zbog otpisa dijela vrijednosti i promijenjenih uslova, mnoge finansijske institucije morale su evidentirati gubitke. S tim u vezi, ganski indeks snažno je porastao u 2026. prvenstveno zahvaljujući padu kamatnih stopa i oporavku finansijskog sektora. Referentna stopa centralne banke smanjena je sa 28 na 14 posto, što je povećalo atraktivnost akcija u odnosu na državne hartije, dok su banke predvodile rast nakon stabilizacije bilansa poslije dužničke krize i programa preuređenja domaćeg duga.

• KOSPI

Ispod ganskih dionica, na listi najuspješnijih akcijskih indeksa je korejski KOSPI, koji je u ovoj godini snažno porastao zahvaljujući rastu akcija proizvođača memorijskih čipova, predvođenih Samsung Electronicsom i SK Hynixom. Investitori su se kladili da će razvoj vještačke inteligencije donijeti dugoročan rast potražnje za naprednom memorijom, posebno čipovima koji se koriste u AI serverima, što je pokrenulo snažan rast korejskog tehnološkog sektora.

Dodatni zamah tržištu dali su ETF-ovi (engl. exchange traded fund - fond kojim se trguje na berzi) s polugom, koji nude veću izloženost prema pojedinačnim akcijama poput pomenutih tehnoloških lidera. Međutim, ista ta poluga kasnije je pojačala korekciju, jer su ti proizvodi, nakon pada akcija proizvođača čipova, morali automatski da prodaju dio imovine kako bi smanjili izloženost. 

• TUNINDEX

Dalje, tuniski TUNINDEX je ove godine snažno porastao zahvaljujući oporavku finansijskog sektora, koji predvode banke. Investitore su ohrabrili povoljniji makroekonomski uslovi - jači tuniski dinar, pad cijena nafte i očekivanja stabilnijeg poslovnog okruženja za kompanije. Rast je dodatno podstaknut činjenicom da su tuniske akcije prethodnih godina bile potcijenjene, pa je povratak interesovanja ulagača doveo do snažnog rasta cijena.

Među najsupješnijima i indeks nigerijskih akcija | Bloomberg

• NGX All Share Index

NGX All Share Index Nigerijske berze ove godine također se može pohvaliti zavidnim rastom. Uzlet nije bio rezultat izoliranog uspjeha pojedinačnih akcija, već široko zasnovanog rasta koji je obuhvatio gotovo sve sektore - predvođene naftnom, gasnom i industrijskom granom. Dok su institucionalni investitori bili usmjereni na stabilne gigante poput Aradel Holdingsa (firme specijalizirane za istraživanje, proizvodnju i preradu nafte i gasa) i Seplat Energyja (vodeće nezavisne energetske kompanije fokusirane na eksploataciju nafte i prirodnog gasa), tržište je dodatno osnažio talas malih investitora u potrazi za prinosima koji bi nadmašili inflaciju.

• TAIEX 

Tajvanski berzanski indeks TAIEX obilježio je prvu polovinu 2026. impresivnim zamahom, učvršćujući poziciju Tajvana kao pete najvrednije berze na svijetu. Ovaj tržišni uspon primarno je poguran tehnološkim sektorom, uslijed svjetske euforije oko vještačke inteligencije i rekordnih izvoznih narudžbi. Investitori su fokus držali na gigantima poput kompanije TSMC (najveći svjetski nezavisni proizvođač poluprovodnika, koji proizvodi čipove za tehnološke teškaše poput Applea i Nvidije) i firme MediaTek (vodeći svjetski dizajner čipova za pametne telefone i pametne uređaje), čiji su rezultati direktno diktirali dinamiku tržišta.

Uz rast bruto domaćeg proizvoda, tajvansko tržište kapitala potvrdilo je svoju ulogu ključnog čvorišta u svjetskom lancu snabdijevanja tehnološkom opremom, mada pojedini analitičari upozoravaju da bi rastući koeficijenti vrednovanja i potencijalne promjene kamatnih stopa u Sjedinjenim Američkim Državama mogli donijeti pojačanu volatilnost u narednom periodu.

• BET

Bukureštanska berza proživljava svoje možda i najdinamičnije razdoblje, uz skok indeksa BET od preko 40 posto od početka godine i očekivan rekordni obim trgovanja od 2,5 miliona transakcija na godišnjem nivou. Rezultat je odraz sinergije strukturnih promjena na tržištu i snažnog priliva novog kapitala. S jedne strane, ekspanzija ETF-ova koji pasivno prate indeks BET stvorila je automatsku potražnju za akcijama, što je, uz tendenciju 'kupi i drži' institucionalnih investitora, drastično smanjilo količinu akcija dostupnih za slobodno trgovanje (engl. free float). S druge strane, kako je istakao predsjednik berze Radu Hanga, tržište je ojačano masovnim interesovanjem građana - broj otvorenih investicionih računa ubrzano raste ka cifri od 400.000, dok se dnevna likvidnost gotovo udvostručila na 120 miliona leja.

Analitičari upozoravaju da ovakva dinamika, vođena prije svega automatiziranim nalozima za kupovinu, zahtijeva oprez jer rastuća volatilnost i moguća precijenjenost pojedinih plavih čipova, poput Hidroelectrice (najveći proizvođač električne energije u Rumuniji), nose rizik od formiranja špekulativnog balona.

Bloomberg

• BIST 30

Kada je riječ o turskom tržištu kapitala, ono u 2026. godini nastavlja da se suočava s izraženim političkim i geopolitičkim turbulencijama, ali je indeks BIST 30 Istanbulske berze demonstrirao otpornost kako je tržište svjedočilo povratku stranih investitora. Suočeni s kamatnim stopama za komercijalne kredite koje premašuju 50 posto, holding kompanije i državni fondovi su se okrenuli ubrzanoj prodaji postojećih paketa akcija. Umjesto skupog bankarskog zaduživanja, ovi vlasnici koriste visoku potražnju stranih institucionalnih investitora da kroz prodaju dijela svog vlasništva dođu do gotovine, koju zatim reinvestiraju u poslovanje samih kompanija. Time su novim ulagačima omogućili strateški ulazak u vlasničku strukturu po cijenama koje su, nakon nedavnih nestabilnosti, postale privlačnije.

• MSX 30

Tu je i Maskatska berza (Oman) koja je zaključila prvu polovinu godine kao najuspješnije tržište kapitala u regiji Zaljeva. Nasuprot regionalnim kolebanjima uslijed eskalacije sukoba u Iranu i neizvjesnosti oko sigurnosti pomorskih ruta u Hormuškom moreuzu, uspjeh berzanskog indeksa MSX 30 počiva na fundamentalnim osnovama: poboljšanom poslovanju javnih akcionarskih društava i znatno povećanom prilivu kapitala. Moglo bi se reći da je Maskatska berza postala magnet za lokalne i regionalne investicione fondove koji su, ohrabreni pozitivnim ekonomskim pokazateljima i stabilnim prinosima u sektorima bankarstva, energetike i telekomunikacija, prepoznali priliku za strateško pozicioniranje.

• SET

Za rast indeksa SET Tajlandske berze od skoro 30 posto također se može zahvaliti prilivu stranog kapitala, koji je u Tajlandu prepoznao sigurnu luku uslijed svjetskih sukoba. Osim stabilizacije domaćih političkih prilika i otpornosti nacionalne valute, berza je tržišni zamah iskoristila za pokretanje strateške transformacije: deregulacijom procedura za inicijalne javne ponude i fokusom na tehnološki sektor i industriju električnih vozila, Tajland nastoji da privuče multinacionalne kompanije i osigura dugoročnu konkurentnost. Mada se očekuje da ovo tržište kapitala zadrži pozitivan zamah zahvaljujući oporavku domaće privrede i nižim troškovima energije, analitičari upozoravaju da bi svjetska neizvjesnost i dostignuti nivoi vrijednosti akcija mogli značajno ograničiti prostor za daljnji rast u kratkom roku.

Depositphotos

• BUX

Konačno, budimpeštanski indeks BUX ove godine bio je vođen prije svega političkom promjenom koja je investitorima vratila optimizam. Nakon snažnog proljetnog rasta podstaknutog izbornom pobjedom stranke Pétera Magyara i najavama o okretanju ka tijesnoj saradnji s Evropskom unijom, Budimpeštanska berza je u junu potvrdila svoj zamah, zabilježivši rast od 3,9 posto. Pažnja investitora pomjerila se tako s izbornih obećanja na fundamentalnu profitabilnost plavih čipova, poput banke OTP i naftne kompanije MOL, ali i na makroekonomske pokazatelje, uključujući pad inflacije i ciklus smanjenja kamatnih stopa, što BUX indeks postavlja na čvršće temelje.