Postoje ETF-ovi koji se lansiraju, privuku određenu pažnju i polako rastu godinama. Međutim, DRAM fond koji je od 2. aprila 2026. do danas napravio skoro 100 posto prinosa, prikupio 9,7 milijardi dolara imovine za 36 dana trgovanja i time se svrstava na listu jednog od najbrže rastućih tematskih ETF-ova u historiji finansijskih tržišta. Za poređenje, ovaj tempo prikupljanja kapitala prati, pa čak i prevazilazi sam bitcoin ETF i nekoliko fundamentalno različitih kategorija fondova.
Zbog čega je nastao sam ETF? DRAM ETF je nastao kao odgovor na jedan konkretan problem koji su retail i institucionalni investitori imali, a to je kako dobiti čistu izloženost prema memorijskim čipovima, koji su postali najkritičnija komponenta cjelokupnog AI lanca, a bez toga da se ne izlože drugim segmentima AI-ja?
Šta je tačno DRAM ETF i zašto je nastao
Roundhill Memory ETF, ticker DRAM, lansirao je Roundhill Investments 2. aprila 2026. kao prvi ETF na svijetu koji nudi isključivu izloženost kompanijama iz sektora memorijskih čipova. Fond investira u tri tipa memorije koja pokreću AI, a to su DRAM, odnosno radna memorija koja čuva podatke dok se aktivno koriste, NAND fleš koji predstavlja dugoročnu memoriju za skladištenje podataka, i HBM (High Bandwidth Memory) poseban tip memorije koji se fizički lijepi direktno na GPU čip kako bi podaci mogli putovati do procesora velikom brzinom. Bez HBM-a, nijedan AI akcelerator ne može postići performanse koje zahtijevaju moderni AI modeli.
Razlog zašto ovakav fond nije postojao ranije leži u jednom praktičnom problemu, a on se odnosi na to da su najveće memorijske kompanije na svijetu - SK Hynix i Samsung, listane isključivo na Korejskoj berzi u Seulu, što ih čini teško dostupnim za prosječnog američkog investitora. Jedina alternativa bila je kupiti korejski ETF, ali ti fondovi dolaze s desetinama kompanija koje nemaju nikakve veze s AI ili memorijskom industrijom. Širi semiconductor ETF-ovi poput SMH ili SOXX pak daju premalu težinu memorijskim imenima jer pokrivaju cio sektor čipova, time je DRAM riješio taj problem kroz izloženost samo memorijskim kompanijama.
"Memorijski čipovi predstavljaju usko grlo razvoja vještačke inteligencije", poručio je Dave Mazza, izvršni direktor Roundhill Investments, objašnjavajući da bez HBM memorije ni najnapredniji Nvidia GPU-ovi ne mogu isporučiti performanse potrebne za treniranje velikih AI modela.
Šta se nalazi unutar fonda - holdings i struktura
Fond je visoko koncentriran sa ukupno 15 pozicija, od kojih tri kompanije čine oko 73 posto ukupne imovine, što za ovaj ETF istovremeno predstavlja njegovu snagu da ostvari visok prinos, ali i glavni rizik s obzirom na visoku izloženost tri kompanije.
Iz geografske distribucije i same strukture možemo vidjeti da je gotovo polovina portfelja skoncentrirana u Južnoj Koreji, kao i to da polovina portfelja zavisi od kretanja akcija Samsung Electronics i SK hynix na berzi u Seulu. Pošto se korejsko tržište zatvara prije početka američke sesije, cijena DRAM ETF-a tokom dana u SAD-u u velikoj mjeri predstavlja procjenu investitora o trenutnoj fer vrijednosti ovih kompanija, a ne njihove kotacije u realnom vremenu, što je važna napomena za kratkoročne trgovce i investitore.
Zašto je memorija u ovakvom bumu i je li to opravdano
Teza ovog fonda temelji se na budućem razvoju vještačke inteligencije. Za treniranje i korištenje AI modela potrebne su ogromne količine memorije koja mora biti fizički smještena uz same čipove, jer svaki Nvidia čip za AI dolazi s više slojeva takve memorije direktno nalemljene na njega. Kako veliki tehnološki igrači poput Microsofta, Mete, Amazona i Alphabeta nastavljaju povećavati kapitalna ulaganja na više od 320 milijardi dolara godišnje, izgradnja svakog novog data centra direktno povećava potražnju upravo za tim memorijskim čipovima. Nije slučajno što smo SK Hynix, Samsung i Micron već izdvojili kao ključne kompanije u jednom od naših ranijih tekstova o AI infrastrukturi, što je sam DRAM ETF u međuvremenu potvrdio kao ispravnu tezu prinosom od skoro 100 posto za svega šest sedmica.
Ove tri kompanije zapravo predstavljaju oligopol jer kontroliraju gotovo cjelokupno svjetsko tržište memorijskih čipova. Izgradnja fabrika za proizvodnju ove vrste memorije košta desetine milijardi dolara i zahtijeva najnoviju tehnologiju, što praktično znači da novi konkurenti ne mogu tek tako ući u ovaj biznis. Što implicira to da sva ona kapitalna ulaganja tehnoloških giganata u AI infrastrukturu, a kojih je trenutno više od 320 milijardi dolara godišnje, na kraju moraju proći kroz ruke ove tri kompanije.
Valuacija - je li kasno za ulazak?
Uprkos skoku od oko 100 posto, fond trguje na svega 6,4 P/E, što je znatno niže od Micronovih 34 na individualnom nivou i dosta ispod prosječnog P/E semiconductora. Analitičari ocjenjuju da ovako niska valuacija može pružiti određeni "valuacioni jastuk" ako memorijski ciklus oslabi. S druge strane, memorijska industrija historijski predstavlja jedan od najcikličnijih segmenata tehnologije, a kada cijene DRAM i NAND ugovora počnu padati, podatke o tome redovno objavljuju TrendForce i DRAMeXchange, to je jedan od najranijih signala da se ravnoteža između ponude i potražnje mijenja.
Rizici koje ne treba ignorirati
Ilustrativan primjer dogodio se 12. maja 2026, kada je Kim Yong-beom, glavni savjetnik za ekonomsku politiku južnokorejskog predsjednika, na Facebooku napisao da bi "nacija trebalo da dobije dividendu" od koristi koje donosi AI i poluprovodnički bum. Investitori su komentar protumačili kao potencijalnu najavu redistribucije profita Samsung Electronics i SK hynix, što je izazvalo oštar pad južnokorejskog tržišta i približno petoprocentni pad DRAM ETF-a tokom američke sesije. Iako je kasnije pojašnjeno da se ne razmatra novi porez na korporativne profite, događaj je pokazao koliko je fond osjetljiv na političke i geopolitičke prilike.
Šta to znači za vas kao investitora
DRAM ETF je sjajno rješenje za konkretan problem, kako dobiti čistu izloženost prema jedinom sektoru koji je dokazano i fizički neophodan za funkcioniranje AI ekonomije - bez geografskih barijera, bez drugih kompanija koje ne pripadaju ovom segmentu i bez ručnog biranja između SK Hynixa i Samsunga. Za investitora koji vjeruje u dugoročni AI CAPEX i razumije samu cikličnost memorija koja se do sada pokazivala, iako će sada biti znatno manja jer postoji visoka potražnja, to je validan instrument za ulaganje.
Međutim, 100 posto prinosa za šest sedmica nije polazna tačka za opušteno ulaganje i predstavlja tačku u kojoj disciplina postaje važnija od entuzijazma, jer korekcija može brzo uslijediti kao posljedica investitorovog uzimanja profita. Pitanje koje treba postaviti je po kojoj cijeni i s kojom veličinom pozicije treba ući u ovaj ETF i je li to u skladu s vašom investicijskom strategijom, jer fond koji zbog jednog Facebook posta izgubi pet posto nije najbolji instrument za konzervativnog investitora niti za veliki dio portfelja.
.webp){kind=icon}
