text size
Carlsberg priprema IPO svog indijskog poslovanja koji bi mogao da prikupi 700 miliona dolara. Na prvi pogled, ova priča ne djeluje spektakularno poput IPO-a SpaceX-a. Kada tu brojku stavite u širi kontekst, shvatit ćete da tržišna kapitalizacija matičnog Carlsberga iznosi oko 18 milijardi dolara. Znači indijski IPO je vrijedan svega četiri posto cijele kompanije, što je za globalne pojmove izuzetno skromno.
Međutim ta vijest dolazi u trenutku koji je za sektor proizvodnje piva veoma zanimljiv. Svjetsko fudbalsko prvenstvo počinje 11. juna, traje do 19. jula, odigrava se u tri države SAD-u, Kanadi i Meksiku i bit će po svim pokazateljima najveće u historiji fudbala, a jedna od neizostavnih stvari kada je riječ o fudbalu jeste upravo pivo. Sad je pravi trenutak da se zapitate jesu li akcije pivarskih kompanija trenutno zanimljiva priča za investitore i koje kompanije imaju najveći potencijal?
Carlsberg i Indija: Opklada na budućeg potrošača
Carlsberg je ušao na indijsko tržište 2007. godine i danas drži oko 22 posto tržišta piva u zemlji sa 1,4 milijarde stanovnika. Zvuči impresivno, ali Indija je zemlja koja troši svega oko dva litra piva po stanovniku godišnje. Poređenja radi, u Njemačkoj ta brojka premašuje 90 litara, dok u Češkoj ide i do 150 litara. To znači da je indijsko tržište i dalje u povojima, ali upravo zato je i privlačno investitorima, s obzirom na jasan trend da mlađa populacija konzumira znatno više alkohola u odnosu na starije generacije.
Važan detalj koji treba imati na umu jeste to da je ovaj IPO zapravo sekundarna prodaja akcija. To znači da novac ide pravo matičnom Carlsbergu u Kopenhagen, a ne indijskoj podružnici za potrebe daljnjeg širenja. Ako tu odluku sagledamo iz ugla menadžmenta, jasno je da oni ne izlaze na berzu jer im nedostaje kapital, već žele monetizovati vrijednost koju su izgradili na tržištu koje investitori trenutno izuzetno visoko vrednuju. Indijski investitori tradicionalno plaćaju premium multiplikatore za sve što ima priču o domaćoj potrošnji, a Carlsberg to želi pametno da iskoristi. To se jasno vidi kroz valuaciju lidera na tržištu, kompanije United Breweries, čiji se P/E racio kreće na nivou od oko 85, dok s druge strane matični Carlsberg listiran u Evropi ima P/E od svega oko 18.
Najbliži listiran konkurent Carlsberg India jeste pomenuti United Breweries, kompanija čija je trenutna tržišna vrijednost oko 3,7 milijardi dolara i upravo ta cifra daje okvirnu referentnu tačku za to gdje bi Carlsberg India mogao da se pozicionira nakon listiranja. Sam IPO će kroz prodaju sekundarnog paketa akcija prikupiti do 700 miliona dolara, što ostavlja prostor za post-IPO rast. Međutim, akcija United Breweriesa je u posljednjih godinu dana pala za oko 35 posto, što je jasan signal da indijsko pivsko tržište, uprkos dugoročnom potencijalu, nije bez kratkoročnih izazova.
Kako stoje poznati igrači i ko direktno profitira od SP
AB InBev (Budweiser, Corona, Stella Artois) - zvanični sponzor SP
AB InBev je kompanija na koju treba da obratite pažnju u kontekstu Svjetskog prvenstva. Budweiser je zvanični sponzor FIFA Svjetskog prvenstva već 40 godina zaredom, još od Meksika 1986. godine pa do danas. Za ovogodišnje takmičenje, kompanija je pokrenula globalnu kampanju "Let It Pour" u više od 40 zemalja, angažovala Erlinga Haalanda i Jirgena Klopa, a kampanju je dodatno podržala limitiranom serijom proizvoda. Pored Budweisera, i Michelob Ultra je zvanični sponzor SP 2026. Ono što je glavni adut kompanije jeste to što ogroman dio prihoda dolazi s američkog tla, upravo s mjesta gdje se Svjetsko prvenstvo i održava, što znači da će imati ogromnu prednost u odnosu na ostale proizvođače jer je na domaćem terenu. Pivska industrija se najviše gradi na ukusu, samim tim vrlo je teško da vidimo ljubitelja ovog piva kako pije iz limenke konkurenta.
Na šta nam ukazuju fundamenti? Kompanija nastavlja bilježiti rast prihoda uz rast profitabilnosti, što pokazuje da uspijeva jasno povećavati obim poslovanja. Tržište je to prepoznalo kroz snažan rast cijene akcije od početka godine, dok relativno stabilan dividendni prinos dodatno doprinosi njenoj privlačnosti za dugoročne investitore.
Pozitivan sentiment vidljiv je i među analitičarima, gdje dominiraju preporuke za kupovinu, bez ijedne preporuke za prodaju. Takav konsenzus sugeriše da tržište trenutno vjeruje da AB InBev ima dovoljno snažne brendove, distributivnu mrežu i cjenovnu moć da nastavi rast i nakon završetka Svjetskog prvenstva.
Heineken - Restrukturiranje dok svijet gleda fudbal
Heineken je u februaru ove godine najavio ukidanje do 6.000 radnih mjesta širom svijeta u okviru programa povećanja efikasnosti, nakon što je kompanija upozorila na slabu potražnju za pivom i sporiji očekivani rast profita. S druge strane, kompanija i dalje raspolaže jednim od najjačih portfolija brendova u industriji i prisutna je u više od 190 zemalja. Ipak, evropsko tržište piva suočava se sa strukturnim izazovima, jer mlađe generacije konzumiraju manje alkohola, bezalkoholni proizvodi osvajaju sve veći tržišni udio i viši troškovi poslovanja nastavljaju vršiti pritisak na marže.
Heineken akcija je od početka 2026. pala oko dva posto, što je slabo u poređenju s AB InBevom, ali time otvara prostor za rast. Analitičari za 2026. godinu projektuju rast prihoda od oko šest posto, kao i rast neto dobiti. Ako restrukturiranje prođe kako je planirano, Heineken bi mogao biti atraktivniji u drugoj polovini 2026, a glavni katalizator za to će biti upravo Svjetsko prvenstvo, s obzirom na to da i Heineken ostvaruje značajan dio prihoda na američkom tržištu. Ipak, rizik od daljnjeg slabljenja potražnje u Evropi ostaje visok, jer ova regija predstavlja najveći segment poslovanja kompanije.
Carlsberg - Stabilan rast uz potencijal indijskog tržišta
Matični Carlsberg je u 2025. godini pokazao stabilne rezultate i zahvaljujući integraciji britanskog brenda Britvic, postaje sve više kompanija za bezalkoholna pića i soft drinks, a ne samo pivara. To je strateška odluka koja mu omogućava bolju diverzifikaciju, s obzirom na to da potražnja za pivom u Evropi usporava. Također, planirani IPO u Indiji mogao bi otvoriti priliku za daljnji rast na tržištu s ogromnim potencijalom.
Svjetsko prvenstvo - Vjetar u leđa ili samo šum?
Ono na šta treba da obratite pažnju jeste to da investitori generalno ne vrednuju pivarske kompanije na osnovu jednog mjeseca povećane prodaje. Svjetsko fudbalsko prvenstvo, koje će trajati od 11. juna do 19. jula, jeste pozitivan kratkoročni stimulus, ali nije dovoljno da promijeni dugoročnu sliku sektora.
Za AB InBev ta računica je ipak drugačija, pošto se ne radi samo o prodaji piva tokom utakmica. Radi se o 40 godina povezivanja brenda s najvećim sportskim događajem na svijetu, o marketinškom ulaganju i globalnoj vidljivosti u više od 40 zemalja istovremeno.
Snaga takvih partnerstava najbolje se vidi kroz pažnju koju tržište pridaje svakom pojavljivanju velikih brendova na najvećim sportskim scenama. Dovoljno je sjetiti se trenutka kada je Cristiano Ronaldo na Evropskom prvenstvu pomjerio flašice Coca-Cole sa stola ispred sebe, što je izazvalo globalnu medijsku pažnju i ponovo otvorilo pitanje utjecaja sportskih zvijezda na percepciju potrošača. Tržište pića, bilo alkoholnih ili bezalkoholnih, u velikoj mjeri funkcioniše kroz lojalnost brendu i navike potrošača, zbog čega su ovakve marketinške platforme izuzetno vrijedne. Da li će potražnja izazvana Svjetskim prvenstvom nešto drastično promijeniti? Vjerovatno neće, ipak, turnir će dodatno staviti u fokus kompanije koje već imaju solidne fundamente i prisustvo na rastućim tržištima Azije i Latinske Amerike.
Pivo nije AI inovacija, ali je predvidljivo
Dok svijet priča o vještačkoj inteligenciji i IPO-ima vrijednim bilion dolara, pivske kompanije rade ono što rade decenijama - prodaju piće koje se pije na svakoj proslavi, svakom velikom meču, svakoj ljetnoj večeri. Nije ta priča previše uzbudljiva, niti tema koja će vam generisati fascinatni trocifreni prinos, ali ponekad, upravo ta dosadna predvidljivost ima svoju vrijednost, kao što smo o tome pisali u prošlom tekstu, gdje smo se dotakli dividendnih kraljeva koji već 50 godina isplaćuju rastuću dividendu, upravo jer prodaju proizvode koji su u svakodnevnoj upotrebi neizbježni.
Od ove tri kompanije, AB InBev ima najjasniju kombinaciju argumenata u ovom trenutku jer ima najveću direktnu korist od SP2026 kroz dugoročnu saradnju, ostvaruje solidan rast prihoda, kao i dobiti i prisutan je na tržištima koja još rastu (Latinska Amerika, Afrika, Azija). Carlsberg je interesantan ako vjerujete u dugoročnu indijsku priču koja ima visok potencijal u odnosu na Evropu koja je već zasićena, ali ne zbog IPO-a koji je mali i sekundaran, već zbog matične kompanije koja se transformiše. Heineken je pod pritiskom, ali uz restrukturiranje i momentum koji će donijeti SP, kompanija će imati priliku da se reorganizuje brže nego što je to planirala.
.webp){kind=icon}
