.webp){kind=icon}
Većina globalnih centralnih banaka možda je ili blizu vrhunca ili je već završila podizanje kamatnih stopa, što predstavlja pauzu prije nego što dođe do mogućeg monetarnog labavljenja.
S prvim znacima usporavanja ekonomskog rasta koji su sada vidljivi i posljedicama napetosti na finansijskim tržištima koje još uvijek traju, svaka pauza Federalnih rezervi nakon barem još jednog povećanja u maju mogla bi zacementirati zaokret u najagresivnijem globalnom ciklusu pooštravanja viđenom u decenijama.
Bloombergove prognoze/Šta će se dogoditi s kamatama do kraja 2023./Bloomberg
Evropska centralna banka i regionalni partneri mogli bi nastaviti podizati kamate i čak nastojati zadržati restriktivne postavke, ali promjena brzine za američku monetarnu politiku koju vodi predsjednik Jerome Powell bila bi važan signal svjetskim kolegama.
Od Brazila do Indonezije, zaokret prema smanjenju kamata mogao bi započeti već ove godine, pri čemu mnogi dužnosnici naprednog svijeta ne zaostaju. Sveukupno, predviđa se da će najmanje 20 od 23 velike jurisdikcije koje prati Bloomberg smanjiti troškove zaduživanja u 2024.
Kratkotrajni vrhunac globalnih stopa, prema mjerilu koje je izračunao Bloomberg Economics, bit će šest posto u trećem kvartalu. Do kraja sljedeće godine očekuje se da će ta mjera pasti na 4,9 posto.
Kao i u prethodnim ciklusima, Japan bi se mogao izdvojiti iz paketa. Pod novopostavljenim guvernerom Kazuom Uedom, očekuje se da će njegova stopa — trenutno najniža na svijetu — ostati nepromijenjena do sljedeće godine, kada se konačno predviđa povećanje na nulu.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"Od početka godine, centralne su banke bile izložene udaru suparničkih sila. Brže ponovno otvaranje Kine, Evropa koja izbjegava krizu i skučena tržišta rada u SAD-u argumentiraju više stope. Propast Silicon Valley Bank i Credit Suisse povlači u suprotnom smjeru. Zasad, uz ograničene znakove šire bankovne krize, argumenti za pooštravanje pobjeđuju. Stope na vrhuncu su na vidiku, ali još nismo tamo", Tom Orlik, glavni ekonomist.
Donosimo prognoze za neke centralne banke koje je napravio Bloomberg.
Američke federalne rezerve
Trenutna stopa saveznih fondova (gornja granica): 5 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 5,25 posto
Bloombergova ekonomska prognoza za kraj 2024.: 4,25 posto
Jerome Powell/Bloomberg
Dužnosnici Feda smatraju da su na pravom putu da nastave povećavati stope uprkos nedavnim napetostima banaka, pri čemu će više cijene nafte vjerovatno očvrsnuti njihovu odlučnost da povise stope na sastanku početkom maja.
Dok kreatori politike naglašavaju strpljenje u procjeni šta kolaps SVB-a znači za američku ekonomiju, nije bilo mnogo promjena u njihovoj retorici o potrebi smirivanja cjenovnih pritisaka.
Dužnosnici predviđaju da će ove godine stope dosegnuti 5,1 posto, što implicira povećanje od dodatnih 25 baznih bodova u odnosu na Fedov trenutni referentni ciljani raspon od 4,75 do pet posto.
Ipak, finansijski uvjeti su se pooštrili nakon neuspjeha SVB-a i dužnosnici ne isključuju da to pomaže prigušivanju američke ekonomije, što bi moglo smanjiti potrebu za daljnjim povećanjem.
Ulagači predviđaju da će stope dosegnuti vrhunac ispod pet posto, a Fed će zatim smanjiti za otprilike 50 baznih bodova prije kraja 2023.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"Očekujemo da će Fed porasti za dodatnih 25 baznih bodova na sjednici u maju, kada gornja granica kamatnih stopa FED-a dosegne 5,25 posto. S nedavnim OPEC+ smanjenjem proizvodnje nafte i još uvijek tijesnim američkim tržištem rada, inflacija će vjerovatno ostati blizu četiri posto u 2023. i spriječiti Fed u smanjenju stopa, kao što tržišta trenutno predviđaju. Vidimo da će se stope Feda držati na najvišem nivou tokom ove godine, iako je vjerovatno da će se blaga recesija razviti krajem 2023.", Anna Wong.
Evropska centralna banka
Trenutna stopa depozita: 3 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 3,5 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2024.: 2,5 posto
Christine Lagarde/Bloomberg
Dužnosnici ECB-a sve više upozoravaju da se njihovo najagresivnije razdoblje povećanja kamata bliži kraju. Preostaju neka vjerovatno manja povećanja - kako bi se uhvatilo ukoštac s temeljnom inflacijom koja je u martu oborila još jedan rekord i koja će ostati visoka. Ali s glavnim rastom cijena koji se čvrsto vraća prema cilju od dva posto, većina je pooštravanja - 350 baznih bodova od prošlog jula - završena.
Rasprave o kraju ciklusa slijede nedavne trzavice unutar finansijskog sektora. Neki kreatori politike smatraju da bi zajmodavci mogli obuzdati kredite kao rezultat te turbulencije, korak koji bi opteretio ekonomski rast i inflaciju. U međuvremenu je započela još jedna fronta u borbi s cijenama budući da ECB dopušta da se prosječno 15 milijardi eura mjesečno ispusti iz njene bilanse između marta i juna.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"ECB-u je teško balansirati. Mora se nositi s visokom inflacijom, usporavanjem ekonomije i problemima u globalnom bankarskom sektoru. Upravno vijeće u martu nije dalo smjernice o svom sljedećem potezu. Ako se očuva finansijska stabilnost, Bloomberg Economics očekuje dodatna povećanja od 25 baznih bodova u maju i junu, podižući stopu na depozite na 3,50 posto. Rizici su usmjereni prema drugom potezu iste veličine u julu. Duga pauza na restriktivnom području (naša procjena neutralnosti je 1,50 do 1,75 posto) je vjerovatno nakon toga", David Powell.
Banka Engleske
Trenutna kamatna stopa banke: 4,25 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 4,25 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2024.: 3,5 posto
Andrew Bailey/Bloomberg
Neočekivani skok inflacije u Ujedinjenom Kraljevstvu ostavio je ekonomiste i ulagače podijeljene u vezi s tim hoće li Banka Engleske nastaviti svoje najbrže monetarno stezanje u tri decenije. Tržišta novca predviđaju povećanje kamatne stope od posljednje četvrtine boda na 4,5 posto do sredine godine, ali ekonomisti su marginalno skloni protiv bilo kakve daljnje promjene.
Kreatori politike predvođeni guvernerom Andrewom Baileyjem izbjegavali su davati daljnje smjernice o svojim sljedećim odlukama, primjećujući sukobljene sile koje utiču na izglede. Očekuje se da će inflacija naglo pasti zajedno s cijenama energije, a previranja oko spašavanja Credit Suisse i banke Silicon Valley mogu povećati troškove finansiranja banaka. No, u isto vrijeme, ekonomija je bolja od očekivanog, a očekivanja o porastu plaća i cijena ustrajno su iznad ciljnih dva posto.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"Slabljenje rasta plaća i skori izgledi za nagli, energetski potaknut pad ukupne inflacije trebali bi biti dovoljni da BOE odgodi vrijeme za svoj ciklus povećanja, s referentnom stopom od 4,25 posto. Centralna banka zadržava pristranost pooštravanja s obzirom na iznenađenja pozitivnih podataka, stvarajući uzlazni rizik za našu prognozu za dugotrajnu pauzu. Mislimo da bi odbor trebao vidjeti obnovljenu snagu na tržištu rada, nepomičan rast plaća i labavljenje kreditnih uvjeta kako bi se stope potaknule naviše", Ana Andrade.
Narodna banka Kine
Trenutna jednogodišnja srednjoročna kreditna stopa: 2,75 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 2,55 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2024.: 2,45 posto
Kineski ekonomski oporavak ubrzava se nakon što su ograničenja zbog Covida naglo ukinuta i tržište nekretnina se stabiliziralo, iako je oporavak još uvijek prilično neujednačen i kreatori politike još nemaju namjeru smanjiti monetarnu podršku. Međutim, umjesto kamatnih stopa, PBOC koristi druge političke alate, poput omjera obavezne rezerve - koji je smanjio u martu - kako bi potaknuo kreditiranje i rast ekonomije.
Guverner Yi Gang, koji je ponovo imenovan na svoju dužnost u martu, nedavno je rekao da su trenutni nivoi stopa prikladni i da centralna banka neće preplaviti sistem poticajima. Ekonomisti očekuju da će inflacija ove godine ostati prilično benigna na nešto iznad dva posto dajući dužnosnicima prostora da za sada održe relativno popustljivu monetarnu politiku.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"PBOC-ovo smanjenje omjera obavezne rezerve od 25 bp krajem marta pustilo je oko 500 milijardi juana u gotovini bankama za posuđivanje i podršku oporavku koji je suočen s vjetrovima zbog globalne krize i nestašice nekretnina. Ističe pristranost popuštanja — očekujemo smanjenje stope od 10 baznih bodova u drugom tromjesečju i vidimo da će PBOC dodatno smanjiti RRR i kamatne stope u drugoj polovini 23. godine", David Qu.
Banka Rusije
Trenutna ključna stopa: 7,5 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 7,5 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2024.: 7,5 posto
Elvira Nabiullina/Bloomberg
Banka Rusije vjerovatno će zadržati referentnu stopu na onom mjestu na kojem je bila od septembra, na 7,5 posto, ali će potvrditi svoju predanost povećanju ako se počnu pojavljivati inflacijski rizici. Dok se rast cijena u zemlji usporava, uz inflacijska očekivanja, guvernerka Elvira Nabiullina fokusirana je na povećanje fiskalne potrošnje, pogoršanje uvjeta vanjske trgovine i zaoštravanje tržišta rada, što dovodi do nastavka rasta realnih plaća u ovoj godini.
Ipak, rizik i vremenski okvir bilo kakvih povećanih inflatornih pritisaka nejasni su i stvaraju određenu nesigurnost u tržišnim očekivanjima. Iako konsenzus sugerira da će ključna stopa ostati na čekanju u ovom tromjesečju, nekoliko banaka, uključujući UBS i Goldman Sachs, predviđa povećanje već u predstojećim mjesecima.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"Nedavni ispisi inflacije u Rusiji bili su slabi. To je gurnulo očekivanja povećanja kamatnih stopa u drugu polovicu 2023., ali će na kraju biti potrebna stroža politika. Rastuća temeljna inflacija i bijeg kapitala u imovinu u čvrstoj valuti vjerovatno će prisiliti Banku Rusije da podigne stope sa sadašnjih 7,5 na osam posto do kraja godine", Aleksandar Isakov.
Centralna banka Turske
Trenutna jednosedmična repo stopa: 8,5 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 25 posto
Bloombergova ekonomska prognoza za kraj 2024.: 20 posto
Sahap Kavcioglu/Bloomberg
Izgledi turske monetarne politike bit će vođeni time ko će pobijediti na izborima u maju. Opozicioni blok od šest stranaka, koji uključuje tehnokrate i bivše ekonomske teškaše iz AK stranke predsjednika Recepa Tayyipa Erdogana, najavljuje povratak ortodoksiji. To bi najvjerovatnije značilo značajan porast troškova posuđivanja.
Erdogan i njegovi glavni saradnici u međuvremenu nastavljaju zagovarati niske troškove zaduživanja unatoč visokoj inflaciji, dajući prednost ekonomskom rastu putem jeftinih zajmova uoči izbora. No, bez obzira na ishod izbora, ekonomisti predviđaju značajno povećanje referentne stope od trećeg tromjesečja, ističući da je trenutni sistem neodrživ i da se lira suočava sa sve većim pritiskom.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"Očekujemo da će centralna banka sniziti stope za 150 bps uoči izbora sredinom maja. Vjerovatno će to kombinirati s prikrivenim valutnim intervencijama i bankarskim propisima s ciljem zaustavljanja slabljenja lire. Nakon izbora očekujemo zaokret prema ortodoksnom stavu, bez obzira na politički ishod. Vidimo da će kamatna stopa do kraja godine iznositi 25 posto", Selva Bahar Baziki.
Švicarska narodna banka
Trenutna kamatna stopa: 1,5 posto
Prognoza ekonomista za kraj 2023.: 1,75 posto
Thomas Jordan/Bloomberg
SNB je odbacio previranja u švicarskom bankarstvu prošlog mjeseca kako bi povećao troškove posuđivanja za još pola boda, dovodeći trenutni ciklus pooštravanja — koji je započeo u junu — na 225 baznih bodova.
Uz predviđanje da će švicarska inflacija u prosjeku iznositi dva posto ili više do 2025., predsjednik Thomas Jordan sugerirao je da se još jedno povećanje stope "ne može isključiti", a ekonomisti se klade da će to vidjeti na sljedećem sastanku u junu.
Inflacija u Švicarskoj trebala bi ostati na dva posto ili više do 2025./Bloomberg
Sveriges Riksbank
Trenutna repo stopa: 3 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2023.: 3,75 posto
Prognoza Bloomberg Economicsa za kraj 2024.: 2,25 posto
Švedska centralna banka spremna je zadržati tempo pooštravanja ovog mjeseca jer su podaci o inflaciji nadmašivali njene projekcije. Rekordan skok cijena hrane u februaru, pogoršan slabijom krunom, povećao je hitnost kreatorima politike da na sljedećem sastanku postignu pomak od najmanje pola boda u odnosu na tri posto i slično povećanje u junu.
To bi moglo pogoršati stanje potrošača u najvećoj nordijskoj naciji, koja je već vjerovatno u recesiji i moglo bi potaknuti strmiji pad cijena kuća u jednoj od najgorih stambenih ruta na svijetu. Ipak, opklade da bi Riksbank mogla biti prisiljena vratiti se na još veća povećanja kamata ublažene su manjim rizikom od spirale plaća i cijena nakon dogovora o plaćama koji je duži od predviđenog ranije ovog mjeseca.
Šta Bloomberg Economics kaže:
"Riksbank će povećati stope do drugog kvartala 2023. kako bi se borila protiv povišene i široke inflacije. Vidimo da je centralna banka podigla referentnu stopu za 50 bp u aprilu, nakon čega je uslijedilo povećanje od 25 bp u junu, čime je najveća stopa za ciklus pooštravanja podignuta na 3,75 posto. To će također vjerovatno ublažiti dio pritiska na krunu, budući da glavne centralne banke drugdje također imaju jastrebovski stav", Selva Bahar Baziki.
Norveška banka
Trenutna stopa depozita: 3 posto
Prognoza središnje banke za kraj 2023.: 3,6 posto
Prognoza središnje banke za kraj 2024.: 3,45 posto
Norveška centralna banka trebala bi u maju ostvariti još jedno povećanje od četvrtine boda s tri posto nakon što su je ekonomska aktivnost jača od očekivane i potencijalna spirala cijena i plaća prisilili da odustane od planova za okončanje pooštravanja početkom ove godine. Čak i kad je tempo inflacije usporio s najvišeg nivoa u 35 godina, tržišta rada i stanovanja pokazala su se otpornijima na više cijene i troškove kredita nego što su donositelji politika očekivali.
Norveška banka sada očekuje podizanje referentne stope na oko 3,5 posto u ljeto, dok je guvernerka Ida Wolden Bache prošlog mjeseca upozorila da bi viši nivo mogao biti opravdan ako kruna — ovogodišnja najlošija stopa među glavnim valutama G-10 — nastavi pratiti prognoze centralne banke.
