Čak i nakon što su središnje banke prepoznale da su prošle godine pogriješile po pitanju inflacije, nastavile su mijenjati svoje smjernice politike, prijeteći većom štetom po njihov kredibilitet, uznemirujući tržišta i potkopavajući oporavak od pandemije.
Očekuje se da će Federalne rezerve u srijedu povećati kamatne stope za 75 baznih bodova, samo nekoliko tjedana nakon što su predsjednik Jerome Powell i njegov tim više puta najavljivali pomak od pola postotnog boda. To je posljednji u nizu neuspjeha, od prošlogodišnjeg procjenjivanja visoke inflacije kao "prolazne" do ubrzanja završetka programa otkupa obveznica do ubrzavanja odljeva portfelja obveznica.
Predsjednica Europske središnje banke (ECB) Christine Lagarde u posljednje je vrijeme također postala zagovornica agresivnih mjera, a Rezervna banka Australije je među onima koji podižu stope brže nego što su kreatori politike signalizirali.
Bloomberg
Globalne dionice ušle su u medvjeđe tržište, prinosi američkog trezora u ponedjeljak su zabilježili svoj najveći dvodnevni skok od 1980-ih, a kreditna tržišta pokazuju znakove sve većeg stresa.
Greške monetarnih "majstora" narušavaju reputaciju osiguravanja stabilnosti cijena i sprječavanja vrste inflatorne spirale koja je 1970-ih srušila prihode srednje klase. Gubitak vjerodostojnosti znači da će možda biti potrebne još veće mjere politike za ublažavanje pritisaka na cijene.
Anchors Aweigh
"Središnje banke su u dilemi", rekla je Sayuri Shirai, bivša članica uprave Bank of Japan koja je sada profesorica na Sveučilištu Keio. "Kako bi vratile povjerenje, središnje banke trebaju podići referentne stope" dovoljno da smanje inflaciju, a to bi "moglo dovesti do daljnjeg usporavanja gospodarskog oporavka", rekla je.
Vjerovanje među kućanstvima i tvrtkama da će središnje banke tijekom vremena uspjeti postići svoje inflacijske ciljeve pomaže u ublažavanju pritisaka na cijene. Kućanstva bi mogla odgoditi neke kupnje, uvjerena da će se neke cijene s vremenom smanjiti. I manje je vjerojatno da će radnici ugraditi zahtjeve za naknadu troškova života u razgovore o plaćama.
Bloomberg
Kreatori politike donedavno su isticali da su dugoročna očekivanja inflacije ograničena, što je dokaz njihove vjerodostojnosti. Predsjednik Federal Reserve Bank of Chicago Charles Evans objasnio je u ožujku da današnja inflacija nije bila poput 1980-ih jer je "pretjerano popustljiva monetarna politika" u 1960-im i 1970-ima pridonijela povećanju dugoročnih inflacijskih očekivanja.
Mjera dugoročnih očekivanja cijena na Sveučilištu Michigan u petak pokazala je veliku pukotinu u tom narativu, skočivši na najviši nivo od skoka cijene nafte 2008. godine.
Bloomberg
Fed, ECB i njegove kolege ne mogu se kriviti što nisu predvidjeli porast cijena koji proizlazi iz ruske invazije na Ukrajinu ili, vjerojatno, trajanje globalnih izazova u lancu opskrbe.
"Vjerujem da će to zadati razoran udarac kredibilitetu središnjih banaka – kada ulagači shvate da je inflacija s kojom se suočavamo 'učinjena od strane čovjeka' i da su središnje banke odigrale ključnu ulogu", rekao je Stephen Jen, voditelj Eurizon SLJ Capital, hedge fond i savjetodavna tvrtka u Londonu.
Bloomberg
Powellu je trebalo do studenog da "povuče" opis inflacije kao "prolazne" i prošlog mjeseca je priznao da je "s obzirom na to, vjerojatno bi bilo bolje povisiti stope ranije".
Bivši ministar financija Lawrence Summers, dosljedan kritičar Fed-a od početka 2021., ocijenio je očekivanja prognostičara američke središnje banke o inflaciji u ožujku kao "zabludna kada se objave".
Bloomberg
Fed-ova preferirana cijena porasla je u travnju za 6,3 posto godišnje. Srednja procjena dužnosnika Fed-a u ožujku bila je 4,3 posto za 2022. Svježe prognoze dolaze u srijedu.
SAD nije jedini koji se suočava s izazovom vjerodostojnosti.
Lagarde i njezini kolege sada su na putu da povećaju stope za četvrtinu boda u srpnju i 50 baznih bodova u rujnu. To je nakon što je Lagarde u prosincu rekla da je malo vjerojatno da će biti pooštravanja ove godine.
"Sve međunarodne institucije, svi prognostičari ugleda zapravo su napravili istu pogrešku" podcjenjivanja krize, rekla je Lagarde prošlog tjedna.
Guverner RBA Philip Lowe u svibnju je rekao da je "neugodno" što su se njegove prethodne smjernice da će stope ostati na rekordno niskim razinama do 2024. pokazale tako pogrešnim.
Bloomberg
Među tržištima u nastajanju postoji mješovita slika. Neki, poput Brazila, išli su mnogo brže od razvijenih zemalja. Kina se umjesto toga usredotočila na pružanje monetarne potpore usred gospodarskog usporavanja.
No u Indiji je središnja banka odustala od sugestija da su iza krivulje još u travnju, da bi potom dva mjeseca zaredom podigla svoju ključnu kamatnu stopu. Inflacija je, u međuvremenu, daleko izvan svoje zone tolerancije.
Za mnoge, ankete pokazuju dokaz gubitka povjerenja javnosti.
- Gallupovo istraživanje objavljeno u svibnju pokazalo je da je samo 43 posto ispitanih imalo "veliko" ili "prilično" povjerenje da će Powell učiniti pravu stvar za američko gospodarstvo. Iako nije najniži među nedavnim šefovima Fed-a, znatno je ispod 74% koje je Alan Greenspan dobio početkom 2000-ih.
- Po prvi put zabilježeno, više ljudi bilo je nezadovoljno nego zadovoljno učinkom Engleske banke kada je u pitanju kontrola cijena, pokazalo je tromjesečno istraživanje BOE.
- Guverner BOJ-a Haruhiko Kuroda doživio je pad popularnosti nakon što je rekao da potrošači postaju sve tolerantniji prema rastu cijena. Istraživanje Kyodo Newsa objavljeno u ponedjeljak pokazalo je da ga 59 posto smatra nesposobnim za taj posao.
Stanley Druckenmiller, koji vodi Duquesne Family Office, ovog je mjeseca upozorio da je, budući da je politika središnje banke prije godinu dana bila potpuno neprikladna, neizbježno da će ulagači izgubiti novac.
"Ako predviđate meko slijetanje, to je protiv desetljeća povijesti", rekao je Druckenmiller (68), koji je više od desetljeća upravljao novcem milijardera Georgea Sorosa.
.webp){kind=icon}
