Tradicionalno je krajnji cilj osnivača startupa tvrtku izlistati na burzi, dok im je najveća utješna nagrada unosna prodaja biznisa većem igraču. Najbolji primjer toga rujanska je vijest o Adobejevu preuzimanju startupa za dizajn softvera Figma za 20 milijardi dolara. U toj transakciji, koja još čeka odobrenje regulatora, vrijednost Figme dvostruko je premašila iznos njezine posljednje interne procjene. Startup je time osigurao izdašnu isplatu investitorima koji su u njih uložili u ranoj fazi, a osnivač Figme Dylan Field tom će prodajom uprihoditi dvije milijarde dolara.
Međutim, startupovi prošle godine nisu baš naveliko unovčavali svoje biznise. Prema PitchBook Dati, preuzimanja startupova koje su poduprli fondovi rizičnog kapitala u prva tri tromjesečja 2022. godine iznosila su 81,7 milijardi dolara, što je 40,7 posto manje nego u istom razdoblju godinu dana ranije, kada su preuzimanja dosegnula 137,8 milijardi dolara. Nijedan veliki tehnološki startup financiran rizičnim kapitalom lani nije izlistan.
81 posto poduzeća u ranoj fazi razvoja je prema anketi objavljenoj u siječnju imalo gotovine za manje od 12 mjeseci
S druge strane, investitori u 2023. godini predviđaju nagli porast preuzimanja. Ryan Nolan, direktor u Goldman Sachs Groupu, tvrdi kako ćemo ove godine svjedočiti "povratku prodaje kompanija, čega u 2022. godini gotovo nije bilo".
Nesrazmjer kupaca i prodavača
Ipak, većina tih startupova neće biti Figmine sreće. Nolan pojašnjava kako je uzrok tako malobrojnih kupoprodajnih ugovora prošle godine bio nesrazmjer između kupaca sklonih pregovorima oko cijena i prodavača koji su očekivali da će njihove kompanije postići cijene ostvarene u vrijeme procvata tržišta. "Taj bi se nesrazmjer u 2023. godini trebao smanjiti", rekao je.
Čak je i preuzimanje Figme, najuspješniji startapovski posao dosad, pokazatelj problema u industriji. Tvrtka se pripremala na inicijalnu javnu ponudu (IPO), a onda se stanje na tržištu promijenilo i ta je mogućnost propala. Tvrtki, koja bi inače odbijala takve ponude, odjednom je veliko preuzimanje postalo privlačno. "Vrlo je pogodan trenutak da tvrtke promisle tko bi im bili odgovarajući strateški partneri", rekao je Danny Rimer iz Index Venturesa, investitora u Figmu, u intervjuu istog dana kada je objavljena vijest o njezinu preuzimanju.
Startupovi su do prošle godine uživali u neobično dugom razdoblju lakog novca, a mnogi su bili dovoljno financijski potkovani za odgodu donošenja teških odluka. No burzovni investitori počeli su davati prednost kratkoročnoj profitabilnosti pred brzim rastom i tako srezali potencijal velikim IPO-ovima te na isto razmišljanje potaknuli i fondove rizičnog kapitala. Takav razvoj situacije otežao je prikupljanje kapitala po povoljnim uvjetima. Nedavno istraživanje provedeno na 450 osnivača startupova u ranoj fazi u SAD-u i Europi pokazalo je kako oko 80 posto njih nema dovoljno novca za još jednu godinu poslovanja. Ulagači koji investiraju u zrelije startupove poput Klarne, ServiceTitana i Snyka, njihovu su vrijednost u 2022. godini procijenili manjom nego u nekim ranijim rundama financiranja.
Procjene više nisu valjani benchmark
Prema nedavnoj računici CB Insightsa, postoji više od 1.200 privatnih tehnoloških kompanija procijenjenih na više od milijardu dolara. Nesigurnost oko načina procjene vrijednosti tih kompanija na trenutnom tržištu otežava prikupljanje kapitala, osobito ako osnivači ne pristanu na niže valuacije. Mnogi bi tvrtku na kraju mogli prodati za manji iznos od očekivanog, kaže Michael Brown, partner u Fenwick&Westu. "Tvrtke polako shvaćaju kako njihove interne procjene više nisu valjani benchmark."
Druge će tvrtke vjerojatno pokušati nekako izdržati do oporavka tržišta. Fondovi rizičnog kapitala startupovima poručuju da budu strpljivi jer će često biti dovedeni u situaciju da nemaju izbora nego prihvatiti lošije uvjete. "Nekim će startupovima biti teško osigurati kapital", kaže Carolina Brochado, partnerica u EQT Partnersu, dodajući kako će ih dilema navesti na "veću otvorenost prema preuzimanjima, pa katkad čak i do osjećaja nužnosti preuzimanja". U nekim slučajevima, smatra Brochado, to će biti jedina opcija.
Tekst prevela Nikolina Oršulić.
.webp){kind=icon}
