Tjedni presjek burzi: Zašto ulagači kažnjavaju dobre rezultate?

Završetak sezone objave kvartalnih rezultata u Adria regiji otkrio je dva potpuno različita lica tržišta kapitala. Dok je slovenska burza, potaknuta odličnim poslovnim pokazateljima, dosegla razine koje je svrstavaju u sam vrh svjetskih indeksa, hrvatsko tržište ostalo je neočekivano suzdržano, pa čak i negativno raspoloženo unatoč dobrim vijestima iz domaćih kompanija.

Matej Vujanić, analitičar makroekonomije i tržišta kapitala u Bloomberg Adriji, analizira ključne razloge ove divergencije i daje uvid u globalne trendove koji će oblikovati tjedan pred nama.

Dva susjeda, dvije priče

Slovenski dionički indeks SBITOP pravi je hit među ulagačima ove godine. S rastom od gotovo 20 posto od prošle godine, postao je jedan od deset najuspješnijih svjetskih indeksa po ostvarenim prinosima. Takav rezultat, objašnjava Vujanić, izravna je posljedica snažnih kvartalnih izvješća slovenskih kompanija koja su opravdala i nadmašila očekivanja investitora.

S druge strane granice, u Hrvatskoj, priča je znatno kompleksnija. Iako su i hrvatske kompanije redom objavljivale vrlo dobre rezultate, reakcija Zagrebačke burze bila je mlaka. "Tržište je reagiralo nešto suzdržanije", ističe Vujanić. Kao pozitivan primjer izdvaja se AD Plastik, čija je dionica nakon objave velikog rasta neto dobiti skočila za osam posto. Međutim, slučajevi Končara i Dalekovoda pokazuju drugu stranu tržišta.

Končar je, unatoč vrlo dobrim rezultatima, doživio negativnu reakciju i pad cijene dionice. Vujanić napominje kako je ta kompanija, unatoč tome, fundamentalno i dalje podcijenjena u usporedbi sa sličnim tvrtkama u sektoru. Još drastičniji primjer je Dalekovod. Nakon objave dobrih rezultata, dionica je potonula za čak oko deset posto. Analitičar to tumači kao posljedicu visoke valuacije i "agresivnih očekivanja investitora" koja, čini se, ni odlični rezultati nisu uspjeli zadovoljiti.

Globalna suzdržanost i novi trendovi

Mješoviti signali nisu bili rezervirani samo za regiju. Na globalnim tržištima situacija se donekle smirila nakon što je tehnološki div Nvidia objavio iznimno pozitivne rezultate i još optimističnije prognoze za budućnost. To je u početku potaknulo rast dionica, no entuzijazam je bio kratkog vijeka. "Nvidia je ubrzo sve korigirala nazad na iste razine, što pokazuje da ipak investitori ostaju malo suzdržani u vezi investiranja u tehnologiju i dionice povezane s umjetnom inteligencijom", kaže Vujanić.

U takvom okruženju opreza, interes ulagača okrenuo se prema tradicionalno sigurnijim utočištima. Istaknuli su se plemeniti metali, a posebno srebro, koje je od početka tjedna zabilježilo rast vrijednosti od oko deset posto.

Zanimljiv fenomen događa se i na relaciji zlato-bitcoin. Ove dvije klase imovine povijesno su imale visoku korelaciju, što znači da im se cijena kretala u istom smjeru. "Kada je zlato raslo, bitcoin je vrlo brzo uslijedio", objašnjava Vujanić. Međutim, sada svjedočimo potpunom raskidu te veze. Dok cijena zlata naglo raste, bitcoin bilježi oštar pad, otvarajući nova pitanja o budućim kretanjima na tržištu digitalne imovine. Više o ovoj i drugim temama možete pratiti na stranicama Bloomberg Adrije.

Nadolazeći tjedan trebao bi biti mirniji na regionalnim burzama, s obzirom na to da su sve sistemski važne kompanije objavile svoje rezultate. S makroekonomske strane, ključni podatak bit će objava stope inflacije u eurozoni, za koju se očekuje da će iznositi oko 1,7 posto na godišnjoj razini. 

 

--Cijeli razgovor pogledajte u videu.