Zaštita od AI balona? Kladite se na smeće

Nekada je kupovina "Velikih sedam" bila sasvim razuman način za ulaganje u vještačku inteligenciju. A onda je Nvidia postala neprikosnoveni šampion AI-ja, barem do ove godine, kada su SK Hynix, Micron i Samsung postali novi miljenici investitora zahvaljujući procvatu tržišta memorijskih čipova. I tako se priča nastavlja.

 

Kako se trgovanje povezano s AI-jem razvija, neki investitori traže i načine da zauzmu nešto defanzivniji pristup. Bloomberg Money razgovarao je s Ericom Balchunasom, višim analitičarem za fondove kojima se trguje na berzi u Bloomberg Intelligenceu, o tome kako investitori smanjuju izloženost AI-ju, traže protivtežu u svojim portfolijima ili jednostavno prave predah.

Ako investitor želi skinuti dio profita sa stola, a pritom ne napustiti tržište bikova, odakle bi mogao početi?

Jedna od popularnih protivteža AI-ju jesu takozvane "HALO" akcije. Skraćenica označava kompanije s velikom imovinom i niskom stopom zastarijevanja, odnosno fizičke dijelove ekonomije na koje AI ne može utjecati. To su često kompanije povezane s transportom, energetikom, mašinama i komunalnim uslugama. Čak i u budućnosti u kojoj će AI imati veliku ulogu, neko i dalje mora posjedovati cijevi, vozove i elektroenergetske mreže na kojima sve počiva.

Bloomberg

U maju je Roundhill pokrenuo HALO ETF s oznakom LOHA. Među njegovim najvećim ulaganjima su kompanije iz transportnog sektora, poput SkyWesta i Union Pacifica, energetske kompanije kao što su Suncor i Exxon, pa čak i prehrambene kompanije, poput Domino's Pizze i Lamb Westona. Od pokretanja, HALO je porastao oko četiri posto, dok su Roundhill Memory ETF (DRAM) i Roundhill Generative AI & Technology ETF (CHAT) pali šest, odnosno sedam posto.

Kako investitori smanjuju izloženost AI-ju?

Smanjivanje izloženosti AI-ju ne znači nužno kupovinu zaštite od pada tržišta. Za mnoge investitore to jednostavno može značiti prebacivanje dijela novca u ETF koji prati jednako ponderirani S&P 500. Takav fond ima znatno manju izloženost tehnološkim kompanijama, kao i proizvođačima poluprovodnika, u odnosu na popularnije fondove koji prate S&P 500 ponderiran prema tržišnoj kapitalizaciji. Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) ove godine privukao je oko 12 milijardi dolara, što je znatno iznad njegovog godišnjeg prosjeka. Razlog je velikim dijelom to što je do sada u 2026. nadmašio indeks S&P 500 za oko tri procentna poena.

Bloomberg

Pretpostavimo da AI akcije dožive strmoglav pad. Postoji li praktičan način da investitori zarade ako stvari krenu naglo nizbrdo?

U nedavnoj studiji, moje kolege iz Bloomberg Intelligencea i ja utvrdili smo da su velike kompanije čije su akcije uvjerljivo najnegativnije korelirane s poluprovodnicima, pri čemu smo kao pokazatelj koristili ETF DRAM, koji prati memorijske čipove, zapravo bile dvije kompanije za upravljanje otpadom: Waste Management i Republic Services. One imaju tendenciju da rastu kada DRAM pada i obrnuto.

Naša analiza obuhvata samo period od početka aprila, kada je DRAM pokrenut. To je ujedno period u kojem se trgovanje povezano s AI-jem uglavnom usmjerilo na potražnju za memorijskim čipovima velike propusne moći. ETF je u velikoj mjeri koncentriran na tri kompanije koje dominiraju tim tržištem: SK Hynix, Micron i Samsung. Postao je jedan od najuspješnijih novih ETF-ova ikada.

Iznenađenje nije bilo to što su kompanije za upravljanje otpadom sušta suprotnost AI-ju. Veće iznenađenje bilo je to što imaju snažniju negativnu korelaciju sa DRAM-om od tradicionalnih zaštitnih ulaganja, poput zlata, državnih obveznica, pa čak i indeksa VIX. A budući da je riječ o akcijama, investitori koji žele ostati na tržištu akcija ne moraju ga napustiti. I Waste Management i Republic Services dio su LOHA ETF-a koji sam ranije pomenuo, ali imaju relativno mala učešća, pa je korelacija cijelog ETF-a s AI-jem veća nego kada se posmatraju samo te dvije kompanije.

Ipak, Waste Management i Republic Services možda neće u potpunosti neutralizirati gubitke na DRAM-u, već samo imaju tendenciju da se kreću u suprotnom smjeru. Od pokretanja u aprilu, DRAM je porastao 80 posto, dok je Waste Management pao oko tri posto. U julu je, međutim, DRAM pao oko 24 posto, Waste Management je porastao jedan posto, dok je S&P 500 praktično ostao nepromijenjen. Korelacije se mogu mijenjati u zavisnosti od makroekonomskih faktora i ponašanja investitora.

Vrijedi pomenuti i Apple. Među tehnološkim gigantima, Apple je na AI potrošio milijarde dolara manje od svojih konkurenata, što bi mu također moglo pomoći da posluži kao protivteža AI-ju.

Možda je najjednostavnija zaštita jednostavno napraviti predah. Gdje investitori mogu držati novac, a da pritom ne napuste tržište u potpunosti niti previše plate za tu privilegiju?

Fondovi novčanog tržišta bili su veoma popularni posljednjih nekoliko godina upravo zbog toga. U njih su se slile stotine milijardi dolara novog kapitala. Vrijednost ovih fondova uglavnom je konstantna i iznosi jedan dolar po udjelu, tako da praktično nema rizika od gubitka glavnice, dok prinosi iznose od 3,5 do četiri posto. Investitori ih koriste kako bi se sklonili sa strane, "ubirali prinos" i sačekali da se situacija smiri.

Ovi fondovi mogu imati i veoma niske troškove. Naprimjer, Vanguard Cash Reserves Federal Money Market Fund (VMRXX) naplaćuje samo 0,10 posto. Postoje i ETF-ovi koji u suštini rade isto, poput State Street SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF-a (BIL), čija naknada iznosi 0,135 posto.

Weber i Balchunas vode podcast Trillions. Novac ide tamo gdje se prema njemu najbolje postupa. Ta jednostavna istina jedan je od razloga zbog kojih bilioni dolara pristižu u fondove kojima se trguje na berzi, jeftine investicione proizvode koji su gotovo neprimjetno promijenili način ulaganja. Od akcija i obveznica do zlata i bitcoina, ETF-ovi investitorima omogućavaju pristup gotovo svakom dijelu tržišta. Trillions ih približava publici i nadamo se da će vam pritom biti i zanimljiv.