Indija ima najveće tržište obveznica među ekonomijama u razvoju, koje nije pokriveno globalnim indeksima, ali bankari kažu da bi se to uskoro moglo promijeniti i potencijalno privući milijarde dolara u prilivu. Nedavno isključenje Rusije je jedan od razloga.
Morgan Stanley očekuje najavu da će Indija biti uključena u indeks obveznica JPMorgan & Chase Co. već sredinom septembra s realnim ulaskom u trećem kvartalu sljedeće godine. Goldman Sachs Group Inc. smatra da će ta odluka biti objavljena u četvrtom kvartalu ove godine, a da će do priključenja doći u drugom ili trećem kvartalu 2023. Obje kompanije očekuju da će učešće u indeksu Indije biti 10 odsto, što je maksimum za zemlju i potencijalni priliv od 30 milijardi dolara.
Uključivanje visokoprinosnih indijskih državnih obveznica u globalne indekse olakšalo bi inostranim investitorima da ulože svoj novac u treću najveću ekonomiju Azije s tržištem obveznica od bilion dolara. Ovo uključenje bi uslijedilo nakon mnogih lažnih najava tokom godina, koje su bile posljedica opreza u vezi s prilivom dugova i neslaganja, uključujući i onu o poreskim olakšicama za strance. Isključenje Rusije iz indeksa JP Morgana nakon što je izvršila invaziju na Ukrajinu možda je dodatno podstaklo ekonomiste indeksa da popune rupu indijskim dugom.
JPMorgan, jedan od najvećih pokazatelja indeksa, prikuplja povratne informacije od investitora o uključivanju Indije u svoj indeks državnih obveznica - Emerging Markets Global Diversified ili GBI-EM. Više od 60 odsto investitora u realnom novcu spremno je ili gotovo spremno za uključivanje Indije, pokazalo je istraživanje Morgan Stanley. Portparol JPMorgana u Indiji odbio je da komentariše.
"Indija bi ponudila prijeko potrebnu diversifikaciju GBI-EM indeksa s obzirom na različitu strukturu njene ekonomije i tako bi bila snažan dodatak indeksu iz dugoročne perspektive", rekla je Nivedita Sunil, portfolio menadžer za Aziju i dug EM-a u Lombard Odier (Singapur) Ltd. "Održali smo konsultacije s pokazateljem indeksa i u velikoj mjeri ga podržavamo."
Trgovcima obveznicama u Indiji su se u prošlosti srušile nade o uključivanju u indeks. U februaru su bila očekivanja da će vlada objaviti poreske olakšice za strane investitore u budžetu, što bi olakšalo trgovanje državnim dugom na platformama kao što je Euroclear.
Umjesto toga, poltičari su šutjeli o tom pitanju. Zvaničnici su rekli da su odlučili da transakcije međunarodnih obveznica ne izuzmu od poreza i da bi željeli da se izmirenje obveznica obavlja lokalno.
"Indija ima sopstvenu veličinu i snagu da djeluje samostalno", rekla je Aninda Mitra, šefica azijske makro i investicione strategije u BNI Mellon Investment Management. "Ali važno je donijeti stratešku odluku i držati je se, umjesto da šaljete konfliktne signale."
U međuvremenu, u indeksu GBI-EM Rusija je imala težinu od oko 8 odsto prije nego što je uklonjena, a sada postoji sedam zemalja s težinom od po 10 odsto i 13 zemalja koje dijele preostalih 30 odsto, navodi se u bilješci Morgan Stanley.
"Isključivanje Rusije učinilo je indeks koncentrisanijim i neuravnoteženijim", napisali su stratezi Morgan Stanley Min Dai, Madan Reddy i Gek Teng Khoo u napomeni početkom septembra. "Stoga JPMorgan ima više podsticaja da uključi Indiju čak i bez Eurocleara, sve dok se investitori GBI-EM ne protive tome."
Indija je trenutno "na putu" da bude stavljena pod nadzor indeksa za uključivanje u indeks obveznica JPMorgana, navodi banka. Takođe je na FTSE Russell listi za praćenje kako bi ušao u indeks duga tržišta u razvoju.
Bloomberg LP je matična kompanija Bloomberg Index Services Ltd, koja administrira indekse koji se takmiče s indeksima drugih pružalaca usluga.
Obnovljeni razgovori na tržištu o uključivanju na indeks pomogli su oživljavanju tokova prema obveznicama denomiranim u rupijama prošlog mjeseca nakon šest kontinuiranih mjeseci odliva. Strani prilivi će biti od ključnog značaja za ispunjavanje stalno rastuće ponude obveznica u zemlji kako se njene potrebe za finansiranjem povećavaju. Prinosi su u padu za treći mjesec, a referentni prinos na desetogodišnje obveznice pao je za više od 30 baznih poena od juna.
Vlasti su preduzele neke korake da ublaže pravila za strance. Prema Goldman Sachsu, nedavni propisi kao što je omogućavanje kastodi bankama da unaprijed finansiraju trgovine u ime stranih investitora i produženi rokovi poravnanja su primjeri. Ipak, ključna pitanja ostaju.
"Mislimo da su dva najveća operativna izazova vrijeme otvaranja računa i opterećujući zahtjevi za trgovanje", rekao je Eric Lo, menadžer fondova s fiksnim prihodima u Manulife Investment Management. Rekao je da može potrajati i do devet mjeseci da se otvori lokalni indijski račun za trgovanje obveznicama, ali operativna ograničenja poput ovih nisu "prekid za predstavu" za firmu da investira na tržištu.