Zarade europskih kompanija mnogo su snažnije nego što izgledaju

Europske tvrtke ostvaruju jedan od najjačih rezultata zarade u posljednjim godinama, pripremajući teren da regionalne dionice dosegnu nove rekordne razine, dok analitičari postaju još optimističniji u pogledu širokog raspona sektora.

Rezultati su snažni prema većini mjerila: dobiti dionica u indeksu MSCI Europe skočile su za 14 posto, pri čemu je više od polovice sastavnica indeksa premašilo procjene za drugo tromjesečje. Obje su brojke najviše od početka 2023. godine, prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence.

Sektor roba i sirovina i dalje pruža velik doprinos zahvaljujući višim cijenama nafte. No čak je i medijana dionica u indeksu Stoxx 600 zabilježila skok zarade po dionici od sedam posto u odnosu na godinu ranije, smanjujući zaostatak za svojim pandanom u indeksu S&P 500, pokazuju podaci tvrtke Goldman Sachs Group Inc.

"Rast europskih zarada i dalje je znatno jači od općeg dojma", rekao je strateg Goldman Sachsa Peter Oppenheimer. "Konsenzus je uoči ove sezone ušao s pozitivnijim stavom nego inače, no i dalje je podcijenio snagu temeljnih ekonomskih pokazatelja."

 

To je oštar zaokret u odnosu na proteklih nekoliko godina, kada su tvrtke izvještavale o gotovo nikakvom rastu dobiti zbog suzdržanog gospodarskog rasta. Izostanak tehnoloških divova u Europi također je neproporcionalno išao u prilog američkim dionicama.

Ovaj put, međutim, ulagači su dobro nagradili regionalne dionice kako se sezona raspetljava. Dionice tvrtki koje su premašile procjene dobiti analitičara nadmašile su indeks Stoxx 600 u prosjeku za 1,6 postotnih bodova u sljedećoj trgovačkoj sesiji, što je dvostruko bolji rezultat od onog u prethodnom tromjesečju, prema podacima Citigroup Inc.-a.

Pomaci su bili jednako drastični i za dionice koje nisu dosegnule procjene. One su ostvarile slabiji rezultat od referentnog indeksa za 2,3 postotna boda, što je najnegativnija reakcija u posljednje četiri godine, pokazuju podaci Citija.

Indeks u cjelini, međutim, poguran je do rekordnih razina, pri čemu su referentni indeksi uključujući francuski CAC 40 i njemački DAX također dosegnuli nove vrhunce. Stoxx 600 nadmašio je S&P 500 drugi mjesec zaredom te je u utorak dosegnuo još jedan povijesni maksimum unutar trgovačkog dana.

 

"Ulagačko okruženje u Europi prilično je zanimljivo jer se rezultati zarađuju, a ne podrazumijevaju", rekla je Violeta Todorova, viša analitičarka u tvrtki Leverage Shares. "To je stvarna promjena u odnosu na europsko tržište proteklih godina koje je bilo 'jeftino s razlogom'."

Stoxx 600 sada se trguje po očekivanom omjeru cijene i zarade (P/E) od 15, što je iznad njegova dugoročnog prosjeka od 13, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Relativna valuacija ovog referentnog indeksa u usporedbi s S&P 500 – iako je i dalje uz popust – najviša je od siječnja 2022. godine.

 

Kao ohrabrujući znak, analitičari nastavljaju podizati očekivanja dobiti za širok raspon sektora, što nagovještava daljnji rast cijena dionica. Podaci Goldmana pokazuju da su svi sektori osim osnovnih resursa i netrajne potrošne robe zabilježili pozitivne revizije dobiti u srpnju, pri čemu su tehnologija i energetika imale najsnažnije korekcije naviše.

Alpesh Patel, upravljački partner u tvrtki RootBridge Capital, rekao je da svjetliji izgledi za zaradu imaju "veću snagu kada su praćeni jačanjem gospodarskog povjerenja, većom državnom potrošnjom i šitrokim miksom financijskih, industrijskih, obrambenih i infrastrukturnih tvrtki."

"Europa ne mora postati Silicijska dolina; treba samo postati manje razočaravajuća i pružiti priliku za sav novac koji traži diversificiranu priču izvan AI sektora i izvan SAD-a", rekao je Patel.