.webp){kind=icon}
Produktivnost u evrozoni zabilježila je jedva primetan rast u drugom tromjesečju i ponovo je bila ispod očekivanja Evropske centralne banke (ECB). Ovaj izvještaj pokazuje da bi centralna banka mogla da ima poteškoća u vraćanju inflacije na cilj.
Mjera produktivnosti rada po zaposlenom pala je za 0,4 odsto, pokazuju novi podaci koje je objavila ECB. U prva tri mjeseca godine ovaj indeks pao je za 0,5 odsto, a zvaničnici su za drugi kvartal očekivali pad od 0,3 odsto.
Iako je produktivnija radna snaga neophodna za ekonomski rast, ECB je takođe smatra ključnim faktorom za povratak inflacije na cilj. Centralna banka računa na manji rast zarada, povećanje profita kompanija koji bi onda dijelom kompenzovali rast zarada, ali i na veću produktivnost koja bi smanjila ulazne troškove.
Zvaničnici ECB, uključujući predsjednicu Christine Lagarde, istakli su važnost "povezanosti profita, plata i produktivnosti". Ukoliko se stvari ne poboljšaju, nastavak pada kamata mogao bi da bude doveden u pitanje.
ECB je snizila projekcije i misli da će produktivnost rasti za oko jedan odsto u 2025. i 2026., što je brže od 0,6 odsto koliko je rast iznosio tokom dvije decenije prije pandemije. Neki analitičari kažu da su ovakva očekivanja previše opitimistična.
Novi podaci mogu da posiju novu sumnju i da dovedu u pitanje nova smanjenja kamata u evrozoni.
"Sa daljim padom produktivnosti raste rizik da bi inflacija mogla da ubrza", rekao je Carsten Brzeski, glavni analitičar za makroekonomiju u ING-u.
Indeks produktivnosti u evrozoni / Bloomberg
Septembar nosi novu dilemu za centralne bankare: Kako smanjiti kamate dok projekcije inflacije ponovo rastu, rekao je Brzeski.
Zvaničnici su u junu smanjili stope (što su ranije naširoko najavljivali), iako su podigli projekcije inflacije za ovu i narednu godinu, pa se povela rasprava o tome da li je takav potez uopšte bio opravdan.
"Ako uzmemo u obzir ove podatke o produktivnosti, argument za smanjenje kamata prije bi mogao da bude manji privredni rast nego usporavanje inflacije", dodao je Brzeski.
Pit Haines Christiansen, ekonomista Danske banka, nazvao je nove podatke "zabrinjavajućim".
"Prvi podatak iz statističkog trojstva ECB pokazuje da je produktivnost manja od očekivanja", rekao je. "Ako rast plata ne uspori dovoljno, ECB možda neće imati dovoljno argumenata da smanji kamate u septembru", dodao je.
Tržišta računaju na još dva smanjenja stope ove godine a vjerovatnoća za treće smanjenje je 80 odsto.
Plate rastu i dalje jer zaposleni pokušavaju da kroz povišice nadomjeste gubitak potrošačke moći koju je nagrizla inflacija. ECB će podatke o platama objaviti 22. avgusta.
