text size
Kompanija Daily Journal Corporation (DJCO), izdavačka i tehnološka tvrtka dugo godina povezana s pokojnim investicijskim velikanom Charliejem Mungerom, našla se u središtu oštrog sukoba s aktivističkim investitorom. Fond Buxton Helmsley pokrenuo je kampanju protiv uprave, optužujući je za ozbiljne računovodstvene nepravilnosti i loše korporativno upravljanje.
Obje strane u sporu pozivaju se na Mungerovo naslijeđe, tvrdeći da upravo one slijede njegove principe integriteta i transparentnosti, dok je sukob eskalirao prijavom američkoj Komisiji za vrijednosne papire i burzu (SEC).
Podsjetimo pokojni Munger bio je poslovni partner legendarnog investitora Warrena Buffetta. Upravo je on uvjerio Buffetta da promijeni strategiju - umjesto kupnje jeftinih tvrtki na rubu propasti, naučio ga je da traži kvalitetne tvrtke koje imaju potencijal za dugoročni rast.
Srž sukoba: Otpis ili kapitalizacija?
U središtu spora nalazi se računovodstveni tretman troškova razvoja softvera u Journal Technologies, podružnici koja generira oko 76 posto prihoda DJCO-a. Buxton Helmsley, na čelu s Alexanderom E. Parkerom, tvrdi da kompanija krši Općeprihvaćena računovodstvena načela (GAAP), konkretno standard ASC 985-20. Prema navodima aktivista, DJCO nepropisno otpisuje sve troškove razvoja softvera kao tekuće rashode, umjesto da ih kapitalizira kao nematerijalnu imovinu na bilanci.
Kapitalizacija bi značila da se ulaganja u razvoj tretiraju kao imovina čija se vrijednost postupno umanjuje (amortizira) tijekom procijenjenog vijeka trajanja softvera. Trenutnom praksom, tvrdi Parker, DJCO umjetno smanjuje iskazanu dobit i knjigovodstvenu vrijednost kompanije. Prema procjenama fonda, ispravljanje ove prakse moglo bi "otključati" više od 160 milijuna dolara vrijednosti za dioničare. Kao dokaz navode praksu najbližeg konkurenta, Tyler Technologies, koji uredno kapitalizira takve troškove.
Dodatno, Buxton Helmsley tvrdi da DJCO pogrešno klasificira troškove istraživanja i razvoja (R&D), skrivajući ih unutar općih troškova plaća umjesto da ih transparentno prikaže. To dioničarima, kako navode, onemogućuje uvid u stvarna ulaganja u inovacije.
Dva pogleda na Mungerovu ostavštinu
Uprava Daily Journala, predvođena CEO-om Stevenom Myhill-Jonesom, kojeg je osobno odabrao Munger, odbacuje optužbe. Oni svoju računovodstvenu politiku brane kao "konzervativnu", što je bio jedan od zaštitnih znakova Mungerova pristupa. Tvrde da trenutak u kojem njihov softver doseže "tehnološku izvedivost" - točka nakon koje GAAP nalaže kapitalizaciju – praktički se poklapa s komercijalnim izlaskom proizvoda na tržište, čime se eliminira potreba za kapitalizacijom.
Munger je osobno odabrao CEO-a Stevena Myhill-Jonesa | Bloomberg Mercury
Ovaj pristup, prema njima, štiti kompaniju od rizika naknadnih velikih otpisa imovine ako se pokaže da softver nema komercijalnu vrijednost, što se DJCO-u već dogodilo početkom 2000-ih, kada su morali otpisati više od 15 milijuna dolara.
S druge strane, Buxton Helmsley uzvraća da GAAP zahtijeva neutralnost, a ne "konzervativno" ili "agresivno" računovodstvo, jer oboje iskrivljuje ekonomsku stvarnost. Parker optužuje upravu da se skriva iza Mungerova imena, dok istovremeno krši njegove temeljne principe intelektualnog poštenja i transparentnosti. Kao argument navode činjenicu da uprava nije pravovremeno obavijestila dioničare o sporu podnošenjem obveznog 8-K izvješća SEC-u.
Zahtjevi, prijetnje i eskalacija
Buxton Helmsley je upravi predložio suradnju koja uključuje imenovanje dva njihova predstavnika u upravni odbor te plan kompenzacije temeljen na uspjehu. Prema prijedlogu, fond bi dobio do 24 milijuna dolara u dionicama samo ako se tržišna kapitalizacija kompanije poveća za 160 milijuna dolara.
Uprava je prijedlog odbila, a CEO Myhill-Jones je komunikaciju s fondom prekinuo nakon što ga je optužio za "prijetnje" zbog prijave slučaja SEC-u. Zbog takve reakcije, Buxton Helmsley je zatražio hitne ostavke CEO-a Myhill-Jonesa i financijske direktorice Tu To, navodeći njihovu nesposobnost i netransparentnost. Aktivisti također ističu da većina članova odbora nikada nije kupila nijednu dionicu kompanije, što ukazuje na nedostatak usklađenosti s interesima dioničara.
Spor u Daily Journalu prerastao je u bitku za korporativnu kontrolu i interpretaciju naslijeđa jednog od najvećih investitora u povijesti. Dok aktivisti traže modernizaciju upravljanja i transparentnije računovodstvo kako bi otključali vrijednost, uprava se drži desetljećima starih, konzervativnih principa.
Uz uključenost regulatora i prijetnje sudskim tužbama, na dioničarima je da procijene koji put uistinu slijedi principe koje je Charlie Munger zagovarao.
.webp){kind=icon}
