Posljednja tri dana trgovci naftom i plinom promatrali su najgori mogući scenarij za globalne opskrbe energijom. Promet tankera kroz Hormuški tjesnac, kroz koji teče petina proizvodnje nafte, gotovo je zaustavljen. Iranski raketni i napadi dronovima prisilili su zatvaranje i najvećeg svjetskog postrojenja za ukapljeni prirodni plin i najveće saudijske rafinerije nafte.
Ipak, iako su cijene porasle, opseg tih poteza bio je daleko manji nego u prethodnim krizama. Brent sirova nafta skočila je u ponedjeljak, ali samo na najvišu razinu od 2024., dok je porast od 39 posto u europskom prirodnom plinu zabilježen kao blagi pad u usporedbi s dramatičnim potezima energetske krize 2021.-22.
Oklada američkog predsjednika Donalda Trumpa da bi mu preoblikovana globalna energetska karta mogla pružiti mnogo više vojne slobode na Bliskom istoku nego što su uživali njegovi prethodnici isplatila se: zasad se trgovci klade da će sukob biti relativno kratak.
Međutim, gotovo neviđeni razmjeri poremećaja znače da se energetska kriza sve više približava što napad dulje traje. Ako previranja potraju dulje od nekoliko dana, upozorili su trgovci, to bi moglo uzrokovati kaos na tržištima, poremetiti lance opskrbe i povećati inflaciju. U utorak, uz malo znakova rješenja, cijene su naglo porasle, a cijena europskog prirodnog plina porasla je za više od 40 posto.
"Iranski režim je pod egzistencijalnom prijetnjom i stoga su spremni učiniti sve kako bi privukli pozornost svijeta i zaustavili to. Imali smo donekle prigušenu reakciju, ali što dulje traje, to je veći rizik od viših cijena", rekao je Gary Ross, veteran naftnog konzultanta koji je postao upravitelj hedge fonda u Black Gold Investors LLC.
Za tržište morskog plina, zatvaranje ogromnog katarskog postrojenja u Ras Laffanu – koje čini oko petinu globalne opskrbe – neposredniji je šok. "Ovo je bez presedana u povijesti LNG-a. Budući da je globalni kapacitet skladištenja LNG-a mnogo manji od kapaciteta nafte, nagli porast spot cijena LNG-a je neizbježan. Lanac LNG-a ima ograničenu rezervu", rekao je Richard Pratt iz tvrtke Precision LNG Consulting LLC.
Naftna opsesija
Hormuški tjesnac dugo je bio predmet opsesije trgovaca naftom i analitičara – "ranjiva spasonosna žila kucavica", kako ga je CIA opisala u analizi iz 1979. Iako danas čini manji udio u globalnoj trgovini naftom nego tada, jedan od pet barela nafte u svijetu i dalje prolazi kroz njega. Njegova važnost nije ograničena samo na sirovu naftu: on je također ključni kanal za rafinirane proizvode, ukapljeni naftni plin, LNG i aluminij.
Pa ipak, budući da je toliko važan, postao je simbol vjere na energetskim tržištima čije zatvaranje SAD i njihovi saveznici u regiji nikada nisu mogli dopustiti na dulje od nekoliko dana.
Ta je smirenost nagrađena tijekom protekle dvije i pol godine bliskoistočnih kriza, u kojima su vojni sukobi ostavili energetske tokove nepromijenjenima, a trgovci su se navikli prodavati svaki rast cijena.
I tako su, tijekom proteklog mjeseca, dok je Trump pojačavao prijetnje napadom na Iran, energetska tržišta ostala relativno mirna.
Analitičari su tvrdili da je tržište nafte bilo preplavljeno sirovom naftom; višak plina bio je na putu; a više od dvije godine krize na Bliskom istoku bez većih poremećaja u opskrbi uljuljkalo je trgovce u lažnu sigurnost po pitanju rizika od rata.
"Svaki put kad bi se ovi geopolitički šokovi dogodili u širem smislu, očekivalo se da se završe u roku od nekoliko minuta", rekao je Trevor Woods iz hedge fonda Northern Trace Capital.
Trgovci su kupovali opcije kako bi se zaštitili od mogućnosti napada. U petak, dok su SAD evakuirale osoblje veleposlanstva u Jeruzalemu, cijene Brenta porasle su na najvišu razinu od prošlog srpnja.
Na tržištu plina bilo je manje zabrinutosti, jer su trgovci pretpostavili da ključni dobavljač Katar neće ostati pogođen s obzirom na njegov bliski odnos s Teheranom.
"Činilo se da je naftno tržište puno spremnija. Tržišta plina nisu ni razmišljala o tome", rekla je Nadia Wiggen, direktorica Svelland Capitala.
"Sve se rasplamsalo"
Kada su prvi udari krenuli u subotu, trgovci su otkazali svoje planove za vikend i mahnito počeli tražiti informacije o tome što je napadnuto. Ubrzo je postalo jasno da je ovo veliki napad.
Toby Copson, portfeljni menadžer u Davenport Energyju, bio je u Šangaju u polo štali i pomagao svom malom sinu da vježba zamah kada mu je telefon eksplodirao. "Bio je to jedan od onih slučajeva kada se praktički sve odjednom osvijetlilo, svaka pojedina aplikacija", rekao je Copson.
U najranijim satima rata, trgovce naftom potresla je vijest o eksploziji na iranskom otoku Kharg, gdje se nalazi ključni izvozni terminal zemlje – iako se nisu pojavili daljnji detalji. Čini se da je supertanker ukrcavao iz Kharga u nedjelju, prema stranici TankerTrackers.com, što je znak da se ukrcaji trenutno nastavljaju.
Dok su trgovci proučavali društvene mreže i vijesti, pravi kaos odvijao se na moru.
SAD je izdao upozorenje u kojem preporučuje da se brodovi drže podalje od vojnih operacija u Hormuškom tjesnacu i Perzijskom zaljevu, praktički označavajući cijeli Bliski istok kao opasnu zonu. Od tog trenutka, brodovlasnici su počeli pretraživati svoje ugovore kako bi vidjeli mogu li odustati od sporazuma o ulasku u Zaljev. Nekoliko sati kasnije, Grčka je rekla svojoj ogromnoj brodskoj floti da se drži podalje i upozorila ih da će se možda morati vratiti staromodnim metodama navigacije – korištenju vida i karata.
Trgovci su počeli pratiti putanje tankera putem svojih satelitskih transpondera, prateći rute nekih koji su se približavali tjesnacu, a zatim se okrenuli. Zatim su uslijedili napadi, a do sada su navodno oštećena najmanje četiri komercijalna broda.
"Kada je ispaljen prvi projektil, mislim da smo imali devet brodova koji su bili na krivoj strani Hormuza, ili su plovili prema lukama iskrcaja ili su bili u tom procesu. Sigurno nećemo pratiti nijedan brod koji prolazi Hormuz dok se situacija ne stabilizira", rekao je Mark O'Neil, glavni izvršni direktor Schoeller Holdingsa, koji uključuje Columbia Group, velikog upravitelja brodova.
Promet tankera kroz tjesnac pao je za 94 posto u nedjelju, prema podacima Zajedničkog pomorskog informacijskog centra, koji širi informacije trgovačkom brodarstvu u regiji.
Do sada su trgovci bili za svojim stolovima, spremni reagirati na otvaranje tržišta u ponedjeljak ujutro u Aziji. Neki su trgovali tijekom vikenda putem online proizvoda namijenjenih malim ulagačima.
"U nedjelju smo cijeli dan radili kako bismo bili u toku s događajima. Kad se tržište otvorilo u nedjelju navečer, bili smo budni, gledali smo, vidjeli kamo cijena zapravo ide", rekao je Orkhan Rustamov, osnivač i glavni izvršni direktor tvrtke za trgovanje robom Alkagesta.
Na otvaranju, terminske cijene sirove nafte i dizela su porasle. Skok je bio toliko velik da je CME Group aktivirao prekidač koji je tržište držao u predotvorenom stanju prve dvije minute trgovanja.
Ponedjeljak je donio još vijesti o poremećajima. Zaustavljena je ogromna saudijska rafinerija Ras Tanura; obustavljene su operacije na ključnom naftnom terminalu i rafineriji u Fujairahu u Ujedinjenim Arapskim Emiratima. I, što je najznačajnije, Katar je zaustavio proizvodnju LNG-a u Ras Laffanu nakon što su dronovi ciljali postrojenje.
Ipak, iako su cijene porasle, ostale su daleko ispod vrhunaca prethodnih kriza. Skok Brent sirove nafte u ponedjeljak od čak 14 posto vratio ju je na razine iz sredine 2024.
Bloomberg
Europske cijene plina porasle su mnogo dramatičnije, ali samo do najviše razine od 2023. – i otprilike šest puta niže od vrhunaca viđenih tijekom energetske krize 2022. potaknute ruskom invazijom na Ukrajinu.
Revolucija škriljevca
Za neke je to pokazatelj kako se geopolitika energije promijenila. Revolucija u industriji ekstrakcije iz škriljevca transformirala je SAD od glavnog neto uvoznika nafte i plina u jednog od ključnih svjetskih izvoznika – dodajući kapacitet globalnim zalihama i pomažući da se tržišta nafte i plina pomaknu u ugodan teritorij opskrbe.
Ova promjena ohrabrila je Trumpove akcije na Bliskom istoku.
"SAD je u prilično dobroj poziciji. Imate venezuelsku naftu koja teče, američka proizvodnja je i dalje na rekordnim visinama, a tržište je labavo. Mislim da su rekli, u redu, idemo sada pokušati", rekao je Woods iz Northern Trace Capitala.
Shale revolucija Škriljčeva nije jedina stvar koja je učinila Hormuški tjesnac manje kritičnim za tržišta nafte. Otkad je CIA napisala svoje izvješće 1979. godine, izgrađeni su naftovodi kako bi ključni proizvođači imali određeni kapacitet za zaobilaženje Hormuza, dok je Kina nakupila rezerve od više od milijardu barela nafte u skladištima.
Saudijska Arabija može preusmjeriti dio svog izvoza nafte dalje od Perzijskog zaljeva korištenjem 746 milja dugog naftovoda Istok-Zapad koji prolazi kroz kraljevstvo do terminala na Crvenom moru i može prenositi 5 milijuna barela sirove nafte dnevno.
UAE također može do određene mjere zaobići Hormuški tjesnac oslanjajući se na naftovod Habshan-Fujairah koji ide od njihovih naftnih polja do luke u Fujairahu u Omanskom zaljevu i ima kapacitet za prijevoz 1,5 milijuna barela sirove nafte dnevno.
Mnogi trgovci su izrazili sumnju da Hormuški tjesnac može dugo zadržati svoju trenutnu razinu poremećaja s obzirom na povijesnu zabrinutost SAD-a zbog utjecaja na cijene energije. Neki na tržištu proveli su dan ponavljajući scenarije koji se kreću od brzog rješenja do dugotrajnih poremećaja protoka energije kroz plovni put.
U iransko-iračkom ratu 1980-ih, američka mornarica pratila je tankere s naftom kroz Hormuški tjesnac. Mnogi trgovci vjeruju da bi slična intervencija uslijedila kako bi se deblokirao ključni brodski put ako trenutna situacija potraje dulje od nekoliko dana.
Bloomberg
Iz JPMorgan Chasea su u ponedjeljak izjavili da će proizvođači na Bliskom istoku morat će početi smanjivati proizvodnju ako Hormuz ostane u stanju de facto zatvaranja dulje od 25 dana.
Analitičari Citigroupa procijenili su da bi scenarij u kojem bi produljeni unutarnji sukob u Iranu poremetio izvoz nafte ili širi rat koji bi pogodio energetsku infrastrukturu mogao podići cijene sirove nafte na 120 dolara po barelu. Rekli su da bi negativan ishod doveo do brzog povratka pregovorima i sklapanju poslova, vraćajući cijenu nafte na 60, pa čak i na sredinu raspona od 50 dolara. Banka je dodijelila 20 posto vjerojatnosti za oba ishoda, naglašavajući binarni put koji je pred nama.
Za tržište plina, zatvaranje u Kataru najveći je poremećaj od ruske invazije na Ukrajinu i možda najveći neplanirani prekid ikada za industriju.
Najveći problem s tržištem plina je nedostatak rezervi. Zalihe u Europi su blizu sezonskog minimuma, dok azijski kupci, poput Tajvana, Japana i Južne Koreje, imaju dovoljno zaliha za dane do tjedne ako se isporuke potpuno zaustave.
Za razliku od tržišta nafte, koje ima potisnute proizvodne kapacitete proizvođača OPEC+, izvoznici LNG-a rade gotovo punim kapacitetom – čak i SAD, vodeći svjetski dobavljač.
Iz Katara upozoravaju da očekuju značajniju reakciju tržišta na cijene prirodnog plina od naglog porasta u ponedjeljak, ako brodski putovi u regiji ostanu ozbiljno poremećeni do sredine ovog tjedna.
"Surova stvarnost je da u svijetu praktički nema slobodnih kapaciteta za ukapljivanje LNG-a“, rekao je James O'Brien, voditelj LNG-a u D.Tradingu, podružnici ukrajinske privatne energetske tvrtke DTEK. U najgorem slučaju, gdje se katarski i emiratski LNG ne može izvoziti, „TTF ne samo da će naglo porasti; mogao bi se snažno povećati dok Azija i Europa ulaze u rat nadmetanja u stilu 2022. za preostalu atlantsku opskrbu", rekao je, referirajući se na europsku referentnu vrijednost plina.
Svakako, tržište plina danas je u puno boljem stanju nego što je bilo 2022., kada je ruska invazija na Ukrajinu izazvala rekordni porast cijena. SAD su povećale izvozne kapacitete na globalni rekord, Kina je razvila vlastite plinske resurse i kupuje više isporuka plinovoda od Rusije, Japan je ponovno pokrenuo nuklearne reaktore, a zemlje u razvoju imaju puno više ugljena dostupnog kao rezervu.
Zasad je velika pozornost usmjerena na tržište osiguranja, gdje neki osiguravatelji stavljaju izuzeća na police koje povlače pokriće ako se prijeđe Hormuz.
Ipak, nekoliko sudionika na tržištu ratnih rizika reklo je da je pokriće dostupno, ali da bi bilo izuzetno skupo – oko 1 posto vrijednosti broda. U vremenima kada sukoba nema ili je malo, stope ratnog rizika često mogu biti manje od desetine tog iznosa.
"Brodarstvo će se prilagoditi, kao i uvijek, ali dugotrajna ograničenja testirala bi i logističku fleksibilnost i globalnu energetsku otpornost", rekao je kapetan Farhad Patel, direktor agencije Sharaf Shipping sa sjedištem u Dubaiju.
"Ono što trenutnu situaciju čini još više zastrašujućom jest to što to nije samo izazov preusmjeravanja, već izravno utječe na pristup Hormuškom tjesnacu, koji je jedan od najvažnijih energetskih koridora na svijetu. Kada je ta arterija ograničena, čak i privremeno, utjecaj seže dalje od tržišta tereta i na globalnu energetsku sigurnost."
Inflatorni pritisak
Poremećaj koji traje dulje od nekoliko dana prijeti porastom troškova energije za potrošače diljem svijeta – u vrijeme kada se inflacija tek vraća na ciljane razine nakon porasta cijena nakon ruske invazije na Ukrajinu.
Cijene benzina na benzinskim crpkama u SAD-u već su dosegle tromjesečni maksimum, što bi moglo predstavljati političku glavobolju za Trumpa i njegovu stranku na domaćem tržištu, budući da se kasnije ove godine bliže međuizbori. SAD ima plan za ublažavanje troškova energije koji će odmah provesti u djelo, rekao je u ponedjeljak državni tajnik Marco Rubio.
Rastuće cijene će u različitoj mjeri utjecati na različite zemlje.
Kina je prošle godine uvezla oko 30 posto svog LNG-a iz Katara, a bilo bi ga teško brzo zamijeniti ako se to odugovlači mjesecima. Međutim, zemlja ima mnogo alternativa – poput plina iz cjevovoda, domaće proizvodnje i puno ugljena. Kina također ima timove sofisticiranih trgovaca koji pregovaraju o nabavi dodatnih zaliha u kriznim razdobljima.
Tijekom vikenda – prije nego što je najavljeno zatvaranje Katara – kineski trgovci u Cnoocu i Sinopecu upućivali su pozive u zadnji čas kako bi razmotrili alternativne zalihe ako bi došlo do poremećaja u protoku.
Kina je u utorak pozvala sve zaraćene strane da "odmah prekinu vojne operacije, izbjegnu eskalaciju napetosti i zaštite sigurnost plovidbe u Hormuškom tjesnacu".
Indijski uvoznici LNG-a i vladini dužnosnici u panici su otkako su se napetosti na Bliskom istoku pojačale tijekom vikenda. Zemlja dobiva oko polovicu svoje opskrbe iz Katara, a dulje zatvaranje prijeti njezinoj energetskoj sigurnosti.
Indijska vlada pokrenula je ideju o izdavanju uputa za racionalizaciju opskrbe plinom, dajući prioritet kućanstvima nad industrijama i rafinerijama, rekli su izvori koji su tražili da ne budu imenovani jer informacije nisu javne.
Pakistan je najovisniji o katarskom LNG-u od svih zemalja – 99 posto njegove opskrbe došlo je iz Katara prošle godine, prema podacima o praćenju brodova. Prekid u opskrbi od nekoliko tjedana prijeti iscrpljujućom nestašicom plina za kućanstva, elektrane i industrije. Europska komisija saziva koordinacijsku skupinu za naftu kao odgovor na krizu, rekao je glasnogovornik u ponedjeljak, ali ne vidi neposrednu zabrinutost za sigurnost opskrbe energijom.
Trump je rekao da bi mogao nastaviti kampanju nekoliko tjedana. Dugotrajni poremećaj u opskrbi energijom vjerojatno bi pokrenuo hitne mjere zemalja potrošača, poput oslobađanja strateških zaliha, iako je Bloomberg u ponedjeljak izvijestio da Trumpova administracija nema neposrednih planova za oslobađanje nafte iz nacionalne rezerve za hitne slučajeve.
Ipak, SAD možda neće osjetiti navalu. Kao neto izvoznik plina i nafte, manje je izložen od nekih svojih saveznika – iako su i domaće cijene benzina porasle.
"Ironija je u tome što su SAD uglavnom izolirane od globalnog šoka cijena plina zbog vlastite domaće proizvodnje. Trump neće osjetiti domaću energetsku bol koju bi osjetio s npr. skokom benzina. Točka pritiska prvo i najteže pogađa saveznike", rekao je O'Brien iz D.Tradinga.
Druga gospodarstva mogu imati koristi, prije svega Rusija. U Indiji, koja je smanjila kupnju ruske nafte pod pritiskom SAD-a, neki dužnosnici već potiču vladu da zatraži odobrenje Washingtona za ponovno povećanje kupnje.
"Ključna pitanja su koliko će se opskrbe izgubiti, koliko dugo i kako će velike sile reagirati? Samo po sebi alarmantno je da se uopće razmatra scenarij koji može uzrokovati najveći poremećaj u opskrbi naftom u povijesti", poručio je povjesničar nafte i potpredsjednik S&P Global, Daniel Yergin.
— Uz pomoć Stephena Stapczynskog, Priscile Azevedo Rocha, Charlesa Gorrivana, Juliana Leeja, Granta Smitha, Bena Bartensteina, Anthonyja Di Paole, Ewe Krukowske, Priyanjana Bengani, Hayley Warren, Demetriosa Pogkasa, Rakesha Sharme, Elene Mazneve, Grahama, Sherry Su, Prejule Prem i Rachel Hunter
.webp){kind=icon}
