text size
Vjekovima unazad, zlato je bilo utočište u vremenima političke i ekonomske neizvjesnosti. Kao sigurna roba koja se lako transportuje i realizuje na bilo kom tržištu, zlato investitorima pruža osjećaj bezbjednosti u vremenima opšte nesigurnosti.
Ipak, postoje i suprotna mišljenja. Čuveni investitor Warren Buffett nazvao je zlato "sterilnim" kapitalom i u pismu iz 2011. godine objasnio akcionarima kompanije Berkshire Hathaway Inc. "ako posjedujete jednu uncu zlata kroz cijelu vječnost, i dalje ćete na kraju posjedovati samo jednu uncu".
Uprkos tome, investitori su se okrenuli zlatnim polugama kao sigurnom utočištu tokom eskalacije trgovinskih sukoba predsjednika Donalda Trumpa, uslijed rekordno visokog američkog javnog duga, koji podstiče strah od fiskalne stabilnosti zemlje, kao i uslijed narušavanja autonomije Federalnih rezervi. Investitori su ove godine masovno ulagali u fondove bazirane na zlatu i ostvarili ukupno učešće, koje je sredinom septembra dostiglo rekordni nivo od 2022. naovamo, po podacima Bloomberga.
Povećana tražnja za zlatom dovela je do dostizanja rekordnih cijena u 2025, čime je nastavljen rast koji je počeo lani. Zlato je sredinom septembra probilo granicu od 3.700 dolara po unci, i dostiglo rekordnu cijenu, nakon što je centralna banka snizila kamatne stope. Zlato, bez kamatnog prinosa, postaje privlačnije, budući da je oportunitetni trošak držanja zlata niži u poređenju sa sredstvima koja ostvaruju kamatu.
Bloomberg
Zašto se zlato smatra sigurnim utočištem
Za savremene investitore, glavni motivi su stabilnost i likvidnost zlata, a ne njegova inherentna upotrebna vrijednost.
Zlato je tradicionalno raslo u trenucima tržišne nestabilnosti. Ono se, takođе, smatra zaštitom od inflacije, kada kupovna moć valuta slabi. Zabrinutost zbog inflacije je centralna tema, jer bi Trumpove carine na uvoz u SAD mogle da dovedu do skoka cijena na globalnom nivou.
Inflacija u SAD је posebno bila u žiži pažnje budući da je Trump vršio pritisak na Fed da prilagodi kamatne stope shodno njegovim ciljevima. Zlato je poraslo u iščekivanju Fedovog snižavanja stopa, kao i nakon najave smanjenja od 0.25 procentnih poena 17. septembra. Međutim, rast je bio ograničen Fedovom suzdržanošću oko daljih sniženja uzrokovanom usporavanjem tržišta rada i kontinuiranim inflatornim izazovima.
Pozicija zlata kao sigurnog utočišta je dodatno ojačana, budući da Trumpova trgovinska politika narušava povjerenje u druge uobičajene zaštite od tržišnih neizvjesnosti, kao što su američki dolar i državne obveznice i ugrožava koncept američke dominacije.
Zlato је tradicionalno bilo u negativnoj korelaciji sa dolarom. S obzirom da su zlatne poluge denominirane u dolarima, slabljenje dolara čini zlato pristupačnijim za investitore koji posjeduju druge valute. U julu je dolar pao na najniži nivo u odnosu na druge glavne valute u posljednje tri godine, gdje je i ostao do sredine septembra.
Bloomberg
Pored tržišnih razloga, posjedovanje zlata је duboko usađeno u kulturama Indije i Kine, dva najveća svjetska tržišta zlata, gdje se nakit, poluge i zlato u drugim oblicima prenose kroz generacije kao simbol napretka i sigurnosti. Indijska domaćinstva posjeduju oko 25.000 metričkih tona zlata, što pet puta nadmašuje količinu zlata deponovanog u SAD, u Fort Noksu.
Fizički kupci su osjetljivi na cijene, ali kada privlačnost zlata krene da opada među finansijskim investitorima, kupci nakita i poluga često iskoriste priliku povoljne kupovine, čime doprinose stabilizaciji cijena tokom tog procesa.
Zlatne narukvice izložene u prodavnici Chow Tai Fook Jewellery Group Ltd. u Hong Kongu 9. septembra 2024. godine.
Šta je podstaklo rast cijene zlata prije Trumpovog drugog mandata
Porast cijene zlata od početka 2024. godine djelimično је podstaknut intenzivnim kupovinama centralnih banaka, posebno u ekonomijama u razvoju koje nastoje da smanje zavisnost od američkog dolara kao dominantne svjetske rezervne valute. Zlato doprinosi diverzifikaciji deviznih rezervi zemlje i pruža zaštitu od deprecijacije valute.
Centralnе banke su posljednjih 15 godina pretežno kupovale zlato, a dinamika te kupovine se udvostručila nakon ruske invazije na Ukrajinu. Budući da su SAD i njihovi saveznici zabranili pristup fondovima ruske centralne banke na njihovim teritorijama, to je osvjetlilo ranjivost deviznih rezervi na sankcije.
Centralne banke su tokom 2024. kupile preko 1.000 tona poluga zlata po treći put zaredom, po navodima Svjetskog savjeta za zlato, i kontrolišu oko petinu cjelokupnog zlata ikada proizvedenog. Ta dinamika kupovina se donekle smanjila kao posljedica viših cijena.
Bloomberg
Šta bi moglo da zaustavi skok zlata
Nakon gotovo kontinuiranog rasta cijene zlata od početka prošle godine, moglo bi eventualno doći do stabilizacije, jer investitori prodaju zlato kako bi ostvarili profit. Znatno snižavanje Trumpovih carina i mirovni sporazum između Rusije i Ukrajine mogli bi, takođe, da podstaknu pad cijena.
Međutim, centralne banke su bile glavni pokretač rasta zlata, što implicira da bi upravo one mogle najviše da utiču i na njegov pad, ukoliko bi smanjile svoje rezerve.
Nema indicija da bilo koja centralna banka planira da smanji zlatne rezerve. Centralnе banke razvijenih ekonomija prodale su vrlo malo zlata tokom posljednjih decenija u poređenju sa 1990-tim, kada su stalne prodaje dovele do pada cijena poluga zlata za preko 25 odsto tokom desetogodišnjeg perioda. Uslijed zabrinutosti da te nesinhronizovane prodaje destabilizuju tržište, uspostavljen je prvi Sporazum centralnih banaka o zlatu 1999. godine, na osnovu kog su potpisnici pristali da ograniče kolektivnu prodaju poluga.
Da li zlato kao fizično sredstvo uzrokuje poteškoće investitorima
Posjedovanje zlata obično nije besplatno. S obzirom na to da је zlato fizički objekat, vlasnici moraju da snose troškove deponovanja i osiguranja.
Investitori koji kupuju zlatne poluge i kovanice obično plaćaju premiju preko spot cijene. Takođе, mogu postojati geografske cjenovne razlike, koje trgovci koriste.
Upravo se to dogodilo raniје ove godine kada je zabrinutost da bi Trump mogao da uvede carine na uvoz poluga pokrenula rast fjučersa zlata na njujorškom Comexu, značajno iznad spot cijena u Londonu. Nastala je globalna trka među vlasnicima fizičkog zlata, koji su željeli da ga transportuju u SAD kako bi iskoristili veliku premiju i potencijalno ostvarili stotine miliona dolara dobiti.
Bloomberg
Ta špekulativna trgovina naglo je prekinuta u aprilu, kada је Trumpova administracija objavila da će poluge biti izuzete od carina. Tržište je bilo zabrinuto da se to neće dogoditi, nakon što je carinska i granična kontrola SAD u avgustu najavila da su pojedine zlatne poluge podložne Trumpovim "uzajamnim carinama". Međutim, Trump је nakon toga lično izjavio da zlato neće biti pogođeno uvoznim carinama.
Zlato smještenо u cargo prostorije komercijalnih letova, se obično lako transportuje, а da putnici u kabini toga nisu ni svjesni. Međutim, prenos zlata od aerodroma Hitrow do JFK nije tako jednostavan, jer različita tržišta zahtijevaju različite veličine poluga. U Londonu se poluge od 400 unci smatraju standardnim, dok Comex ugovori zahtjevaju od trgovaca da dostave poluge od 100 unci ili 1 kilograma.
To podrazumijeva da se poluge, koje se otpremaju u Comex depoe najprije dostavljaju švajcarskim rafinerijama, gdje se tope i preoblikuju, a potom otpremaju u SAD. Kada se pojavi intenzivna potražnja za premještajem zaliha zlata, taj proces izaziva pojavu uskog grla.
.webp){kind=icon}
