Kvantno investiranje: Od vrtoglavih dobitaka do visokog rizika

Rigetti Computing Inc. i D-Wave Quantum Inc. proizvode tehnologiju koja zasad ima malo stvarnih primjena. Troše velike količine novca i ne očekuje se da će u godinama koje dolaze ostvariti značajnije prihode. Unatoč tome, investitori ne mogu odoljeti. 

Dionice su u posljednjih 12 mjeseci porasle više od 1.900 posto zbog očekivanja da će tehnologija koju razvijaju postati sljedeći veliki tehnološki iskorak. Taj rast svrstava ih među najbolje performere na tržištu, nadmašujući povrate popularnih dionica u području umjetne inteligencije poput Palantir Technologies Inc. S tržišnom kapitalizacijom koja prelazi 10 milijardi dolara, tvrtke su vrijednije od proizvođača juhe Campbell’s Co., iako ostvaruju manje od 1 posto njegovih prihoda.

Dobrodošli u svijet investiranja u kvantna računala, područje tržišta kapitala koje je istovremeno najspekulativnije i najžešće debatirano. Tvrtke razvijaju novu vrstu računala, eksponencijalno moćnijih od konvencionalnih strojeva.

Za optimiste, radi se samo o pitanju vremena prije nego što tehnološki iskoraci omoguće računalnu snagu koja će transformirati svijet – od pronalaska lijekova do borbe protiv klimatskih promjena. Skeptici, s druge strane, vide mjehurić potaknut trenutnim trendom i nadama, koji će neizbježno puknuti kad se pažnja opet vrati na temeljne financijske pokazatelje.

"Ako uspije, bit će ogromno i eksplozivno", rekao je Troy Jensen, analitičar u Cantor Fitzgeraldu, koji prati nekoliko dionica u području kvantnog računarstva, uključujući Rigetti i D-Wave. "Ako ne, moglo bi vrijediti nula".

Svojstvo ove investicije "sve ili ništa" uspoređuje se s drugom grupom dionica koja je dugo bila sinonim za binarne oklade: biotehnologijom. U tom sektoru, investitori su spremni čekati godine na rizične dionice, nadajući se da će razvojni pipeline lijekova na kraju donijeti velike profite. Razlika kod kvantnog računarstva je u tome što je ono većinom teorijsko. Gotovo svi se slažu da tehnologija ima ogroman potencijal, no niko ne može biti siguran hoće li ili kada će rezultati postati stvarnost.

Zapanjujući potencijal

Ipak, interesa za ovo područje ne manjka. Administracija Donalda Trumpa je razvoj kvantnog računarstva proglasila prioritetom. Samo ove sedmice, Fidelity International je učestvovao u rundi finansiranja startupa Quantinuum, čime je njegova vrijednost procijenjena na 10 milijardi dolara.

Kvantna računala obavljaju proračune paralelno, umjesto sekvencijalno kao tradicionalni računari. To im omogućava da procesuiraju eksponencijalno više informacija. Prošle godine, Google je objavio da je kvantni čip koji su razvili riješio problem za pet minuta, za koji bi superračunaru bilo potrebno 10 septiliona godina.

Potencijalne primjene kvantnog računarstva fascinirale su investitore, koji su pratili kako su dionice povezane s umjetnom inteligencijom porasle u posljednje dvije godine, te su odlučni da na vrijeme uđu u sljedeću disruptivnu tehnologiju - čak i ako to znači kupovinu dionica čija je vrijednost nemoguće odrediti prema tradicionalnim finansijskim pokazateljima.

"Kvantno računarstvo će preskočiti sve", rekao je Haim Israel, šef globalnog tima za tematska istraživanja u Bank of America Merrill Lynch, koji uspoređuje trenutnu situaciju u industriji s ranim danima ChatGPT vlasnika OpenAI-ja. "Kapitalna tržišta ne žele propustiti ovaj trenutak".

S obzirom na tako grandiozne vizije budućnosti kvantnog računarstva, nije iznenađenje što je veliki broj investitora skočio na spekulativni voz u eri meme dionica i euforije oko umjetne inteligencije. Čak i tehnološki giganti poput Alphabet Inc. profitiraju od ovog entuzijazma. Izvještaj od 22. oktobra koji je otkrio napredak u razvoju njihovog kvantnog čipa Willow podigao je cijenu dionice za 1 posto u samo nekoliko minuta, što je kratkotrajno dodalo oko 30 milijardi dolara tržišne vrijednosti.

Depositphotos

 

Brige oko balona

Ogromni skokovi cijena dionica bez odgovarajućih prihoda jasan su znak balona, tvrdi Bruce Cox, koji vodi Harrington Alpha Fund i kladi se protiv dionica Rigetti.

"Nema zarade, nema osnova za procjenu" rekao je Cox. "Pjena na tržištu je luda".

David Williams, analitičar u Benchmarku, rekao je da je kada je prošlog mjeseca podigao ciljnu cijenu Rigetti dionica s 20 na 50 dolara, dobio više "mrziteljske pošte" nego u bilo kojem trenutku u svojoj više od 14-godišnjoj karijeri na Wall Streetu. Dionica je u petak zatvorila trgovanje na 33,77 dolara.

Ako postoji balon, njegovo pucanje možda je već počelo. Dionice Rigetti i D-Wave pale su više od 34 posto u odnosu na rekordne vrijednosti postignute prošlog mjeseca, brišući oko 12 milijardi dolara kombinovane tržišne vrijednosti.

Za kompanije koje se isključivo bave kvantnim računarstvom, mnogo toga mora ići u njihovu korist da bi trenutne procjene imale smisla, a neke od njih čine dionice poput Palantira, najskuplje u S&P 500, gotovo jeftinima.

Uzmimo Rigetti kao primjer. Kompanija sa sjedištem u Berkeleyju, Kalifornija, očekuje prihod od oko 20 miliona dolara u naredna četiri kvartala, uglavnom od razvojnih ugovora i prodaje kvantnih procesora. Po trenutnim cijenama, kompanija je vrednovana na više od 500 puta procijenjenih prihoda. Palantir, s druge strane, trguje po 72 puta procijenjenom budućem prihodu, dok je Nasdaq 100 vrednovan ispod 6 puta.

Po trenutnoj cijeni dionica Rigetti, kompanija bi trebala ostvariti godišnji prihod veći od 600 miliona dolara da bi njena procjena bila slična proizvođaču AI čipova Nvidiji, koji se vrednuje 17 puta prema projekcijama prodaje. To je daleko iznad 40 miliona dolara predviđenih za 2027. godinu, prema prosjeku analiza koje je prikupio Bloomberg.

Rigetti i D-Wave nisu odgovorili na zahtjeve za komentar.

Ako postoji bilo kakav strah zbog nedavne rasprodaje kvantnih dionica, on se ne vidi u ocjenama analitičara. Od sedam analitičara koje Bloomberg prati i koji pokrivaju Rigetti, šest ima ocjenu ekvivalentnu „kupiti”, a samo jedan je neutralan. Sva desetorica analitičara koji pokrivaju D-Wave preporučuju kupovinu dionica.

Williams iz Benchmarka jedan je od najvećih optimista. On vidi potvrdu da se tržište kvantnog računarstva razvija i ostaje uvjeren u put napretka.

Ipak, priznaje da je rast cijena dionica djelimično potaknut od strane malih investitora i tragača za momentumom. A s obzirom na to koliko dugo treba da kvantno računarstvo počne donositi rezultate, volatilnost se očekuje.

"Kvantno računarstvo neće izbjeći širu rasprodaju na tržištu".