Da li su visoke valuacije signal za pad tržišta dionica?

Izvršni direktori s Wall Streeta kažu kako bi se investitori trebali pripremiti na pad tržišta dionica od preko 10 posto u sljedećih 12 do 24 mjeseca, ali i da bi takva korekcija mogla biti - pozitivna. 

Dobit poduzeća je snažna, ali "izazov predstavljaju valuacije," rekao je Mike Gitlin, predsjednik i CEO investicijskog fonda Capital Group, koji upravlja s oko 3 bilijuna dolara, tijekom financijskog summita koji je u utorak organizirala Monetarna uprava Hong Konga. 

Odgovarajući na pitanje je li vrijednost dionica niska, poštena ili puna, Gitlin je odgovorio: "Većina bi rekla da smo negdje između poštene i pune vrijednosti, ali mislim da ne bi puno ljudi reklo da smo između jeftinih i poštenih cijena." Isto vrijedi i za kreditne spreadove, dodao je. 

Njegove stavove dijele i izvršni direktor Morgan Stanleya, Ted Pick, i David Solomon iz Goldman Sachsa, koji također vide mogućnost za značajnu rasprodaju u narednom razdoblju. Oni kažu kako su povlačenja normalan dio tržišnog ciklusa. 

Pick je također rekao kako su tržišta dogurala daleko, ali da još uvijek postoji "rizik od pogreške u politici" u SAD-u te geopolitička nesigurnost. 

"Da, tržišta izgledaju skupo... ali zapravo se sustavni rizik vjerojatno suzio," dodao je Pick. Sljedeće godine će se veća pozornost posvetiti dobiti kompanija i doći će do veće disperzije, gdje će snažnije tvrtke nadmašiti očekivanja, a slabije će zaostajati. Pick kaže kako je tržište novih izdanja aktivno u čitavom svijetu i "investitori žele preuzimati rizike." 

"Trebali bismo pozdraviti i mogućnost da će doći do korekcija od 10 do 15 posto koje neće biti uzrokovane nekim makroekonomskim slomom," rekao je, opisavši takav scenarij "zdravim razvojem događaja."

S&P 500 trenutno trguje po omjeru 23 puta većem od procijenjene buduće dobiti, iznad petogodišnjeg prosjeka od 20 puta. Slično tome, Nasdaq ima omjer od 28 puta, u usporedbi s gotovo 19 puta prije tri godine. Terminski ugovori na ovaj indeks pali su u utorak do 1,4 posto, dok su dionice Palantira, ključnog predstavnika AI sektora, pale više od četiri posto u produljenom trgovanju zbog zabrinutosti oko visoke valuacije nakon rekordnog rasta. 

Strahovi oko visokih valuacija porasli su nakon što su globalna tržišta dionica ove godine više puta rušila rekorde, usprkos usporavanju američkog gospodarstva i blokadi tamošnje vlade. 

Tržišta su najiracionalnija u fazama najviših vrhunaca i najdubljih ponora, objašnjava CEO Citadela Ken Griffin, koji dodaje kako "se sada nalazimo vrlo duboko u bikovskom tržištu." 

Solomon kaže kako su "valuacije tehnoloških kompanija" pune, ali da to nije slučaj kada se gleda čitavo tržište. Dodaje kako Goldman klijentima savjetuje da ostanu u investicijama, pogledaju raspodjelu u svojim portfeljima i izbjegavaju pokušaje tempiranja tržišta. 

Korekcije tržišta dionica od 10 ili 15 posto često se događaju, objašnjava, i tijekom pozitivnih ciklusa, bez promjene općeg smjera toka kapitala ili dugoročnih alokacija. 

"To samo znači da stvari rastu, a zatim se povuku kako bismo mogli ponovno procijeniti situaciju," kaže Solomon.