Ovogodišnja najzanimljivija trgovina derivatima, ujedno i najkontroverznija, još je jednom došla u fokus ulagača nakon što su zero-day opcije proglašene glavnim krivcem za pad američkih dionica koji je završio u srijedu.
Uz precijenjeni indeks S&P 500 i smanjen promet zbog nadolazećih praznika, stručnjaci sugeriraju da su velike količine opcija koje istječu u roku od 24 sata, poznatijih kao zero-day (0DTE) opcije, dovoljne da povuku tržište do najvećeg minusa u gotovo tri mjeseca. Takvo trgovanje primorava market makere s druge strane transakcija da zaštite svoju izloženost, što ruši cijene na tržištu.
"Bili smo oprezni s 0DTE opcijama već neko vrijeme", napisao je Matthew Tym, voditelj trgovanja dioničkim derivatima u Cantor Fitzgeraldu, u bilješci s kolegom Paolom Zanellom. "Danas smo svjedočili rasprodaji za koju vjerujemo da je mogla biti uzrokovana ili svakako pogoršana 0DTE SPX opcijama. Tržišno okruženje je u svakom slučaju bilo zrelo za to."
Pozornost su privukle trgovine put opcijama, koje kupcima daju pravo, ali ne i obvezu, da prodaju temeljnu imovinu oko raspona od 4755 do 4765. S&P je kliznuo s 4778,01 i dan završio na 4698,35. Njegov pad od 1,5 posto u odnosu na prethodno zatvaranje bio je najveći od konca rujna. VIX, mjera straha na Wall Streetu, naglo je porastao s višegodišnje najnižih razina.
Usred eksplozije trgovanja zero-day opcijama, i dalje bjesni rasprava o njihovu širem utjecaju na tržište. Za institucionalne ulagače, one nude način zaštite od kratkoročnog rizika. Za male ulagače nude priliku za velike oklade s malo novca koji se mogu brzo isplatiti – ili ne.
Dok su ljudi poput Marka Kolanovica iz JPMorgan Chasea upozoravali da zbog popularnosti proizvoda postoji opasnost od ponavljanja šokova, poput epizode Volmageddona iz 2018. godine, iz Cboe Global Marketsa kažu da nema dovoljno dokaza da kupnja i prodaja tih derivata destabilizira temeljno tržište.
Tvrtka za analizu opcija SpotGamma je na X-u objavila da su 0DTE opcije dovele do pada referentne vrijednosti američkog kapitala. Rocky Fishman, osnivač analitičke tvrtke za derivate Asym 500, istaknuo je da je dnevni volumen 0DTE bio najveći od početka listopada, od 900 milijardi dolara, što je zanimljivo s obzirom na nedostatak konkretnih gospodarskih vijesti tijekom dana.
"Povećane količine mogle su pridonijeti rasprodaji, ako je dodatna aktivnost bila vezana uz kupnju opcija vezanu uz smjer kretanja tržišta", rekao je Fishman.
Što kažu Bloombergovi stratezi?
"Bio je prilično dobar volumen u 0DTE putovima danas, a kada smo prošli kroz razinu od 4755 do 4750, bio je dobar i volumen terminskih ugovora za prodaju. Na nelikvidnom blagdanskom tržištu, čini se prilično jasnim da je apetit za apsorbiranjem protoka bio slab. U svakom slučaju, to je ulagačima podsjetnik da igranje na burzi uključuje dvosmjerni rizik, što je činjenica koju je bilo prelako zaboraviti u zadnjih sedam ili više tjedana."
– Cameron Crise, makrostrateg
— Uz pomoć Vincenta Cignarelle, Camerona Crisea, Sida Verme i Abhisheka Vishnoija
.webp){kind=icon}
